進入隨著A股市場回暖，借殼方案銜枚疾進。進入2019年至今100天內，已有至少6家上市公司披露借殼交易相關預案（包含終止案例），另有1家簽署了意向性協議。而2018全年，僅有10餘個借殼案例。
上證報記者梳理發現，今年被借殼的上市公司市值普遍在三四十億元左右，而借殼方的體量明顯增大，百億級借殼頻現，其中包括私有化的海外上市資產。
不過，儘管案例有所增加，但亦有公司火速告敗。有資深投行人士表示：“總體上我們對併購重組業務還是持比較謹慎的態度，借殼增多並不代表對併購重組的監管放鬆，只有符合產業導向的優質併購才會被支持，否則可能是一地雞毛。”
借殼案例明顯增多
據上證報記者統計，今年以來，已有仁智股份、新界泵業、天業通聯等6家上市公司披露借殼預案。華通醫藥則以披露意向性框架的形式透露正在籌劃相關交易。
4月8日午間，華通醫藥發佈公告稱，公司正與浙農控股籌劃股權轉讓事項，後者將藉此控股華通醫藥，實際控制人將變更為浙江省供銷合作社聯合社。同時，公司還在籌劃收購浙農股份100%股權，本次交易構成借殼。
這是今年來借殼市場升溫的一個縮影。數據顯示，2018年，以披露預案為口徑統計，共有10餘家上市公司涉及借殼交易，而今年僅3個多月，數量已達到6家。再看去年上半年，披露借殼交易的上市公司寥寥無幾。
從另一視角看，近期停牌籌劃重大事項的上市公司數量也明顯增多。“毫無疑問，市場好了，想法肯定會增多。”有上市公司高管表示，目前，部分企業面臨的轉型壓力較大，通過併購重組進行整合是企業自我輸血再造的一個重要手段。但是要掌控好企業自身的訴求與監管機構的政策導向，這之間不能出現偏差。
赫美集團與英雄互娛的“短戀”成為反面教材。4月2日午間，赫美集團宣佈終止借殼交易，股價連續三日跌停，而雙方對交易終止的原因各執一詞。對此，深交所火速發出問詢函，追問公司是否涉嫌“忽悠式”重組。
在資深市場人士看來，近期併購重組市場升溫，包括借殼案例頻發的原因，除了市場回暖外，也與停復牌新規有一定關聯。按照新的停復牌制度，應減少重組停牌情形，分階段披露相關事項，促使一些並未敲定的重組交易及時披露。“這意味著，重組預案披露後的不確定性增大了。”
百億大單頻現
縱觀今年的借殼案例，借殼標的企業的體量普遍有所提升。此外，也出現了兩例“回A”方案，分別是科元精化擬作價103億元借殼仁智股份，晶澳太陽擬作價75億元借殼天業通聯。
以ST新梅為例，標的資產愛旭科技的估值為67億元。記者梳理發現，另外5家涉及的標的資產估值均高於這一數值，最高的居然新零售估值達到300多億元。對照去年10餘家借殼案，借殼標的估值大部分在50億元以下，相對較高的天山鋁業為236億元。有趣的是，在借殼紫光學大失敗後，天山鋁業已轉投新界泵業，估值降至170億元。
對於為何選擇愛旭科技作為重組標的，有接近ST新梅的知情人士透露，ST新梅此前主業乏力，還陷入股權爭奪，股東們都希望儘快改變這一狀況，引入股權結構清晰、真正能夠長期發展的產業公司。
居然新零售擬以最低363億元的作價借殼武漢中商，是新零售與傳統零售在資本層面的一次碰撞。資料顯示，本次收購標的股東名單中包括阿里和泰康。
除了借殼標的體量提升以外，海外上市資產私有化回A是另一大特徵。
今年初，天業通聯披露重組預案，公司擬向間接控股股東華建興業置出資產與負債，同時向晶泰福、其昌電子等對象發行股份收購晶澳太陽能100%股權，標的估值75億元。
值得一提的是，主營硅片、電池、組件及光伏電站等業務的晶澳太陽能，曾於2007年在美國納斯達克證券交易所上市。登陸納斯達克8年後，晶澳太陽能提出私有化意向，並於2018年7月正式私有化退市。
與之類似，擬作價103億借殼仁智股份的科元精化也曾在海外上市。資料顯示，2010年4月，科元精化實際控制人陶春風通過其全資子公司反向收購在美國OTCBB掛牌交易的SilverPearl （後更名為KEYP），從而實現了科元國際（科元精化前身）在OTCBB板塊的掛牌交易；2010年9月，KEYP由OTCBB轉至NASDAQ（納斯達克）掛牌交易。2017年5月，KEYP完成私有化程序，從美國納斯達克退市。
“併購重組政策並未發生大的變化，併購優質的企業和產業鏈上下游的整合，是監管層所鼓勵的方向。”有投行人士稱。
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