概述: 焦炭價格在4月份持穩運行持續三週，在此期間供需發生小幅轉變，鋼市好轉跡象也比較明顯，在多家焦企提漲焦價之後，焦炭市場迎來100元/噸的焦價上調。那麼，在此次頗有壓力的上調之後，焦炭是否能繼續迎來春天呢？小編對此進行簡單的分析。
一、焦炭低利潤高成本 第一輪上調受阻明顯
（一）焦企利潤低位
焦炭價格在年後累計三輪下調250元/噸之後，利潤多處盈虧平衡點附近，此次焦價上調一定程度提高焦企利潤。本週Mysteel煤焦事業部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利41.82元，較上週上升19.91元；山西準一級焦平均盈利34.1元，較上週上升40.33元；山東二級焦平均盈利44.6元，較上週上升7.37元；內蒙二級焦平均盈利37.33元，較上週上升37.68元；河北準一級焦平均盈利21.82元，較上週下降0.33元。
圖一 ：Mysteel統計全國30家獨立焦化廠噸焦盈利
（二）焦炭煉焦煤成本居高不下
年後煉焦煤市場價格居高不下，除低硫主焦價格回調較多外，其餘煤種下調幅度較小。焦炭在年前已累跌650元/噸，年後繼續下調250元/噸，此時市場價格已跌入低谷，而煉焦煤價格僅有小幅度下調，煉焦煤價格高位運行一定程度支撐焦價，下表以柳林地區中低硫主焦煤樣本價格為例。
表一：Mysteel：焦炭漲跌階段柳林地區中低硫主焦煤價格變化表
（三）焦企提漲第一輪焦價受阻明顯
本月月中，山西晉中地區個別焦企提漲100元/噸，緊接著長治地區個別焦企提漲100元/噸，提漲面擴展至河北地區，儘管提漲焦企的數量明顯增多，但下游鋼廠在前期大多不接受上漲，焦炭訂單價格維持原價。此次山東地區多家焦企提漲焦價之後，主流鋼廠才接受上調，總體焦炭市場提漲持續時間相對較長。
二、焦價繼續上漲動力不足 利好因素仍需發酵
（一）供需方面
目前來看焦化企業庫存較4月初有明顯下降，焦炭庫存已向中下游轉移，鋼廠方面焦炭庫存在持續消耗中，多在中位水平。本週Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本：產能利用率76.35%，下降0.20%；焦炭庫存136.35，減5.07。全國110家鋼廠樣本：焦炭庫存454.22，減5.74，平均可用天數14.54天，減0.20天。從庫存數據來看，鋼廠庫存相比4月初下降18.63噸，但相比年初增7.56噸，總體庫存量依然充足，焦炭需求一般，並且港口貿易商囤積的焦炭也為鋼廠補庫提供便利。26日日照港焦炭庫存165萬噸較昨日減1萬噸，董家口焦炭庫存228萬噸較昨日增4萬噸，港口焦炭庫存持續高位。
圖二：Mysteel樣本鋼廠、焦化廠、主要港口焦炭庫存對比
現影響供需的重要環保因素主要由以下三點:①《唐山市重點行業2019年第二至第三季度錯峰生產實施方案》，由方案估算4月--9月份焦企的焦炭產量或減少91.38萬噸，鋼廠方面焦炭需求量或減少621.2萬噸，5-7月份鋼廠方面限產比例相對較大，焦炭需求或將明顯下滑。②山東地區將於4月16日-5月17日開展為期一個月的大氣汙染重點整治專項行動，目前已有環保檢查組入駐焦鋼企業，企業限產執行方面將更加嚴格。近日受重汙染天氣影響，焦化方面小幅限產10%-30%，個別焦企將維持50%限產幅度持續數天。③徐州市的《徐州市大氣汙染防治條例》將於5月1日施行，以能耗高、汙染物排放量大的鋼鐵、建材、焦化、鑄造、有色、化工等行業為重點，制定錯峰生產方案。
（二）下游市場
鋼材市場4月份降庫明顯，鋼材銷售壓力減輕，目前鋼廠鋼材利潤良好，對焦炭價格上漲的接受能力尚可。但是隨著鋼材降庫幅度收窄，鋼價繼續上漲空間有限，對焦炭市場的利潤拉動作用減弱。本週初鋼坯市場價格小幅下降，24日唐山普方坯降20元/噸，本地部分鋼廠及昌黎部分鋼廠出廠報3510元/噸，現金含稅，唐山鋼坯Q235完全成本價2962元/噸，以此測算鋼坯利潤尚有500-600的空間。
圖三：唐山方坯彙總價格與成本對比圖
（三）市場情緒
上週提漲焦價的焦企數量眾多，焦炭市場情緒提振較強，在焦炭價格逐漸進入低位下，市場情緒逐漸走強。 上週Mysteel焦炭情緒指數報64.52較上週增13.71，市場情緒已上升到漲跌平衡點之上，此次焦價上漲一輪之後，預計焦炭市場心態將受到小幅提振。
圖四：雙焦情緒指數與焦炭價格指數走勢對比
1、焦炭供需方面利好優勢不明顯，儘管山西、河北部分焦企廠內庫存消耗明顯，但是鋼廠焦炭庫存並不緊缺，此番採購價上調之後，鋼廠採購壓力或進一步減小，而港口居高不下的焦炭庫存在此番上調之後預計將小幅消耗，一定程度擠壓焦企市場，綜合而言焦價繼續上漲阻力較大。
2、焦化廠焦炭利潤雖有小幅好轉但尚處在低位，煉焦煤價格支撐尚在。從後期環保限產情況來看，儘管焦鋼企業在後期均有限產，但是河北唐山鋼廠限產幅度較大，焦炭需求下滑明顯高於焦炭供給的減少，主要焦炭市場限產影響尚待考量，實際影響需等5月份焦鋼企業具體限產執行情況。
綜上所述，焦炭市場供需尚未達到供不應求階段，鋼廠利潤雖有提升，但是焦炭庫存尚在中高位，焦炭繼續上漲的阻力較大，疊加後期鋼廠限產因素，焦炭上漲更加困難重重，目前利好因素在於焦炭成本高位、焦企利潤偏低，以及焦化企業市場情緒提升。總體而言焦炭市場利好因素偏弱，因此小編預計焦價繼續上漲的阻力較大，上漲空間有限。
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