節後返市以來，原油反彈帶動商品盤面回暖，滬膠更是在熱帶風暴“帕布”的炒作下大幅反彈，沉寂多時的多頭情緒亢奮，一舉突破11500元/噸的壓力位，最高觸及11835元/噸。目前熱帶風暴“帕布”最大持續風速為28/秒，在距離泰國馬來半島洛坤東偏南約200公里的泰國灣南部海面上，預計將於1月4日夜間通過春蓬府和素叻他尼，屆時將帶來強降水天氣並伴隨局部暴雨。
惡劣天氣的短時影響成為天膠基本面近期最大的變動因素，短時間的強降水使得供應緊張，成為短期多頭的炒作因素。但從長遠來看，天氣因素的影響難以從根本上改變供給，在炒作情緒退卻後滬膠仍會迴歸弱勢基本面，因此不可過度樂觀。進入1月份以後，國外主產區從北至南將逐步進入停割，供給端的壓力有算緩解，短期會有所支撐；而近期隨著滬膠反彈，現貨成交情緒好轉，前期解套的套利盤資金重新入場採購，對行情形成壓制。後市來看，滬膠將維持偏強態勢，但仍難以大幅向上，新單關注 11800-12000元/噸的壓力位，遇阻仍可試空，關注國際原油、美股以及中美貿易摩擦等外圍因素的影響。
一、熱帶風暴“帕布”來襲，市場炒作情緒再起
2018年12月27日15時許，日本氣象廳將位於南海南部的熱帶系統認定為低壓區。
12月28日8時30分許，美國海軍研究實驗室給予其擾動編號97W。當日21時許，日本氣象廳認定其完全消散。
12月30日11時30分許，聯合颱風警報中心對其在24小時內形成為熱帶氣旋的機會給予“LOW”的評級。當日14時許，聯合颱風警報中心將其在24小時內形成為熱帶氣旋的機會提升為“MEDIUM”。當日15時許，日本氣象廳再次將其認定為低壓區。
12月31日4時30分許，聯合颱風警報中心將其在24小時內形成為熱帶氣旋的機會提升為“HIGH”，並同步發出熱帶氣旋形成警報（TCFA）。當日15時許，聯合颱風警報中心將其升格為熱帶低壓，並給予其正式編號36W。稍後日本氣象廳亦將其升格為熱帶低壓，並對其發佈烈風警報（GW）。當日17時許，中央氣象臺將其認定為熱帶低壓 [3] ，稍後香港天文臺亦將其升格為熱帶低壓。
2019年1月1日15時許，日本氣象廳將其升格為熱帶風暴，給予其國際編號1901，並將其命名為帕布，稍後中央氣象臺亦將其升格為熱帶風暴。
2019年1月4日10時許，“帕布”在距離泰國馬來半島洛坤東偏南約200公里的泰國灣南部海面上，風速28米/秒，中心氣壓990百帕，七級風圈半徑200-300公里，將以每小時15公里左右的速度向西偏北方向移動，強度變化不大。
由於“帕布”是1988年以來首次正面登錄泰國的颱風（嚴格意義上來說應該是熱帶風暴），且是2019年的1號颱風，因此泰國舉國上下全力防禦“帕布”帶來的影響。從目前“帕布”的情況來看，其最大風力為十級，屬於強熱帶風暴級別，風力的影響並不會太大。“帕布”預計從泰南洛坤地區登錄，橫穿泰國灣南部，影響南部產區。颱風帶來的強降水影響短期生產，即便會引發洪水災害，長期也難以改變供給結構，這從歷年的洪水災害可以看出來。目前的關注點是風力會不會對產區的橡膠樹造成破壞性的影響，從氣象臺的預報上來看，“帕布”在登陸後強度將大大減弱，預計影響有限。從目前媒體新聞和市場的反應上來看，颱風的影響被過度誇大，謹防炒作情緒退卻後市場重回弱勢。
二、產區逐步進入停割期，供應壓力緩解
從天然橡膠生產的季節性來看，目前國內基本進入停割，近期價格以穩定為主。泰國近期原料價格堅挺上漲，主要受颱風影響，泰國南部大範圍降雨，並且局部暴雨，使得當地割膠受阻，原料價格再度看漲。進入1月份以後越南和泰國北部產區逐步進入停割，供給端的壓力將有所緩解，對滬膠價格帶來一定支撐。
三、中游庫存壓力高企，反彈仍有壓力
今年前11個月中國進口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計57.24萬噸，環比10月大增28.29%，同比去年增長4.45%；1-11月累計進口509.86萬噸，同比增長2.87%。從主產國生產和出口的季節性來看，預計四季度國內橡膠進口量仍會繼續攀升，在進口不見下降的情況下，中游的庫存壓力也持續處於高位。截至12月28日，上期所天膠庫存增加1.03萬噸至42.76萬噸，倉單增加1.5萬噸至37.88噸。青島橡膠倉庫庫存近期也出現快速增長，據不完全統計，區外庫存已經接近40萬噸水平，較10月初時增幅超20%，近期入庫有所增多，然而目前終端輪胎廠成品庫存壓力增大，下游需求弱化，對於庫存消化仍需時日，高庫存依然是後期滬膠向上行情的最大掣肘。
四、套利盤入場，壓力再現
2018年以來，隨著滬膠持續下跌，同時疊加20#標膠期貨立項消息的影響，滬膠期現價差大幅迴歸，截至12月底滬膠主力RU1905與混合膠價差縮窄至1000元/噸上下，相比去年同期2000元/噸之上的水平已經大幅縮窄，基本處於無套利空間的水平內。前期套利盤在獲利解套後資金迴流後，隨著節後市場氛圍回暖，現貨買盤強勁，套利盤再次入場採購。短期來看，儘管價格低位的滬膠在疊加各種因素的炒作下表現偏強，一旦期現價差拉大，套利盤將再次成為反彈的重大阻力。
五、操作建議
後市來看，短期滬膠將維持偏強態勢，但仍難以大幅向上，大概率仍將維持上下兩難的震盪格走勢。新單關注 11800-12000元/噸的壓力位，遇阻仍可試空，關注國際原油、美股以及中美貿易摩擦等外圍因素的影響。
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