2018年是黑天鹅频频飞过的一年。大家记忆尤新的是，在12.27日，倒数第二个交易日，中石化因一宗套期保值案而股份闪崩，从而造成当天沪指1.96%的振幅。
而今天要提醒大家要警惕的，则是一头灰犀牛–商誉减值。
什么是商誉
商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回报率）的资本化价值。商誉是企业整体价值的组成部分。在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被并企业净资产公允价值的差额。
简单地说，如果上市公司在过去投资（收购）了其它公司，如果被收购公司账面净资产为1亿，收购价为10亿，则收购完成后，上市公司将新增10亿元的商誉。
商誉一开始应该说是一个褒义词。从16世纪中后期时就产生了，"商誉是企业经营活动中所取得的一切有利条件。商誉是导致超额盈利的一切因素"。然而，商誉并不是现实的利润。一家公司对另一家公司进行溢价收购（净资1亿，花10亿收购就是溢价9亿），往往是因为被收购公司有着高速的发展和超额利润，从而能在未来值回溢价。
但在大A，你懂的。由于存在利益输送、或者收购本身就是一项超级复杂的事等原因，一家上市公司拥有的商誉越大，则风险越高。一旦业绩承诺达不到，则必须进行商誉减值，当期利润下降，也必将引起股价下跌。
我我们用最近两年（2017年1月1日到2018年12月18日）的A股交易数据进行了测试，结果发现持有高商誉的股票要比低商誉的股票亏得更多：
测试方法：
选择商誉占比最大的前50支股票买入，持有20个交易日后卖出。
上图中，基准收益是沪深300指数。从图中可以看出，两年期间基准收益是-9.05%，而策略收益则是-41.85%，亏损较大。
亏损大的原因可以理解为商誉减值曝雷后带动股价下行。
比较讽刺的是，我们用同样的策略，选择2009到2016的区间进行测试，则发现高商誉的股票（增长783.71%）比基准股票（增长82.10%）更值得投资，这究竟是道德的沦丧，还是公司治理的崩坏，抑或还是那口老锅，这届股民不行？！
按《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，公司应当在资产负债表日判断是否存在可能发生资产减值的迹象。对企业合并所形成的商誉，公司应当至少在每年年度终了进行减值测试。现在，正是测试结果将逐步与公众见面的时候。
商誉减值这朵乌云，正在接近。
商誉堰塞湖有多高
2018年11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号-商誉减值》，提示A股已堆积1.4万亿的上市公司商誉，或是一大潜在风险隐患。
下图是商誉与市值占比最高的前25支股票：
商誉暴雷有多危险
12月24日收盘之后，银禧科技(5.150, 0.11, 2.18%)发布2018年度业绩预告，公司预计全年亏损4亿元至7亿元，同比下滑283%至420%。公司出现亏损主要原因包括预计对并购兴科电子形成的4.9亿元商誉全额计提减值准备。
受此消息影响， 银禧科技次日开盘一字跌停，次日又大跌5%左右。
A股迎来岁末年初第一个商誉暴雷股。而更多的雷还在路上。
如何避免
适合散户比较简单的方法，是在买入前查看行情软的商誉提示，以金长江软件为例：
可以简单地看一下商誉绝对值、与净利润、市值的占比。占比很低的则不用担心。占比较高的，要留意它公告的业绩预减提示，如果预减份额不大的，也不必太担心。
当然，不是所有公司的业报都一定很规范。比如长生生物，比如央企中石化，这些都是浓眉大眼的正派企业，谁知道光鲜的业绩下，竟也隐藏这么多雷呢？
所以，对散户来讲，比较简单的方法就是，只要有商誉，占比超过净利10%的，坚决不碰！
明天就是新年，祝大家新年远离各种大小非解禁、质押风险、商誉暴雷和业绩变脸风险，一路高升发大财！
如果有不知道软件上如何看商誉风险的，可以留言或者私信（限通达信系列、同花顺和东财系列行情软件）。
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