摩根士丹利表示，低流動性和高自滿情緒的結合，意味著跨資產波動性不會在歷史低位停留太久。
該行跨資產策略師安德魯·希茨(Andrew Sheets)上週五(4月12日)在接受採訪時表示，“仍有兩件事反對目前的波動水平是正確或可持續的。”
“首先，市場流動性仍然不高。第二，我不確定市場在新出現的樂觀情緒中是否得出了‘資產價格走勢’的合乎邏輯的結論。”他表示。
在全球央行鴿派轉向、中國加大經濟刺激力度以及貿易緊張局勢緩解的背景下，貨幣、債券和其他資產類別的價格波動大幅下跌。芝加哥期權交易所(Cboe)波動性指數今年已下跌逾50%，衡量美國公債波動性的指標——美國銀行波動指數正重回紀錄低點。
報告顯示，過去10年金融市場規模的增長與銀行承擔風險的能力之間的脫節可能會加劇任何拋售行為。
希茨表示，自滿的市場參與者將美聯儲按兵不動等同於市場波動性較低，這也是一個問題，價格的大幅波動可能很快會讓人感到意外。
“如果美聯儲保持鴿派，且數據疲弱，波動性將上升。”他稱，“如果數據好轉，各國央行實際上是在說，面對不斷改善的數據，我們不會收緊貨幣政策，難道這就會產生更多的冒險行為嗎？這也將是不穩定的。”
許多策略師也對低流動性的影響表示擔憂。
高盛集團的約翰·馬歇爾(John Marshall)和洛基·費什曼(Rocky Fishman)去年12月就成交量和市場深度下滑的風險發出了警告。
摩根大通的馬爾科·科拉諾維奇(Marko Kolanovic)本月對波動性和流動性之間的負反饋循環表示了擔憂。
*警示故事*
按照希茨的說法，投資者可能已經養成了拋售波動性的習慣，這可能會使一些衡量波動性的指標保持在較低水平。
這位策略師認為，對於那些認為價格波動較低是自滿之時的人來說，2007年是一個值得警惕的年份——當年的收益率曲線也非常平坦，隱含波動率也很低。
“市場對這一動態的解釋是，美聯儲已經停止加息，現在將保持政策穩定，並將保持一段時間，經濟有點疲軟。”他稱，“事情不是這樣發生的。”
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