“現階段我們的貨幣政策取向是穩健，我們的操作方法是相機抉擇、預調微調，我們的操作目標是鬆緊適度。所以央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放鬆貨幣政策的意圖。我們既不希望看到市場流動性短缺，也不希望看到市場流動性氾濫。這也是黨中央、國務院的要求。”央行副行長劉國強4月25日在國務院政策例行吹風會上如是指出。
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貨幣政策“鬆緊適度”流動性“合理充裕”
“中央政治局在分析一季度經濟形勢的時候，要求貨幣政策要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，沒有提出改變貨幣政策取向。所以，如果某一天央行開展‘逆回購’或者‘麻辣粉’中期借貸便利操作，這並不意味著貨幣政策大的方向轉了，要轉向寬鬆了，而僅僅是對短期流動性進行調節，因為短期流動性受各種因素影響，每天都會有波動，所以短期內需要調節，但這不是一個大方向的改變。反過來，如果央行好幾天不做‘逆回購’操作，也不意味著貨幣政策要收緊了，因為不做意味著已經合理充裕，就沒有必要操作，不意味著就轉向收緊。如果說政策一年變來變去好幾次，一會兒緊，一會兒松，誰也受不了。”劉國強表示。
4月24日，中國人民銀行開展了2019年二季度定向中期借貸便利(TMLF)操作。操作對象為符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城商行。操作金額根據有關金融機構2019年一季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定為2674億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年。操作利率為3.15％，比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點。
央行貨幣政策司司長孫國峰也在此次吹風會上表示，“穩健貨幣政策總體上力度得當、鬆緊適度，原來並沒有放鬆，現在也談不上收緊，始終與名義經濟增速相匹配，有利於支持供給側結構性改革和高質量發展，促進經濟金融的良性循環。”
如何判斷“鬆緊適度”？“有的人是從流動性發揮作用的效果看流動性是鬆了還是緊了的，比如說看某種價格是漲了還是跌了，來判斷流動性是變鬆了或者是變緊了。還有的是從貨幣政策的操作，看央行有什麼動作，判斷是緊了或者是鬆了。這些都有其合理性，但是我建議除這些之外，還可以直接看流動性。”劉國強表示，“流動性指標很多，最簡單、信息也比較容易獲取的就是銀行間的回購利率，像DR007等。利率是資金價格，資金價格能夠反映資金的供求狀況。看這個價格的變動，就可以看到底是鬆了還是緊了。”他進一步指出，央行的政策取向沒有變，會保持流動性的合理充裕。
“貨幣政策不應當是‘電風扇’式的快速轉動，應當保持應有的連續性和穩定性，流動性合理充裕定調並未發生變化。”華爾街見聞首席經濟學家鄧海清指出，從4月貨幣市場利率的實際結果看，流動性的“合理充裕”得到了有效呵護。
多措並舉降低小微企業融資成本
劉國強在吹風會上介紹，下一階段，將實施好穩健的貨幣政策，堅持不搞“大水漫灌”，營造有利於降低小微企業融資成本的貨幣金融環境。靈活運用貨幣政策工具，保持流動性合理充裕和市場利率平穩運行，擴大再貸款、再貼現等工具規模，抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，要將釋放的增量資金用於民營和小微企業貸款。推廣債券融資支持工具，確保2019年民營企業發債融資規模、金融機構發行小微企業專項金融債券規模均超過2018年水平。
孫國峰表示，當前國內外經濟金融形勢依然錯綜複雜，不確定性因素還比較多。在這種情況下，穩健的貨幣政策要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，滿足經濟運行在合理區間的需要。
劉國強同時指出，信貸要兼顧總量和結構，“總量上要保持合理充裕、合理增長。在這個基礎上，我們也做一些結構的調整，就是支持民營企業、小微企業的力度要大一點。”他還指出，總的槓桿率不會提高。
“我們將堅持結構性去槓桿的取向，銀行加大對小微企業的信貸支持力度不會提高整體的槓桿率，是在槓桿方面進行結構優化。”孫國峰也指出，為此，貨幣政策主要推出了三方面的工具:加大信貸政策支持再貸款、再貼現政策的支持力度；適時開展TMLF操作，支持小微和民營企業發展；運用普惠金融定向降準政策支持小微和民營企業發展。
“因為TMLF操作是根據銀行對小微和民營企業貸款的增量和需求情況綜合確定的，蒐集銀行每個季度對小微企業、民營企業貸款的數據需要一定時間，所以基本上都是在季後首月第四周進行操作，其實是有規律的。TMLF操作利率也是比較優惠的，是3.15％，期限是一年，到期可根據金融機構的需求續做兩次，實際上是三年。兩次操作後，目前TMLF餘額是5249億元。”孫國峰介紹道。
劉國強同時介紹，將通過推進利率市場化改革，降低小微企業實際利率水平。“下一步，我們還會繼續推動利率市場化改革。重點是實現市場利率和貸款基準利率‘兩軌合一軌’。改革的目的是進一步疏通央行政策利率向信貸利率的傳導，增強市場競爭，促進金融機構更準確地進行風險定價，進而促進降低小微企業實際利率水平。改革推進的過程將是積極穩妥的，我們不急於求成，但也不會停滯不前，對改革方案的研究我們抱著開放的態度。”
“政治局會議要求堅持結構性去槓桿，我們認為監管層的態度是對於地方政府(城投)、國企要堅持去槓桿，特別是去隱性槓桿，而對於民營和小微企業則允許適度加槓桿。從這個角度講，信貸和社融增速將會邊際下降。同時，需要對信貸和社融投向進行內部結構調整，提高民營和小微企業融資規模和佔比。”鄧海清表示。
記者 周軒千
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