5G概念熱，蘋果概念股通達集團(00698)“半路殺出”。
據智通財經APP獲悉，1月28日晚間，通達集團發佈了公司最新的業務情況，表示已就應用於5G主流大規模多輸入多輸出天線(Massive MIMO)完成對雷射直接成型(LDS)、塑膠電鍍(POP)的基站天線單機應用的研發。
受此消息影響，通達集團股價高開高走，截至收盤漲幅高達41.56%，成交量3.57億手，成交額3.38億港元。而該股大多數時候的成交額一千萬不到，“一石激起千層浪”也不過如此。
與激動人心的行情相比，更多的投資者好奇的是雷射成型(LDS)、塑膠電鍍(POP)、塑膠天線振子究竟是啥?智通財經APP將一一為您解答。
大額配售“耍財技”
但在這之前，或許得先了解下該公司的歷史。通達集團在市場中的名聲並不好，部分投資者認為其“耍財技”的手法過於明顯。
最為經典的莫過於2017年5月的股價高位大額配售。當時通達集團發佈公告稱折價7.5%配售約3.87億股，佔總股本的6.36%，涉及金額高達11億港元。消息一出，股價直接低開7%。
該次配售的重點在於，如果配售完成，通達的實際控制人股權或將少於40%，導致了公司此前的幾筆融資構成違約，或需要提前償還相關的融資。而通達集團冒著違約的風險，堅持大額配售。
其次，分拆上市。2018年3月，通達集團將旗下的手提電腦及平板電腦外殼分拆入通達宏泰(02363)，並於聯交所主板上市。
本以為“母憑子貴”，可奈何通達宏泰在二級市場“一瀉千里”，直接從掛牌當天的最高3.04港元跌到了今日1.39港元。一年不到，足足蒸發了3.11億港元，比當前市值還高4895萬港元。
本想著分拆起到融資“雙保險”，可從當前情形來看，通達宏泰不僅幫不了通達集團，從某種方面似乎還拖累著母公司，畢竟其分走了一塊“看得見”的業務，還給投資者留下了“耍財技”的印象。
塑料天線生產工藝成疑
回到正題，先普及雷射成型(LDS)、塑膠電鍍(POP)的基本知識，二者均是生產工藝，是兩種生產塑料天線振子的特殊技術。雷射成型的原理比較枯燥，感興趣的可自行百度，其屬於3D-MID生產技術，用於局部細線路的製作。
而塑膠電鍍是在塑料表面鍍上金屬，使塑料與金屬的特性有效結合，目前該工藝已被應用至電子、汽車、家庭用品等生產工藝上。
最關鍵的則是塑料天線振子。5G天線振子存在的可能備選方案有三種，分別是半波振子、貼片振子和塑料振子。半波振子方案成熟、性能穩定，可靠性好，是4G時代最成熟的產品，但其頻段達不到5G天線要求，且重量大、結構複雜、安裝成本高，且鈑金件存在腐蝕問題。
貼片振子雖然結構簡單、成本低、重量小，但損耗大、效率低。而塑料振子成為5G天線振子方案中最適合的一個，質量小，成本低，性能好，因此塑料振子被寄予厚望。
且進入5G時代，天線振子的需求量大幅增長。由於5G波長較短，宏基站的數量將是4G的1.5倍，一般的宏基站有3面天線，少數有6面天線。與此同時，傳統基站MIMO一般為2天線、8天線或16天線，而Massive MIMO基站是以陣列的方式排列，可達到128天線、256天線。隨著5G部署的持續推進，塑料天線振子絕對是最先受益的產品。
但在塑料天線振子領域，並不缺乏玩家。A股的飛榮達(300602)提前6年佈局，率先研發出“改性塑料+選擇性電鍍”工藝的全新一代非金屬天線振子解決方案。該公司在2018年中報裡表示，已在生產方面客服了產品製造的各種技術難題並得到突破性的進展。
智通財經APP特意查看了飛榮達的調研活動記錄，其表示，雷射成型工藝市場上有很多廠商擁有這方面的技術可以生產，而飛榮達的選擇性電鍍天線振子在行業內具有獨特技術優勢和領先地位，已申請了多項相關的天線技術專利。
而從通達集團的公告中，並未明確表明所研發的塑料天線振子屬於那種工藝，公司雖表示至二季度時可小批量生產，但同時也說明距真正量產還有一段距離，且產品性能、功耗、穩定性等指標也未披露,描述過於簡單。
按理說，擁有領先技術的飛榮達在5G火熱的當下股價應該很亮眼，但從去年11月份中旬以來，股價下行後持續震盪，最大跌幅超25%。但通達集團一個消息暴漲四成，這還是在短期內不能貢獻業績的背景下。
四季度業績不確定性強
不過，讓投資者擔心的不止是通達集團塑料天線研發的進度和優勢，對於該公司2018年充滿不確定性的第四季度業績，也是謹慎的。
智通財經APP觀察到，2018年前三季度，該公司的營業收入為66.26億港元，同比增長8.1%。其中，手機外殼及精密零部件業務較去年同期增長15.3%。
單看第三季度，營業收入24.76億港元，同比下滑1.3%，公司表示主要是因為拆分手提電腦業務在香港主板上市，若剔除手提電腦業務，第三季度營業收入仍有雙位數的增長。
但在2018年第三季度的業績中，該公司透露出了兩個問題，其一是對於五大客戶的依賴進一步提升，2018年第三季度，來自五大客戶的收入佔比為73%，而2017年同期僅為68%;其次，來自五大客戶關於手機收入的佔比提升至93.38%。這或許與三星在第三季度成為公司客戶有一定關係。
據公司2018年第三季度業績報告披露，全球首五大手機品牌已是公司的客戶，即華為、蘋果、三星、小米、OPPO。第三季度開始，通達集團正式為三星新型號J6+手機配套的玻璃質感(Glastic)背蓋正式量產。與此同時，公司亦提供金屬中框、外殼，以及玻璃背蓋外殼產品。
但從知名市場調研機構Strategy Analytics 近日發佈的一份數據看，在國內市場中，僅有華為在2018年第四季度實現了國內市場出貨量的增長，其他客戶出貨量的降低將減小三星帶來的新業務增量。且該公司為蘋果提供防水部件，而蘋果銷量的大幅下滑已是路人皆知。
值得注意的是，金屬手機外殼仍是當前通達集團業務的大頭，2018年上半年時，由於手機市場的趨勢從金屬外殼為主導變為模內裝飾一體成型外殼，導致公司的毛利率下跌2.6個百分點。
而2018年第三季度的業績報告中僅披露了營業收入，鑑於一體成形外殼的持續滲透，預計通達集團第四季度的毛利率同比維持下降。因此，通達集團2018年第四季度的業績存在較大不確定性。而目前該公司的低估值，正是由於此種不確定性所導致。
鑑於通達集團對於塑料天線信息披露的不全面，以及四季度業績的不確定性，再加上該公司過往“耍財技”的歷史，在該股暴漲40%以後，還是理性些好。
閱讀更多 港股挖掘機 的文章
