2018年1月美股的第一個交易日，阿里巴巴漲6.51%，百度漲3.5%，京東漲4.49%，陌陌漲5.64%，唯品會漲6.66%，微博漲了9.39%，人人網漲了19.63%。
很多人以為，2018年會像2017年一樣繼續行大運。畢竟阿里巴巴2017全年上漲96.4%，百度上漲42.5%，新浪上漲78.8%，微博上漲154.83%。中概股勢頭正猛。
但就在人們堅信狗年大吉大利的時候，魔幻的2018一步步露出了真面目。
一邊是“搶著上市，奔跑著破發”的新股。
從去年四季度開始，募資環境就變得嚴峻起來。而今年資產管理新規出臺以後，銀行表外融資逐漸收緊，加之當時二級市場上漲替代效應，一級市場的募資更加困難。
一級市場的錢荒傳導到以燒錢為動力的大多數科技公司上。ABCDE的擊鼓傳花遊戲戛然而止，獨角獸們恍然間明白了過來，於是狂奔著召集投行、審計、律師趕赴上市，血脈噴張，生死時速。
另一邊則是已經上市的同學們。大家從未如此關心政治，“價值投資”的理念遭到了前所未有的質疑——比起公司的戰略和財務狀況，關注那個“黃頭髮瘋子”的推特可能更有實戰效果。
如果要用一個詞概括中概股這一年，魔幻、狗血、不科學恐怕是高頻關鍵字。
哪裡是流血上市，明明是斷臂斷頭
投資人不高興，創始人假裝高興，投行短暫高興，交易所真高興。
過去，投資機構經常用“我們的Portfolio裡有n家上市公司”來誇讚自己的眼光水平。因為上市成功意味著退出，退出意味著產生回報，產生回報意味著能給LP交差啦，能拿到carry啦，基金也更容易繼續募資啦。
這個一級市場公認的邏輯正在被推翻。
隨機抽取了今年上市的五隻“科技獨角獸”，從最後一輪投資價格和當前價格比較來看，很多最後一輪投資人都出現了虧損，且大部分沒有跑贏理財收益。
投資人慾哭無淚。
更悲慘的是，無論是港股還是美股，感覺今年的流動性簡直還不如新三板。（此處可能誇張了，筆者並沒有實際比較，只是一個直觀感受）
這就意味著一個巨大的災難——世界沒有接盤俠。
而直接的後果就是投資人的退出時間無限推後，看似上市了，但永遠處於“待價而沽”的“待”。
另一個後果是金錢絞肉機般的獨角獸們只能強顏歡笑。破發成為常態，與此同時，沒有成交量，哪裡能來新資金。隨便看幾隻今年IPO的科技股在上一個交易日的情況：
觸寶科技成交量9.98萬股，換手率0.16%；流利說成交量5.37萬股，換手率0.11%；團車網成交量4.25萬股，換手率0.05%；極光數據成交量8.33萬股，換手率0.07%……
翻看今年的媒體報道，發現很多記者（包括我）在今年都會向創始人提出這樣一個尷尬且心照不宣的問題——“為什麼要在這個時間點上市？”
恐怕大部分創始人回答這個問題的時候會在心裡先翻一個白眼，然後又和顏悅色地告訴你“業務需要”，或者激情滿滿地告訴你“讓公開市場來督促我們的成長”。
覆巢之下，焉有完卵。但卻有兩撥人笑傲了江湖。一撥是投行等中介機構，另一撥是交易所。
根據《稜鏡》的報道，紐交所高級總監兼國際上市部總裁埃裡克斯·伊布拉欣(Alex Ibrahim)參加中概股敲鐘時，會特地繫上紅色領帶，以拉近和中國企業的距離，其中一條印有小狗圖案的紅底領帶出場次數最多。他的中國團隊在年初就提醒他，今年是中國農曆狗年。
紐交所高級總監兼國際上市部總裁埃裡克斯·伊布拉欣Alex Ibrahim
納斯達克亞太區主席、資本市場和新掛牌業務高級副總裁麥柯奕（Bob McCooey）則是出現在了拼多多上海敲鐘儀式的現場。納斯達克開了兩地同時敲鐘的先例。
他更厲害的行程是前一天還在上海與梁建章一同敲響攜程上市15週年的開市鍾，第二天就出現在紐約360金融IPO現場，給高管團隊贈送納斯達克紀念品。
今年，騰訊音娛、蔚來汽車、愛奇藝、拼多多在美IPO募資超過10億美元，佔到了2018年整個全球在美IPO企業募資超10億美元陣營中的40%。
同一天8家公司香港上市
港交所更是忙到不行。之前因為制度問題錯過了阿里巴巴等大公司，港交所在今年完成了上市架構改革，同股不同權的公司終獲放行。
2018年，港交所的IPO募資金額最終達到357億美元，超過紐交所，位居全球交易所之首。
而這樣的勢頭還將在2019年予以延續。
德勤預計，2019年將與2018年基本相同，有200家公司在香港上市，融資額最多達到2300億港元。科技、醫藥和未有盈利的生物科技，以及教育等新經濟企業很可能引起最大的市場關注。畢馬威(KPMG)也預測，2019年香港能吸引大約200家公司上市，集資金額超過2000億港元，2019年香港將以中小型IPO為主導。
你以為是抄底
新股愁白少年頭，老股的日子也不好過。
看下BAT和京東網易整個2018年的走勢，都是波動的。百度在陸奇離職的剎那大跌；阿里在馬雲退休那天低開低走；受到遊戲宏觀問題和企業長遠發展問題的困擾，“買騰訊比買理財靠譜”的神話終於破滅……京東則最為“狗血”，明尼蘇達那一夜所帶來的負面漣漪效應，恐怕夠京東消化很長一段時間了，投資者真是氣不打一出來。
這樣的大背景下，做空勢力變得格外活躍。
根據美國金融業監管局所披露的數據顯示，做空京東股票的倉位在2017年10月31日至11月15日的15天之內，就暴漲了19.9%。所以早在去年年底，京東的做空倉位就已經大幅提升。
被做空的不止京東。
今年6月，渾水做空好未來，稱其利潤涉嫌作假。
9月，美國六家律師事務所向拼多多（PDD.O）提起集體訴訟，並稱“拼多多發佈了大量誤導投資者的商業信息，我們正在準備集體訴訟，幫助投資者收回所遭受的損失。之後做空機構Blue Orca發佈了42頁報告對拼多多的運營數據提出質疑。
11月，獵豹移動被Kochava的報告指出八款在Google Play電子商店非常受歡迎的安卓App利用用戶權限，可能有數百萬美元的廣告收益被竊取。
陌陌則是在知名沽空機構大會Kase Short-Selling Conference上，遭遇了投資諮詢公司J Capital的指責，被認為可能存在“循環營收”的問題。
儘管做空是機構的一貫手段，其中不乏空穴來風，但總歸是“挺鬧心的”，歷史上也有很多被做空後一蹶不振的例子。
更糟糕的是，12月初，SEC（美國證監會）和PCAOB（美國公眾公司會計監管委員會）發佈聲明——《關於審計質量和監管獲取審計和其他國際信息的重要作用聲明——關於在中國有大量業務的美國上市公司當前信息獲取的挑戰討論》。
與該文件相對應的是，PCAOB網站詳細列出遭遇審計障礙的上市公司名單及其審計機構，名單上大量中國內地和香港、比利時公司在列，包括阿里巴巴、百度、京東等。
這意味著，在美上市中國公司或面臨更嚴厲的監管。
當然還有一些有意思的事。
比如趣頭條是2016年才成立的公司，810天急速赴美，打破了拼多多三年上市的紀錄。其上市首日暴漲，五度觸發熔斷機制，收賬128.14%，創下今年美國IPO規模超500萬美元股票的最大首日漲幅。
蔚來汽車也在IPO的第二天暴漲了76%。
據華爾街見聞報道，有上百傢俬募基金正在美股市場“興風作浪”。同時，由於國內政策監管的原因，數以千計的分析師群體無法直接將研究能力變現，於是他們將資金投入到中概股這個離岸市場，而他們的買方客戶群體會根據分析師的觀點進行一些操作。
還有一種傳聞是，A股遊資或已轉戰美股。畢竟今年A股疲軟，遊資難以獲利，轉戰美股是合情理的選擇。
記得那幾天，看到趣頭條的表現，有投資者不禁感嘆：“多麼熟悉的配方、多麼熟悉的味道，A股套路重現。”
今年值得關注的關鍵詞還有回購。
今年6月，百度宣佈其董事會已批准一項股票回購計劃，將在未來12個月內至多回購10億美元股票。
9月，阿里巴巴開始從公開市場持續回購阿里巴巴股票，以執行公司在去年制定的一項股權購買計劃。
11月，網易董事會批准了新的10億美元股份回購計劃。
12月，京東也宣佈了在未來12個月內最多回購10億美元股票的計劃。該消息公佈後，京東股價急升。
騰訊今年也是連續回購股票。
股票回購是用現金等方式，通過從股票市場渠道中購回本公司發行在外的一定數額的股票。股票回購時，公司以多餘現金回購股東所持有的股份，使流通在外的股份減少，每股股利增加，從而使股價上升，相當於給股東發現金股利。
這也相當於是自衛反擊了。上市公司通過回購股票的方式，實際上為市場釋放出看好公司未來發展的積極一面，同時還會起到提振每股收益、改善公司的市場形象等效果。
而今年也是美股回購的大年。美銀美林指出，上半年科技股的漲幅幾乎是上市企業回購潮推動的。比如今年一季度，蘋果就以超過220億美元的回購規模遠超其他美股公司。
雖然有稅改帶來的額外收入紅利，但回購花費的資金，終究也是犧牲研發、設備升級等其他開支為代價的。即便是查理芒格，也曾承認，回購股票來保證股價上漲是“瘋狂而不道德的”。
“在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼。”
“那些最好的買賣，剛開始的時候，從數字上看，幾乎都會告訴你不要買。”
“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。”
“當一些大企業暫時出現危機或股市下跌，出現有利可圖的交易價格時，應該毫不猶豫買進它們的股票。”
……
巴菲特的名言在今年屢屢失效，價值投資的定義正在變得模糊。
還是那句老話“覆巢之下焉有完卵”，魔幻的2018就要過去了，你是倖存者嗎？
附：今年IPO的科技股表現清單——
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