4月27日晚間，方大炭素（600516.SH）發佈了2018年的年報以及2019年的一季報。
值得一提的是，年報顯示，方大炭素在2018年取得了歷史最佳業績，而一季報則顯示，該公司在今年一季度業績遭遇暴跌。
受此消息的影響，方大炭素的股價連續跌停。截至30日收盤，方大炭素再度一字跌停，股價報收20.98元，全天成交2.54億元，總市值為379.19億元。
去年淨利增長逾54%，一季度卻下滑超62%
公開資料顯示，方大炭素成立於1999年1月，並在2002年8月實現上市。該公司的主營業務為石墨及炭素製品、鐵礦粉的生產與銷售，主要產品有石墨電極、高爐炭磚、炭素新材料和炭素用原料。
目前，遼寧方大集團實業有限公司持有公司40.43%的股權，是公司的控股股東，而方威持有公司40.42%的股份，是該公司的實控人。
2018年的年報顯示，方大炭素在報告期內實現營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為116.51億元、55.93億元，同比分別增長39.52%、54.48%，營收和淨利雙雙創下歷史新高。
具體來看，該公司去年業績大增主要是來自於炭素板塊的爆發，尤其是石墨電極產品。
2018年，方大炭素的炭素板塊實現營業收入113.8億元，同比增長46.06%；鐵精粉板塊實現營業收入9513.68萬元，同比下降62.02%。不難發現，炭素板塊的營業收入在總收入中的佔比高達97%。
格隆匯查閱資料得知，炭素是製作石墨電極的主要原材料，受益於國家供給側結構性改革及去槓桿、去庫存的調控政策，石墨電極整個行業在近兩年表現都比較不錯。
而方大炭素也憑藉此業務，一度成為A股石墨烯概念的龍頭股。該公司的股價在2017年的漲幅達到了210%。
截至2018年底，該公司的石墨炭素製品產量為18萬噸，其中石墨電極製品15.9萬噸，炭磚製品1.8萬噸。相較於2017年而言，石墨炭素製品在2018年產量有所增長。
從盈利能力來看，方大炭素的炭素製品毛利率極高，在2018年達到了75.71%。但是，炭素製品的營業成本增長也很快，同比增幅達67.47%，得益於該產品高毛利率的特性，使得上市公司去年炭素製品的毛利率僅下滑3.11個百分點。
另外，該公司在2019年一季度的毛利率卻大幅下滑至52.31%。
而且據今年的一季報顯示，該公司在報告期實現營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為18.01億元、7.13億元，同比分別下降48.86%、62.36%。
（圖片來源：方大炭素一季報，單位：人民幣元）
核心產品價格下降後券商怎麼看？
其實，方大炭素之所以會在兩份財報發佈後遭遇連續跌停，最根本的原因還是其核心產品石墨電極的價格在持續下降，這也導致了該公司2019年一級的的大幅虧損。
具體來看，自2017年以來，石墨電極價格的漲幅已經非常大，如今伴隨著產能逐步釋放，供需關係不再緊張，石墨電極的價格從2018年7月開始大幅度的下降。
受石墨電極價格大幅下降的影響，方大炭素在去年三、四季度的營收和淨利潤已經出現了同比下滑的情況。
實際上，方大炭素處於一個強週期性的行業中，行業景氣時公司能取得非常亮眼的業績，但是一旦行業處於下行週期，業績大幅下滑是很難避免。
尤為可慮的是，該公司在2018年的炭素製品銷量為17.86萬噸，同比減少了7.55%，在擴產的情況下，去年炭素製品的庫存達1.04萬噸，同比增長44.81%。
而且方大炭素還在2018年斥巨資建設新的石墨電極生產線。
2018年4月26日，方大炭素與蘭州市紅古區人民政府、上海寶鋼化工有限公司簽署了《10萬噸/年超高功率石墨電極生產線項目投資建設框架協議》。
2018年8月6日，該公司審議通過了《關於公司參與投資設立寶方炭材料科技有限公司的議案》，同意公司與上海寶鋼化工有限公司共同出資設立寶方炭材料科技有限公司，以開展10萬噸/年超高功率石墨電極生產線項目建設。該項目已於2019年3月30日開工建設，計劃2020年9月份建成投產。
在2018年7月9日和8月22日，方大炭素分別召開董事會和股東大會，審議通過了《關於子公司對外投資的議案》，同意成都蓉光炭素股份有限公司全資子公司眉山方大蓉光炭素有限責任公司在甘眉工業園區投資建設年產5萬噸超高功率石墨電極及特種石墨項目，項目投資概算總額為14億元。該項目正在推進中。
因此，有些機構開始看衰方大炭素的短期盈利前景。
如光大證券基於對石墨電極價格走勢的判斷，下調了方大炭素2019年、2020年的淨利潤預測。
而中泰證券則表示，方大炭素“供給端持續增壓導致石墨電極供需關係顯著惡化，產品價格下行情況下，公司盈利下滑趨勢顯現。”並由此下調其評級至“持有”。
值得注意的是，在去年12月至今年2月期間，方大炭素的多位高管都曾減持過公司的股票。
以目前的現狀來看，隨著石墨電極價格的繼續下行，方大炭素2019年的業績恐怕很難超過2017年、2018年的業績。隨著機構的大舉出貨，該公司的股價後續大概率還會下跌，普通投資者還是迴避為好。
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