老徐近日回看了過去十年裡漲幅超過3000%的公司，想看看是否存在相似之處以供日後選股參考。運氣不錯真的發現了這些公司都有一些指標是相同的，今天和大家分享一下我的總結。
首先這十年裡漲幅超過3000%的有如下幾家公司（包括分紅回報），格力電器、貴州茅臺、美的集團、中國平安、恆瑞醫藥等，而它們都有如下共同點。
淨資產收益率過去十年超過20%
淨資產收益率是指公司的淨利潤除以公司的淨資產所得出的比例，它的高低意味著公司的運營效率與資本回報的效率高低。
目前A股市場上80%以上的公司淨資產收益率低於10%，甚至許多隻有不到5%，這類公司運營效率比較低。如果遇到經濟環境變差，或者發生意外事件公司出現虧損的可能性非常大。
淨資產收益率高的公司它的抗風險能力特別強，即便極端事件出現也能保證公司利潤。比如08年金融危機的時候大部分公司業績大幅度下滑，甚至是嚴重虧損，但茅臺的淨利潤逆勢增長的34%，達到了38億，這一年茅臺的淨資產收益率是40%。所以當公司在講故事的時候不要聽它忽悠，請打開年報看看它的淨資產收益率。
經營現金流為正
現金流是一個公司的血液，公司虧損可能並不會馬上倒閉，但是但現金流斷裂再大的企業也可能馬上破產。比如今年的樂視和金立事件，這兩家公司由於各種原因現金流斷裂公司立馬無法運作，目前都還在泥潭裡沒法上岸。
亞馬遜的創始人傑夫·貝佐斯經常和華爾街的分析師爭執，貝佐斯表示這些分析師並不懂亞馬遜的價值，亞馬遜每投入1美元能產生7.5美元的自由現金流。這比那些賺了幾十億美元卻一分錢也不能花的製造業公司要好的多（製造業的利潤需要用來維護設備、更新設備，所以不能自由支配）。
亞馬遜雖然虧損了20年，但是它利用每年近千億美元的自由現金流進行投資和研發新技術，成功的推出了AWS雲服務、人工智能等產品讓亞馬遜市值增長了1萬多倍。所以挑選股票的時候經營現金流特別重要！
有息負債接近0
格力、茅臺、恆瑞醫藥這幾家公司的有息負債是接近0%，沒有負債企業就沒有包袱，可以按照自己的節奏發展。高負債的公司在央行大水灌溉的年代發展會比較快，但是跑的越快埋下的隱患也就越大。
比如海航集團由於負債接近萬億，央行去槓桿政策下來以後銀行收緊了錢袋子，海航旗下子公司的股票幾乎都腰斬了，有的甚至下跌超過70%。所以選股票的時候，一定要看看公司剛性兌付的有息負債佔比多少。
總結
今年A股估值又跌回了2008年的水平，整體PE只有11倍左右比美股低的多。如果你持有的股票也又超高的淨資產收益率、經營現金流常年為正、剛性兌付的有息負債接近於0。
請一定要堅持拿著，堅持價值投資的理念，相信下一個十年以後，你也能獲得超高的投資回報。弱市下切莫追漲殺跌，因為這樣虧損的風險相當大。
閱讀更多 老徐談理財 的文章
