4月11日，貴州茅臺和格力電器股價在再創新高後旋即成為市場殺跌對象，超級白馬股普遍下跌。至收盤，Wind品牌龍頭指數下跌3.46%。與此同時，北向資金近期也在減持部分白馬股。但業內人士認為，白馬股整體估值相對合理，但對未來走勢分歧較大。
北向資金減持
今年以來，品牌龍頭指數表現良好，截至昨日收盤，漲幅高達41.06%，本週已突破歷史新高。截至4月11日，品牌龍頭板塊的個股今年以來平均上漲41.21%，同期滬深300指數的漲幅為32.78%。其中，五糧液、古井貢酒、瀘州老窖等9只個股漲幅超50%，另有貴州茅臺、格力電器、海天味業、蘇泊爾、涪陵榨菜等7只個股於近30日中股價創歷史新高。
今年以來白馬股的一路上漲與北向資金的持續買入不無關係。以品牌龍頭板塊為例，Wind數據顯示，截至4月10日，26只個股中，北向資金今年以來淨增持的有19只，佔比達73.08%。其中，對格力電器、美的集團、青島海爾、貴州茅臺、涪陵榨菜等個股的增持量都超過1000萬股。
不過，近期，北向資金已不再大範圍買入龍頭股。截至4月10日，4月以來北向資金淨流出37.86億元。26只品牌龍頭個股中，4月以來淨增持的僅有11只，佔比42.31%。其中，對五糧液、美的集團、伊利股份的減持數量超過1000萬股。不過，北向資金仍在加倉部分龍頭股，對格力電器、長城汽車、上汽集團、青島海爾、雲南白藥的增持數量均超過500萬股。
機構分歧較大
大幅上漲後，白馬龍頭股估值是貴還是便宜？業內人士總體認為當前估值相對合理，但對未來走勢分歧較大。
泰暘資產總經理兼投資總監劉天君認為，白馬龍頭股整體估值處在合理區間，屬於歷史中樞位置，還沒有明顯泡沫，有的甚至依舊偏低。雖然整體估值已經從明顯偏低到基本合理，完成了第一階段修復，但未來隨著經濟復甦，一些行業和公司的季報、中報有可能超預期，進而出現持續的機會。因此，儘管部分龍頭股完成估值修復後會出現分化和區間震盪，但對於估值偏低的股票，不能漲多了就賣掉，仍需戰略性持有。
某私募人士表示，部分白馬股存在業績超預期的可能，如格力電器，公司的混改可能還會有驚喜。某公募基金權益投資總監也認為，當前白馬股估值水平合理偏低，但長期看，仍有顯著低估。相聚資本研究員張翔認為，當前白馬股估值基本合理，長期競爭優勢仍然非常明顯，具體投資機會需要結合具體行業的競爭格局、產能擴張、需求爆發等因素綜合考慮。
不過，也有業內人士認為，部分白馬股估值已處歷史高位，短期看性價比並不高。某大型公募基金策略分析師直言，除了部分白酒盈利可能確實是超預期外，白馬股一季報整體穩定的概率不大，接下來很可能迎來殺估值階段。也有專注成長股的私募基金總經理坦言，白馬龍頭質地很好，但估值實在太高了。
北向資金將殺回馬槍
北向資金短期賣出部分白馬股，是否意味著這些白馬龍頭已經到達外資止盈點？業內人士並不這麼認為。
前述公募基金權益投資總監表示，北向資金對白馬股的分化持有短期看並不重要，無實際代表性。而從長期來看，北向資金仍會持續買入這些品種。預計價值風格會持續較長時間，目前尚未看到結束的跡象。前述私募人士則指出，北向資金賣出部分白馬股可能是因為調倉換股的需要。如貴州茅臺公佈一季報後，部分資金認為貴州茅臺相比五糧液更具確定性，因此賣出五糧液，買入茅臺。
劉天君認為，北向資金出於止盈原因賣出的成分不大，可能是出於風控的考慮，賣出持有比例過高的股票。北向資金未來仍會持續買入白馬龍頭，整體趨勢不會有轉折性變化，但節奏上會有所改變，比如3000點以下買得多，3000點以上節奏放緩，這也符合他們逆向投資的理念。如果後期指數有一定回調，北向資金還會繼續加倉。
劉天君表示，白馬龍頭依舊是北向資金的首選，而對中小市值股票，整體買的規模和比例不會太大。一方面，中小市值股票研究難度較大；另一方面，大盤藍籌流動性好，能夠給予溢價。長期看，白馬龍頭股的資金流入是持續的，因為北向資金未來的流入規模最終有望達到3萬億元左右，而目前尚不足8000億元。
上述大型公募基金策略分析師則持不同意見。他認為白馬股和海外市場聯動極強。近期白馬股的強勢，主要推動力不是來自外資，而是有內資加倉，因為不少內資機構此前的持倉主要是消費、保險和銀行，加倉白馬股更為順暢。此外，預計未來一個月海外經濟波動會很大，北向資金有流出壓力，因此上證50的強勢不可持續。目前還是堅守成長風格股票，持股待漲。
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