前幾天，一個朋友過來舉著手機問我，海康威視18年的三季報是不是編錯了啊？中報顯示管理費用有25億多，怎麼三季報顯示前三個季度合計才9.6個億？莫非是公司財務粗心大意？
我瞄了一眼，笑道，這個倒沒有。從以前的公告來看，海康威視這家公司信息披露還是比較嚴謹的，不像連舞弊都漏洞百出的樂視網：
那數據沒錯的話，這莫名減少的管理費用到底是怎麼回事兒呢？莫不是公司高管看股價跌的太慘，把薪酬退給了上市公司，衝減了管理費用？
其實，導致這一個會計科目出現環比異常的主要原因是，上市公司從今年三季度開始使用了新的財務報表格式。
先來介紹一下管理費用的主要內容，管理費用是指企業行政管理部門為組織和管理生產經營活動而發生的各種費用。像管理人員的工資獎金、辦公大樓的折舊、一些差旅和招待費用都要計入到管理費用這一個科目。此外，還有一項重要的內容也在財務報表的這一個科目反映——研究開發支出。以海康威視2017年年報為例，其合併利潤表中的管理費用主要明細如下：
作為一家科技企業，2017年海康計入管理費用的研究開發支出共計31.9億元，佔到了管理費用的四分之三。可以說，海康的管理費用主要就取決於研發活動投入的多少。
而從2018年三季度開始，上市公司按照新的財務報表格式要求，將研究開發支出單獨列出來了。翻開公司18年三季報，可以發現管理費用下面多出來一行：研發費用。
也就是說，之前“研發費用”是合併放在“管理費用”中顯示的。在新報表中它單列出來，可以更好地區分企業在一般經營管理中支出的管理費用和
研發活動產生的開支中費用化的部分。咦，後面這半句話感覺有些拗口。“研發活動產生的開支中費用化的部分”？還有其他部分？
是的，企業在研究開發過程中的開支，除了進行“費用化”，也就是計入當期研發費用，影響企業當期的淨利潤外。如果符合一定的條件，還可以進行“資本化”，也就是確認為無形資產等，然後在幾年時間內通過攤銷的方式，分攤計入各年的費用。後一種做法好處是，如果企業當年研發支出過大，直接“費用化”可能一下子讓淨利潤很難看，“資本化”再分攤計入則可以使企業利潤更加平滑。
說到這兒，你肯定已經想到了，這種情況是不是就為某些公司調節利潤創造了條件？確實如此，某些公司就利用該項規則肆意妄為。但好在海康威視這家企業在這方面比較規範，所有的研發支出都是“費用化”處理，沒有舞文弄墨裝裱門面的心思。
TTM表示最近四個季度的平均值
上面這張圖是海康威視近幾年管理、銷售、財務、研發費用佔營業總收入的比例情況，公司賬面現金的理財收益與負債的利息支出相抵，財務費率基本在0%附近。研發費率屬於新品種，如果和管理費用合併來看，最新四個季度的管理費率為11.2%。近兩年的管理費率和銷售費率都出現了明顯提升。這也說明了兩點：一方面、企業加快了科技驅動發展的步伐，研發才是科技企業的命脈 ，這一點是好事；但另一方面，銷售費率也逐年攀升，可見行業競爭也越來越激烈，尤其是華為踏入安防市場後，企業需要警惕來自巨頭的壓力。
看看公司其他方面的數據：公司將自己定位成“以視頻為核心的物聯網解決方案提供商”，說白了，目前以攝像頭安防設備和服務銷售為核心。在智能安全方向其他領域也有涉獵：
公司資產負債組成部分中，貨幣資金是資產的第一大項目。同時，根據公司財務費用基本接近於0來推斷，貨幣資金是貨真價實地放在賬上的。不像某些企業，比如前幾天提到的康美藥業，雖然賬面上登記著天量的貨幣資金，但同時也鉅額的財務費用，財報真實性有待商榷。
公司總體資產負債率較低，對比下面兩張圖來看，2014年到2015年公司擴張比較快，負債規模也有一定提升。近三年發展速度降下來了，所以資產負債率也基本保持了穩定。
近幾年營收、利潤和現金流，各項指標都處於穩定且較高速增長狀態，近幾年的經營現金流平均在淨利潤的80%-90%附近，利潤含金量尚可。
近幾年銷售毛利率和淨利率穩定，對比行業老大海康威視和行業老二大華股份，海康的產品競爭力還是明顯高出一截。
海康威視
大華股份
但看大華股份的盈利情況，雖然近幾年利潤率和ROE仍然維持在相對穩定的水平，然而最新的經營毛利率、ROE均出現了掉頭向下的徵兆，淨利率則是緩慢下滑，行業競爭也越來越激烈，以後的錢可能越來越難賺了。
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