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上市公司的行为，往往是很多中小投资者的操作导向。增持被看成利好，减持被视为利空这样的思维成为了投资者普遍性的逻辑，事实上，公司价值与股东增减持之间，并非简单的线性关系。
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1
利好与利空的逻辑之谜
一直以来，投资者都信奉“增持为利好，减持为利空”的逻辑。
但是，有没有人想过，这个逻辑可能本身就是错的？
我们先来看这个逻辑的核心：
一方面，上市公司股东是最了解公司的人，增持意味着看好公司的发展前景，这其实是心理层面的；
另一方面，增持是真金白银的买入自家公司股票，从生意的角度看，上市公司股东总不能做亏本的买卖，买入意味着有钱赚。
但实际上，以2015年1月至今的数据看，增持≠股价上扬。
增持金额最高的是2015年8月，上证指数蹭蹭往下掉，上市公司疯狂增持，也没拦住。
反倒是，2017年，增持金额处于底部区间，上证指数走出一波结构性行情。
令人意外的是，同样以2015年1月至今的数据对比，减持情况与上证指数的契合度较高。
在2015年的牛市阶段和随后的股灾阶段，减持金额与上证指数保持着惊人的相关度，并且在时间节点上，也有高度重合。
在2017年的结构行情中，上市公司减持规模也有所扩大，对应了上涨指数的上涨。
因此，从股价表现上来看，增持利好股价，减持利空股价的说法，未必准确。
2
大股东的增减持，自救还是抄底？
按照上文的逻辑，虽然增减持并不一定促进股价上涨或下跌，但对上市公司股东而言，却有可能是抄底或者自救行动。
据东方财富Choice数据显示，2019年以来，共有745家上市公司重要股东通过二级市场交易进行增减持，其中增持的265家，减持的有458家，另有22家持平。
从增持方来看，净买入股数合计25.93亿股，增仓参考市值183.05亿元；减持方面，净卖出股数27.70亿股，减仓参考市值216.46亿元。
一方面，对于上市公司股东而言，股价持续下跌时，大手笔买入有利于稳定股价，提振投资者的信心，是一种自救；
另一方面，在底部区域买入，上涨时再卖出，也是一种抄底行为。
上市公司重要股东增持TOP20
从增持榜单来看，获得增持的前20家公司，其增仓市值均超过1亿元，南方航空获得增持最多，累计净买入4.3亿股，增仓市值近30亿元。
按照涨跌幅来看，前20家公司平均涨幅为13.69%，跑赢上证指数10.44%的区间涨幅。
上市公司重要股东减持TOP20
从减持榜单来看，被减持的前20家公司，其增仓市值也都超过1亿元，胜利精密被增持最多，累计净卖出4.3亿股，减仓市值4亿元。
按照涨跌幅来看，前20家公司平均涨幅为15.16%，跑赢上证指数10.44%的区间涨幅。
对比这40家公司，被增持的20家公司，平均股价表现及被减持的公司，这个也印证了上文的结论。
3
增持也有猫腻，需谨防踩雷
在A股，即便上市公司做出增持承诺，事后不履行甚至变卦的，也不在少数，利好公告，转眼也能成为利空。
据统计，2018年12月至1月9日，就有近20家上市公司重要股东增持计划变更或延期，更有上市公司因增持承诺完成不足三成收到监管关注。
举例而言，1月7日，上市公司纳川股份发布公告称，公司控股股东、实际控制人增持计划变更。
公告显示，纳川股份实际控制人陈志江早在2018年8月2日就披露了增持计划，拟自2018年8月1日起6个月内增持公司股份，累计增持金额不低于人民币5000万元不高于人民币1亿元，资金来源为自有资金或自筹资金。
然而，至今陈志江尚未增持股份。在1月8日的公告中，纳川股份解释称，由于金融市场环境变化、融资渠道受限等原因，加上控股股东质押率较高，增持资金筹措难度加大，增持计划的实施遇到困难，预计无法在原定增持期限内完成增持计划。
新的增持计划改为自2019年8月1日起6个月内实施，其他内容不变，相较原计划延期1年。
无独有偶，1月8日，雪莱特发公告称，公司股东陈建顺因资金紧张，决定终止此前的增持公司股票不低于1000
万元的承诺；就在去年12月，雪莱特的实控人也对此前维持公司控制权的承诺进行了变更。
承诺增持提振信心是一回事，能否拿出真金白银买股票，又是另外一回事。
毕竟，打嘴炮容易，真做实事难。
资本市场，风险与收益并存，不能光听上市公司说什么，更要擦亮眼睛，看看他们究竟做了什么。
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