燃料电池行业:继续看好燃料电池行情 荐4股
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅,彭聪 日期：2019-04-09
本周燃料电池指数上涨12.48%,其中涨幅前三为美锦能源(+39.8%)、厚普股份(+32.1%)、德威新材(+24.7%)。燃料电池产业链国产化继续进行,浩能科技与苏州擎动签署膜电极设备研发框架协议,沈阳斯林达获得上汽集团2亿储氢瓶订单。继续看好燃料电池板块行情,产业发达地区对氢气需求将快速提升,关注氢气产业链投资机会。
国内燃料电池产业形成五大集群:京津冀集群、长三角集群、珠三角集群、华中集群和西南集群。各集群在产业发展、氢气禀赋和财政实力等方面均具备一定优势,地区对氢燃料电池支持力度也较大。我们认为随着各集群氢燃料电池产业发展提速,燃料电池汽车增多,地区车用氢气需求将快速提升。
各地区车用氢气前期来源于副产氢,中期可以通过天然气/煤炭等化石燃料制氢,长期看,可再生能源电解水配合液氢运输将是较优选择。副产氢气中,目前全国氯碱行业可供燃料电池使用的氢气33万吨,山东占39%,长三角地区占23%。长三角地区目前丙烷脱氢富余氢气产能13.6万吨,未来将新增7.4万吨。预计全国未来长期将有17.6万吨丙烷脱氢的氢气增量产能,其中2019年将释放6.6万吨。乙烷制乙烯项目投产时间较远,可作为未来氢气的后备补充来源,预计提供140万吨以上的氢气。
距离负荷中心近的副产氢是当下最优选择,也是最有价值的资源。关注尾氢资源+区位优势企业,例如距离京津冀地区较近的美锦能源,位于长三角集群的嘉化能源,东华能源和山东地区的滨化股份等。
风险提示:行业发展不达预期,加氢站建设不达预期,成本下降不达预期。
煤炭行业:降税不降价利好煤企业绩释放 荐9股
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰 日期：2019-04-09
动力煤港口价格本周反弹:据wi nd数据,截至4月4日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于621元/吨,周环比上升3元/吨。产地煤价总体小幅下跌,据煤炭资源网,山西大同地区Q5500保持平稳,陕西榆林地区Q6200价格下降3元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500下降5元/吨。
电厂日耗保持较高水平。据wi nd数据,截至4月4日当周六大电厂的平均日耗量为67.97万吨,较上周升高0.78万吨,较去年同时期高2.72万吨。据w ind数据,4月4日六大电厂库存1557.34万吨,库存可用天数为23.46天,周环比降0.18天。港口方面,据wi nd数据,4月4日,秦皇岛港库存为647万吨,周环比升7.5万吨。 大秦线检修,影响日进港量约15~20万吨。据太原铁路局消息,大秦线将于4月6日~4月30日开始春季集中检修。检修期间,大秦线每日完成发运量将由正常情况下的125万吨降至105-110万吨,进入环渤海港口煤炭数量也随之减少,有望助推动力煤价格上涨。
3月陕西产量环比回升明显,但长期看供给有望持续负增长。据Mysteel,2019年3月份,陕西省生产原煤3556.32万吨,同比减少270.38万吨,下降7.07%,环比增加2000.24万吨,上升128.54%。从陕西省原煤产量数据来看,陕西停产矿井已经恢复生产,产量环比增加明显,但同比降幅同样较大,我们认为主要是由安全检查打击超能力生产导致,符合我们之前的判断,复产迟早会来,但查超产才是制约供给释放的核心。
降税不降价,利好煤炭企业业绩释放。据神华公布的4月年度长协价格来看,Q5500年度长协价保持560元不变,考虑增值税税率由16%下调至13%,即不含税售价由482.76元/吨上升至495.58元/吨,吨煤价格增幅12.82元/吨,假设神华2019年年底长协量与2018年持平,及保持2.21亿吨的年度长协量不变,年化业绩可增厚28.32亿元,增幅6.46%。建议关注动力煤标的陕西煤业、中国神华、兖州煤业、山煤国际。
焦炭价格本周仍在下降:据wi nd数据,截至4月4日当周,唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1840元/吨和1650元/吨,周环比下降50元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2050元/吨,环比持平。
焦炭企业利润压缩,抵触降价。据焦联资讯,3月以来,主流地区第三轮降价已经基本执行,累计跌幅250元/吨左右,部分焦化企业累计跌幅300元/吨左右。焦化企业的利润不断被压缩,对降价的抵触心理较强。但钢厂复产预期逐渐增强,日耗有望逐步提升,焦炭价格有望随需求恢复。建议关注焦炭标的金能科技。
港口焦煤价格小幅下降:据w ind数据,截至4月4日京唐港主焦煤价格为1830元/吨,周环比下降20元/吨。截至4月4日澳洲峰景矿硬焦煤价格为201美元/吨,环比下降2美元/吨。
下游压迫让利,但主流煤企未下调售价:据煤炭资源网,3月下旬开始,由于焦炭企业利润被不断压缩,焦炭企业开始向煤炭企业要求让利,为保证长期合作关系,部分煤炭企业选择降价,但主要集中在高价低硫主焦以及肥煤等煤种。但主流大煤企并未下调二季度焦煤售价,反而由于降税的原因提高了不含税售价,叠加低硫煤资源本身稀缺,澳洲焦煤通关仍未放松,不构成大幅降价的基础,焦煤价格跌幅有限,钢厂需求恢复后价格有望反弹。建议关注:潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司.
风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。
新能源行业:限期淘汰煤电 荐8股
类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：方重寅 日期：2019-04-09
事项:
国家发改委、国家能源局发布了《关于深入推进供给侧结构性改革,进一步淘汰煤电落后产能,促进煤电行业优化升级的意见》,意见要求七大类燃煤机组(含燃煤自备机组)应实施淘汰关停。 国信电新观点:发改委、能源局联合发布2019年煤电去产能政策,保守估计煤电淘汰下,至2020年将有40.5-66.2GW风光平价项目填补。光伏国内政策落地在即,平价项目预期放量,海外订单饱满,全球逐年光伏高增长无虞,建议关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击;建议重点关注阳光电源、捷佳伟创、太阳能,关注林洋能源。风电需求高增长叠加钢价下跌,零部件盈利弹性巨大;建议重点关注日月股份、天能重工、天顺风能、金风科技。
房地产行业:土地市场维持热度 荐11股
类别：行业研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高建 日期：2019-04-09
市场表现:本周申万房地产板块收于4881.00点,本周累计上涨5.65%,同期上证综指上涨5.04%,深证成指累计上涨5.13%,沪深300上升4.90%;行业横向对比来看,房地产板块位列中上游。
行业动态:本周,苏宁环球、荣盛发展、大悦城先后公告了2018年年度业绩报告,而荣盛发展和金地集团先后发布了2019年3月业绩报告。一季度,金地集团与荣盛发展签约金额分别为338.1亿元、166.92亿元,分别同比增长29.52%、13.94%,表现良好。此外,泰禾集团2018财年选择向全体股东每10股转增10股,同时每10股派发现金红利人民币2.20元的高送转方案。
土地交易:3月25日-3月31日,全国100大中城市合计供应土地规划建面2237.69万平米,合计成交土地建筑面积1960.99万平米;当周土地成交楼面均价为4984.00元/平米,溢价率26.16%,保持上升态势。分城市级别来看,一线、二线、三线城市本周成交土地面积为55.84、947.27、957.88万平米,楼面均价分别为9276.00元/平米、7138.00元/平米、2604.00元/平米,土地成交溢价率为0.52%、25.29%、36.51%,本周三线城市(100大中城市主要为强三线)土地成交溢价率快速提升,达到36.51%,溢价率为2019年以来新高,楼面价仍在较合理区间。
重点事件:2019年4月4日,杭州出台《杭州市人民政府关于贯彻落实稳企业稳增长促进实体经济发展政策举措的通知》。提出全日制大学专科及以上人才在杭工作并缴纳社保的,可直接落户。此次最新发布的杭州人才落户条件中,去除了“年龄”和“社保缴纳年限”这两个硬性条件的限制。2019年以来发布各种人才引进与落户等政策的城市已经超过50座,特别是二三线城市,我们相信未来如同杭州、西安一样,推出大手笔人才引进政策的城市将越来越多,人才大战也将愈演愈烈。
个股方面我们推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企:万科A、保利地产、新城控股、华夏幸福、华侨城A和金地集团;建议关注销售高速成长、业绩弹性大的二线房企和区域龙头:中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城;
风险提示:调控政策进一步收紧;市场表现超预期下行。
通信行业:车联网有望成为5G最大最早落地的应用 荐5股
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏庐生,彭虎 日期：2019-04-09
是十年一遇的代际升级。5G网络作为信息基础设施,可以极大地发挥关键投资作用,被认为是我国“新基建”的重要方向之一。我国已经进入商用前夕的最后阶段,建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司,具体包括5G主设备、射频器件、光通信和配套设备等方向。
5G:车联网有望成为5G最大最早落地的应用,建议关注全产业链投资机会! 本周,通信板块上涨3.58%,在申万28个一级行业中位列第26。其中,车联网和北斗导航涨幅靠前。2019年内,我国有望实现5G商用,产业链相关标的自2018年以来相继呈现良好走势,市场关注热点已经从上游设备转移到下游应用。5G网络带宽足够大、延时足够低,再加上边缘计算、网络切片等技术手段,车联网有望在5G时代实现跨越式发展。近日,工信部苗部长提到5G最大并且最早落地的应用可能是车联网;同时,两年一届的上海国际车展将于4月18日~4月日举办,主流整车厂有望发布智能网联汽车最新成果,华 为作为全球第一大通信设备商也将携车联网最新产品亮相。我们认为,车联网作为5G应用,市场空间大,产业链推进速度快,在整车厂、设备商和运营商的合作联盟下盈利模式渐趋清晰,因而有望加速实现商用。在标的推荐上,我们兼顾市场空间和成熟度,重点推荐运营商中国联通,设备商中兴通讯,V2X天线商硕贝德;建议关注V2X终端硬件商和软件平台商移为通信/高新兴/大唐电信等,模组商广和通,北斗高精度定位板卡、终端商和运营服务商华测导航/北斗星通/中海达等。
5G:韩国5G网络正式商用,基站总量超过7万个 据Light Reading报道,截至目前,韩国三大运营商SKT、KT和LG分别部署了3.4万个、3万个和1万个5G基站,总量超过7万个。其中,SKT和KT的设备供应商为爱立信、诺基亚和三星,LG则与华 为密切合作。在5G网络资费方案上,SKT提出四个定价计划:55000韩元(48.5美元)8GB/月、75000韩元(66.1美元)150GB/月、95000韩元(83.7美元)200GB/月,以及125000韩元(110.2美元)300GB/月。KT提出三个定价计划:80000韩元(70.5美元)5GB/月、100000韩元(88.1美元)50GB/月、以及130000韩元(114.5美元)100GB/月。从全球3G/4G发展历史来看,韩国都是商用进展最快的国家之一,同样走在世界前列。5G网络作为信息基础设施,可以极大地发挥关键投资作用,被认为是我国“新基建”的重要方向之一。我国5G已经进入商用前夕的最后阶段,我们认为,以运营商、主设备和PCB为代表的5G白马股业绩确定性高,投资周期长,重点推荐中兴通讯、烽火通信、沪电股份、深南电路和中国联通。另外,射频器件和光模块领域弹性大,有望在5G成为新白马,重点推荐华正新材、硕贝德、新易盛、天和防务以及世嘉科技。
边缘计算:华 为发布全新智能服务器,AI+边缘计算 月3日,华 为发布了全新的FusionServer Pro智能服务器,从数据中心驱动世界加快朝智能化发展的步伐。华 为智能计算基于x86架构的服务器,将围绕算力和智能两个方面进化,以全栈全场景,AI与边缘计算等为主要特征,打造万物互联的智能世界。边缘计算是智能化信息化的重要实现方式,是5G落地的基础,随着技术的加速成熟,运营商建设力度将继续加大,驱动5G全产业高速增长,云化AR/VR、智慧警务、自动驾驶等5G垂直行业应用将如雨后春笋般掘地而起。重点推荐光模块新秀新易盛,高频高速覆铜板核心供应商华正新材。
4月投资组合:中兴通讯、中国联通、华正新材、天和防务、新易盛。
风险提示:5G商用不及预期;AI和物联网发展不及预期;车联网政策落地不及预期
食品饮料行业:春糖会见闻录之今世缘 荐3股
类别：行业研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：陈娇,赵国防 日期：2019-04-09
投资要点
春糖会调研反馈:发货及动销均稳健。1)发货稳健。19年初江苏省内销售环境稳定,公司发货稳健,19年一季度有望延续18年高增速态势;2)动销良好。当下省内渠道动销顺畅,国缘系列价格稳定且库存良性,渠道补货意愿强。 ?
今世缘在省内仍处于成长期,省外是导入期:1)公司管理层仍将省内市场发育阶段定位于成长期,未来仍将推进渠道下沉、专注消费氛围培育,紧抓团购的同时补足渠道短板。省内划分为六个大区,渠道覆盖细化到县一级,其中南京市场占有率稳步提升,目前与洋河份额之比约3:2,淮安地区销售表现优于去年,盐城、徐州地区消费氛围已起,国缘开始接替今世缘系列发力;公司前期由于资源及发展重心的问题,渠道力相对薄弱,当下在抓紧团购渠道的同时也在补齐流通短板。2)当下省外仍处于导入期。当下省外市场仍处于招商阶段,今世缘系列占省外销售约六成;公司将山东市场作为重点进行突破,之前已将部分市县划入徐州大区,未来可期。
省内以国缘为核心,进一步明晰产品线:1)省内以国缘为核心。公司目前形成以“国缘+今世缘”双品牌支撑,国缘系列占比约七成。公司在省内市场将进一步提升国缘系列产品结构,全力打造老K系并补充新K系,战略培育V系,精简淡雅柔和系列;2)进一步明晰产品线。针对今世缘系列,力争将产品压缩至50个以内,全力进入250元价格带,重点打造典藏15、战略培育典藏20。 ?
抓住次高端战略窗口期,坚持“产品+文化”双驱动:本次春季糖酒会对于次高端的崛起趋势形成共识。行业普遍认为高端白酒市场格局稳定,而次高端价格带仍受益于消费升级尤其是礼节性消费的升级,弹性大,将延续17年以来持续扩容的趋势;今世缘管理层认为当下次高端格局尚未定型,2019-2023年是公司的战略窗口期,公司将坚持“产品+文化”双驱动,做好品质,以高端中度白酒契合新一代消费群体偏好,做好品牌文化推广,坚持推广“缘”的概念,力争“新五年”内站稳次高端价格带。 ?
今世缘将持续受益省内消费升级,与洋河竞合发展共引苏酒繁荣。我们认为,消费升级趋势不可逆,而次高端价位正是江苏省内升级的目标价格带,今世缘早年即领先于行业推出国缘系列,成功卡位次高端,当下消费者认知已形成,消费氛围已趋成熟,未来将进入稳健放量的阶段;今世缘与洋河虽同属于苏酒,有竞争关系,但在酒体、核心消费者定位及产品文化上均有明显差异,伴随今世缘渠道短板补足,未来将与洋河竞合发展,共同引领苏酒繁荣。
风险提示:宏观经济及政策风险,食品安全问题,五粮液、茅台渠道管控效不达预期,市场系统性风险。
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