◆導報記者 時超 濟南報道
A股年報大戲尚未開幕，但“劇透”早已在進行中。
“仔細看最近券商的研報，一些上市公司去年全年業績預測已經被調低，這也就從側面可以解釋為什麼這些公司前期業績表現不錯，但是股價卻大跌的原因了。”1月13日，長期關注資本市場的股民崔榮哲對經濟導報記者說道。
來自Wind資訊的統計顯示，近1個月內已有百餘家上市公司的研報中，出現調低2018年業績預測的情況。如1月份，西南證券、光大證券、方正證券對TCL集團（000100）2018年的業績預測，就較12月份的研報有一定降低。
魯股方面，瑞康醫藥（002589）、海利爾（603639）兩家公司也出現了類似的情況。其中，西南證券今年1月4日對海利爾2018年淨利潤預測，就比去年12月的研報中下降了11.02%。
對此，受訪華東某私募基金銷售經理井莫川等業內人士表示，券商研報雖然普遍存在“報喜不報憂”的情況，但通過前後對比，可以發現分析師對公司發展前景預測的變化。而如果這些變化來自一位長期跟蹤公司的分析師，則可以作為投資者重要的參考因素。
瑞康醫藥去年股價大跌47.92%
1月11日，瑞康醫藥股價低開低走，盤中最低價報6.51元。進入1月份，這家公司的股價跌幅超過5%，也創出過近3年以來的最低水平。
而在剛剛過去的2018年，公司股價跌幅更是達到47.92%，其中三季度、四季度的跌幅分別為26.39%和30.23%。
為了挽回股價頹勢，去年12月13日，公司推出了回購方案，擬通過集中競價方式，以不超過13元/股價格回購公司股票，回購資金總額為2億元-4億元。13元/股的回購價格上限，相較12月12日收盤價7.82元/股，溢價高達66.24%。
不過，一個月後，公司又公告稱，持有公司10%股份的匯添富基金擬在1月31日-7月30日之間減持不超過3009萬股股份，佔公司總股本的2%。
種種表現，很難讓人與公司紅火的業績表現聯繫到一起。其2018年三季報顯示，公司去年前3季度營業收入為245.56億元，較上年同期增47.45%，歸母淨利潤同比增長15.38%。同時，公司還預計2018年全年實現淨利潤同比增幅在10%-26%之間，即11.09億元-12.70億元。
但實際上，暗流早已顯現。
經濟導報記者通過Wind資訊查閱到，太平洋證券在公司發佈三季報時，曾對公司2018年業績給出預測，認為全年有望實現淨利潤13.04億元，每股收益0.87元；但一個多月後，公司發佈回購預案時，太平洋證券再次給出的預測卻變為11.90億元，每股收益0.79元，分別調整了-8.74%和-9.20%。
資料顯示，瑞康醫藥是一家醫療綜合服務商，在山東省內對規模以上公立醫院和基礎醫療機構的覆蓋率分別超過98%和96%。公司2015年開始在全國擴張，同時也在積極探索業務轉型，通過頻繁併購，規模迅速擴大。
不過，正是由於快速擴張，公司經營活動產生的現金流長期為負，至去年三季度末，現金流淨額仍為-8.84億元。另外，公司在資金運營上，還存在信披違規的情況。
據悉，2016年，瑞康醫藥從關聯方山東瑞祥口腔醫院有限公司借款34793.98萬元，當年還款34793.98萬元，年底無餘額。2017年，瑞康醫藥從山東瑞祥借款19500萬元，當年還款19500萬元，年底無餘額。2017年6月至12月，瑞康醫藥向關聯方榮成市眼科醫院有限公司銷售藥品器械合計3430.59萬元。對於上述關聯資金往來、關聯交易事項，公司都未在2016、2017年半年度報告、年度報告中披露。為此，山東證監局已對公司下發了監管警示函。
在崔榮哲看來，研報預測的調整，一方面可能因為醫藥行業景氣度有所下滑，另一方面，則可能與公司個案相關。但無論如何，股民都應有所重視，警惕公司業績表現低於市場預期的可能。
西南證券下調海利爾年報預期
當然，出現類似情況的不僅瑞康醫藥一家。
來自Wind資訊的統計顯示，近一個月以來，有100餘家上市公司出現過券商調低前期業績預測的現象，而多數公司的股價表現，也從去年四季度以來出現了明顯下跌。
其中，較受關注的例子為貝達藥業（300558）。去年三季報發佈後，長江證券給出的研報認為，貝達藥業2018年有望實現淨利潤2.19億元，但今年1月初，長江證券對公司的研報中，卻將這一預測降至1.74億元，縮水20.55%。而在去年4季度，公司股價跌幅達到20.23%。
另外，TCL集團、冀東水泥則出現了多家券商調低2018年業績預測的情況。不過，調低幅度都不大，多在5%附近。
“其實，券商能給出研報的上市公司，多處於業績上升期，研報中也是報喜不報憂居多。”井莫川認為，在這種情況下，可能出現研報預測對未來過於樂觀，隨後又進行調整的情況，但這種情況中“微調”居多。“但若出現較大幅度調整，或許就有隱患了。”
按照這一說法，魯股方面，西南證券對海利爾的業績預測調整或應引起投資者注意。資料顯示，海利爾主要從事農藥和功能性肥料研發、生產、銷售等業務，上市時間不到一年時間，業績表現強勁，去年前3季度實現歸母淨利潤3.17億元,同比增長66.28%。
次新股、高送轉潛力股、業績大幅增長等光環下，券商對海利爾也頗為關注。不完全統計，2018年以來各家券商對它已發佈了20餘份研報。但令投資者奇怪的是，公司股價表現低迷，2018年跌幅為16.74%，一度逼近上市以來的最低點。
西南證券曾在去年12月初對海利爾發佈過一份研報，認為公司2018年有望實現營業收入24.32億元、淨利潤4.72億元、每股收益2.79元；但今年1月3日，西南證券對公司的又一份研報中，上述預測分別降為19.74億元、4.19億元、2.47元，變動幅度分別為-18.85%、-11.20%和-11.47%。令人奇怪的是，在兩份研報期間，海利爾並未披露過會影響2018年業績的事項。
對此，經濟導報記者14日也嘗試致電西南證券相關分析師，但至截稿也未能聯繫上。
中誠顧問投資分析師王瑞鑫認為，券商研報是投資者獲取信息的一種方式，可以理性分析，找出研報中真正有價值的信息，再進行決策。“如果對上市公司業績預測的變化，來自一位長期跟蹤這家公司的分析師，則可以作為投資者重要的參考因素。”
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