本週大事連連，多空交織。簡單說：海軍大閱兵+超預期公佈海南新政+突發性超預期降準VS美英法空襲敘利亞+中美貿易摩擦升級+中興通訊遭美芯片禁售。結局是：A股各大主要指數週跌幅均達2%以上。我們回過頭來看這些所謂的利空，敘利亞的空襲彷彿並未對全球市場產生影響。美國的三大指數本週也是均漲。那麼顯而易見的其中一個，就是貿易摩擦再掀波瀾。
貿易摩擦的問題，從目前看，總體還可控，中美都為下一步談判留下了空間。但是短期確實有持續發酵和升級的苗頭。現在是又怕全面開打但是有當仁不讓。這有點像兩個人打架，實力有強弱但氣勢上不能輸。要停止，要麼是有人拆勸，要麼是互相傷害，要麼是一方求饒。解決的辦法，要麼讓步，要麼和解。途徑只有談判和理性。對市場而言，之前也多次強調，面對不確定留一份謹慎。
本週中興通信遭美芯片禁售。網上的報道也很多，這個還是在貿易摩擦額大背景下，有點一招封喉的感覺。當然這個事件從市場反應看，中興馬上緊急停牌。美國的供應商大跌，最大超過30%下跌。從國內看啊，很多人是一下子懵了。確實我們這個國產芯片的技術遠遠地落後，主導權不在我們這邊。而且之後中興通訊召開了發佈會，直接說美國的制裁能讓中興通訊休克。這點讓投資者感覺到害怕，甚至覺得下一個中興通訊會是誰？會不會擴散到其他領域？其他領域也會這樣嗎？導致了市場一定程度上的恐慌。
但從積極方面來看，至少我們會更加清醒，及時的調整思路，全力推進國產芯片研發、設計、生產製造工作，真正下決心改變。
這樣的情勢下，後市會怎麼走？
對後市三個觀點：1、幾個指數不太一樣。上證指數趨勢空頭排列，這裡就是要注意控制倉位。目前在雙底底部區域震盪，短期走勢受市場情緒影響。上證50也是空頭趨勢，處於殺跌末端。但估值相對合理。創業板日線上看均線處於粘合變盤期。周線看已經突破長期的下降壓力趨勢線但尚在1700-1930大區間震盪。拉回找買點。
2、從PE角度去衡量（TTM：12個月的滾動市盈率），上證綜指（14.14），中證500（25.61）、創業板（44.11）、中小板（30.18）低於歷史中位數。目前幾大主要指數市淨率均低於歷史中位數。從這個意義講，如果有價值，過去的歷史表明了價值只會遲到不會缺席，現在從長期看，已經具備一定的投資價值。而且可以說不貴。
3、今年是獨角獸的元年。6月份的MSCI確認佈局，包括金融業的開放，國際化進程的加速，滬倫通開通，有強大的穩定和增量的預期，這個為下一步市場操作提供了堅實的基礎。
我在上週的市場觀察中，發現一個獨特的現象：就是在4月份大盤震盪加劇和下跌之時，看到北上資金卻在持續的流入中，總體上呈現持續淨買入為主，而且是創出了17年10月7日以來新高。從買入標的看，我們發現了很多熟悉的身影。比如貴州茅臺、美的集團、中國平安、五糧液、恆瑞醫藥、海螺水泥、招商銀行等等。
我經常說一句話，就是市場總是往多數人虧損的方向運行。投資市場上真理真正的是掌握在少數人的手中。有的時候投資還是要有點逆向思維。我們從以往的操作中可以看到，北上資金往往是在市場大跌之時進場，而在情緒激昂的時候出貨。4月份，我也特別注意到這個問題。這邊在震盪和下跌，那邊資金在持續湧入。
我想這個信號，一方面是對於市場在這個位置不悲觀，從一個長週期看，已經具備一定的投資價值。當然要注意買的是什麼？主要還是集中在白馬和金融，業績好、估值低、確定。另一方面也是對於MSCI的期待。這一點手法，真正的還是要好好學學外資，不能總是被割韭菜啊。
下週再板塊上，可以繼續關注新科技主線（芯片、集成電路、網絡安全）、價值股主線（MSCI概念股、超級品牌、白馬股）、週期股（有色、水泥、石油等）、適度關注貿易摩擦概念股（農業、軍工、黃金）。
黃金軍工板塊再提醒一下。從黃金的個股來講呢，操作性不如之前。一方面確實整個板塊從底部啟動累計一定的漲幅，比如龍頭西部黃金漲幅接近30%。另一方面個股上有很多因素，比如解禁、減持、業績預虧等等。但是也不差，之前提過穩定一個ETF518880，本週還是漲的。另外一個軍工的ETF512660本週也是逆勢大漲3.5%。
週期股我個人還是比較看好的，強勢的主要原因三個：價格的充分調整、漲價、漂亮的一季報。比如說前期一直做的中國鋁業。國際看因為俄羅斯制裁衝擊，鋁價是一漲再漲。國內看，需求復甦，供需關係改善。再加上前期的超跌。就提供了比較好的空間。個人比較看好有色、水泥、石油。
另外價值股，我想從估值、業績雙輪驅動的角度考慮，再疊加市場相對弱勢，北上資金持續加倉，MSCI預期，這個位置不必悲觀。
總而言之，倉位是戰略性。空頭趨勢和震盪行情+外部的不確定性情況下，倉位一定要控制，視風險偏好程度在3-5成內，精選板塊（對沖風險和增加盈利），逢低佈局科技、價值、週期、貿易摩擦主線。需要強調的是，目前市場相對弱勢，而情緒往往會增加市場短期的錯誤行為，風控還是很重要的。特別是在可以預期的一二個月內，靜待內外不確定因素的靴子落地方為上策。
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