Hongma
目前国内还没有真正意义上的对冲基金，因为国内还没有纯粹的做空机制。说白了就是不允许单边做空，必须是同时持有多单。因此国内的对冲基金的“做空”更多的只是对冲。要说真正的做空，国际著名的桥水基金最有名气，也被成为国际大空头。
目前他们做空的方式主要有以下几种：
1、个股
国内的融券业务其实就是做空个股的方式，也是空头们最常用的做空方式。做空机构从券商那里借来股票，然后再二级市场变现，比如一共融了1万股，每股10元，共10万元；等融券协议到期后，如果股票跌到5元，也就是市值5万元。这时做空机构再花5万买回股票还给券商。而这中间的价差便是其利润。
专业的做空机构，会在借入股票后，通过交易、出具做空报告等手段疯狂打压股价，使自己的利润最大化。例如做空机构浑水，在做空不少港股时，会出具揭示其财务数据造假或质疑其报表的报告，激起市场舆论和恐慌抛售情绪。
2、股指期货
一般来说，做空个股非常明显，也会遭来上市公司和监管机构的阻力，因此相对做空指数期货来说更加隐蔽。目前国内市场的指数不允许做空，因此做空机构会瞄上一些海外市场的中国指数，如芝加哥商业交易所(CME)的新华富时中国25股指期货等。
目前，国内的股指已经迎来了第三次松绑，下调了手续费，但对于交易数量上限依然有50笔的限制。而股指期货的松绑对于国内投资机构来说亦是一大利好。因为在不断暴雷、杀跌的股市中，单纯持有多头的风险非常高。而随着公募理财资金的入市，更是需要有一个对冲风险的工具。
3、用期权做空货币
一国基本面的好坏会影响该国货币的走势，因此做空货币的前提则是看空该国基本面，然后买入该国货币的看跌期权，到期后以约定的价格卖出人民币换等值的美元。比如做空机构以汇率1:6买入人民币后，同时买入看跌期权，约定1个月后以1:7的比例卖出人民币。没想到这一个月的时间，经济数据不景气，人民币贬值至1:6.5。而此时做空机构依然可以以1:7的比例用人民币来换美元。这便是用期权做空货币的方法。
4、做空指数基金
做空指数基金对于我们来说还比较陌生。不过国际上曾有一只做空赴美上市的中国企业指数的ETF基金，在指数下跌时通过杠杆的话，收益率可扩大3倍。
当然如果你在做空指数基金的同时没有对冲的话，同样也会损失惨重。例如期权交易公司Option Sellers.com在无任何对冲保护的前提下，裸卖空美国天然气看涨期权，最终导致爆仓。而在爆仓的前一天，美国天然气共大涨了22%。
一方面，做空像洪水猛兽，当年次贷危机时，多少富豪倒在裸卖空期权的路上；但另一方面，成熟的做空机制则可以帮助资本市场剔除那些不合格的上市公司，监督上市公司的违规行为，净化投资环境。
小白读财经
对冲基金的做空方式其实很简单的啊。
就拿最近不断抄底的北上资金来说，北上资金在大A股中抄底10亿元，然后通过新加坡的A50做对冲，在A50上做空A股。规模可能是20亿元。
那么，如果A股这边北上资金亏损了，但是在A50那边却获利了。两边一对冲，北上资金还是赚钱了。因此，李大霄天天都在喊外资抄底了。但却没有看到外资很擅长做对冲。正是通过了对冲的手段，才使他们敢于逆势抄底A股。
而且在必要的时候，他们可能会在A股上反手割肉出局，导致出现了更加惨烈的下跌。表面上看他们是亏了，但是他们在A50上做空可是赚大了。这是他们经常用的做空方式。可以说亏小钱赚大钱啊。
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股海重生2015
所谓的“做空”就是指如果你认为一样东西不值钱，
你可以通过“做空”来赚钱。
假设，一只股票现在股价是5块钱，
如果你“做空”，那么股价跌你就赚钱了。
当然了，股票是不能买空的，但是股指期货是可以做空的！
所谓的股指就是把一个国家所有股票的涨跌合成一个“股票”，这就是股指。
比如，下面的图就是包钢股份在5月28日的走势，
在交易时间段内，你可以买进也可以卖出。
如果是买进的，那么只能等上涨了再卖出才能赚到钱；
如果是下跌，那么你就只能是亏钱。
在中国有很多公司的股票，
如果我们把它们在5月28日这天的走势叠加到一起，
那么就形成了上证指数、深证指数、上证50指数等。
而这个指数不是股票，股指期货它是可以做空的。
假设，
现在上证50指数是2600点，
如果你做空（认为它会跌，买它跌），
假设指数从2600点下跌到2500点，那么你就赚了100点。
所以，很多基金公司为了防范风险，采取了“对冲”操作。
可能很多人依旧还很蒙圈，
举例：
假如我5块钱买股票，但是我感觉这个时期非常的危险，
股市涨跌难料，所以这个时候我为了减少风险，
就要进行对冲风险操作，做空股指。
这样做的结果是：
如果股票涨，那么我在股票是上赚钱，
但是在股指期货上是赔钱的；
如果股票跌，那么我在股票上赔钱，但是在股指期货上是赚钱的。
这样做，就大大的减少了风险，这也叫对冲。
或许有人问，这一赚一赔等于不赚不赔，那你还不如留着现金呢，干啥去折腾呢？
这是因为很多资金量很大，
放在银行利息很低，
投资又没有好的项目，
而买入股票的风险又太大，
有时一年跌40-50%也不是不可能的。
对于这些大资金来说，
他们只需要能获得超过银行的利息就是赚了，
所以他们要采取对冲操作。
只不过在股市和股指上的投入不是对等的，而是有所侧重。
比如他们通过分析认为今年股市可能会涨，
那么他们就会买入股票多点，看空股指期货少点，
以达到有一定收益的目的。
而国际投机者的操作过程和这个差不多，
但是他们采取的是另一种“对冲”，
这种对冲如果成功获利将极其的巨大，
如果失败，那么损失也极其的巨大。
国际投机者囤积了大量的资金，
他们不断的高价买入股票，
低价疯狂的卖出，然后再买入，再低价卖出，
如此循环，给自己造成大量的损失，
同时造成股指期货不断下跌；
与此同时，他们看空股指，
以高于买卖股票的资金，大量的买入空头期货，股指下跌获得利益。
道悟金银赵志国
这几天桥水对冲基金登陆中国，引起很多投资者关注，今天就和大家聊聊做空机制怎么玩，对于普通人和对于股市有什么意义。
因为A股没有做空机制，所以大部分人没有接触过，要了解做空机制，必须先了解什么叫做期权。
很多人对期权的了解来着于一些创业公司，比如谷歌的前台小姐因为期权而变成了亿万富翁，雷军获得了价值10亿元的股票期权激励等。这些期权的共同特点是要求你在公司服务满多少年或者做出多少业绩，期权才能兑现，比如服务满三年后，你有权利以5元的价格买入公司10万股。
这里有几个关键点：
1 服务满3年，这是时间限制条件
2 以5元买入，即使到期当天股票的价格远高于这个价格，你也可以只花5元买入，买了就赚到
3 假设到时候公司的股价在公开市场只有4元，那你还花5元买显然就划不来，所以你可以不买，这说明期权是一项权利，意味这你可以享受，但也可以拒绝。
到期时间，到期价格，具体标的，是期权的三个关键点。
期权的核心价值在于对人才的吸引和激励，一个创业公司怎么吸引大公司的人才？给很高的薪水是给不起的，但没有人才怎么能成功呢？所以就给期权，而对于加入创业公司的人来说，一旦成功就会身价百倍，就像小米IPO之后，那些拥有期权的早期员工必定会成为千万富翁。正是这种激励的效果让人才不断的加入的创业公司，让整个国家的创业创新不断推动社会进步，经济发展。
这是创业公司期权对个人，对公司，对社会的价值。
其实股市的期权对个人，对公司，对股市的价值是一样的。
2 对冲基金在股市怎么玩？
对冲基金的操作工具主要也是期权，分为二种：看涨期权和看跌期权。
它的核心也是一种权利，只是在公司获得期权的条件是要服务满多少年，做出多少业绩，而股市的期权是花钱买的。他的原理很简单：如果你觉得某个股票会下跌（涨），你就买一个权利在未来即使他下跌了也和今天一样的价格卖出去。比如格力空调今天45元，你担心他下跌，你花钱买他xx时间内即使真的跌了，你也可以按照45元卖出的权利。
有了这个权利，到时候他真的跌了，你的损失就是你买期权的钱，损失很小。
×
目前真实能买的是上涨50etf，假如上证50的认沽期权每份价格为2.87元，每张包含1万份，那么每张上证50认沽期权价格为2.87万，你可以买入35涨行权价为2.7元的认沽期权，一份是0.04元，一张是400元，如果你买的股票总价值是100万，你只需要买入35张这样的期权（2.87万×35=100.45万），这样你的花费就只有1.4万元给自己的股票买了一份保险，当股票未来跌了，你最多就是损失买期权的钱。
看涨期权，
比如我认为格力空调在近期会涨，现在的价格是45元，就买入三个月后到期行权价格为47元的期权，那我怎么赚钱？公式：到期的实际股票价格-我的行权价格-我买期权的费用。
比如涨到了55元，我买期权是0.5元一份，利润公式：55元-47元-0.5元。
假设到时候没有涨到47元以上，我至少会亏损掉我买期权的费用。
当然真实的对冲基金玩法非常复杂，比如同一只股票，可以一边大量买入，把价格拉上去，同时另外一边做空，买入认沽期权，然后把自己的股票卖出去，引起股票下跌，虽然股票这边损失了，但是做空这边因为有很大的杠杆，所以还是会赚钱。
还比如同一个行业，买龙头股的股票，同时做空行业里其他的公司，但是万变不离其宗，都是认购期权和认沽期权，都是金融衍生品。
3 那么期权和直接买股票有什么区别呢？
假设你买了一辆50万的车，你很担心有一天出事的话损失就大了，为了降低风险你买了全保，一年要交1万的保费，在正常情况下没有出事的话这1万元就当做捐赠给保险公司了，但如果出事了，意味有保险公司给你兜底，你的损失就是买保险的钱。
期权对于股票的价值也是如此。
假设你以45元一股的价格买了100万的格力股票，但是你拿不准未来几个月到底是涨还是跌，如果跌的话你会损失惨重，你最多能承担5%的损失，也就是5万元，那怎么办？
你可以买入和股票价值对应的看跌期权，比如价值100万的看跌期权，费用2万元，到期行权价格是40元，如果到时候格力的股票价格涨了，那么你从股票上面赚钱了，你损失的是买期权的2万元，如果到时候股票跌了，那么你在期权上面可以赚回来，这样你总的损失就会控制在很小的范围内。
这就是期权的第一个价值，对冲风险，所以专门玩这种游戏的基金就叫做对冲基金，当然他们还有非常多极其复杂的玩法，但本质是一样的。
他对于普通人来说，最核心的价值其实是保险功能，也就是风险对冲，而不是投资。
第二个特点，是费用不多，风险可控，不至于让你血本无归，这和股票就完全不一样，设想一下，假设A股的散户们都可以为自己的股票买点期权，就像为自己的汽车买保险一样，还会有那么多人亏的倾家荡产吗？
不仅仅风险可控，而且有了期权之后，整个股市的波动率会下降很多，不会像过山车一样大起大落了，对于投资者来说非常心安。
第三，叫做杠杆率，一般都有10倍以上的杠杆，所以就是损失可控，但是赚的却很多。
4 具体怎么赚钱呢？
2003年，有二个30岁的年轻人在美国加利福尼亚一个小镇的车库里开始了他们传奇的资本创业故事，他们用11万美元成立了一个叫做康沃尔的资本管理公司，在成立这家公司之前他们并没有实操的经验，但是5年后，他们把11万美元变成了1亿美元，他们是怎么做到的呢？
在成立公司后不久，他们遇到了一个机会，有一个叫做第一资本的信用卡公司遇到了危机，股价大跌60%，他们的业务是帮助信用不太好的人借钱，这样实际上是开拓了一个利基市场，因为别的公司不给这些信用不好的人放贷，所以业务发展很好。但是监管机构却在几年之后对他们发难，说他们隐瞒了坏账，财务造价才让业绩看起来很漂亮，而且准备处罚他们。消息传出来后，尽管第一资本发布公告说公司经营状况良好，但是没有人信，股价大跌60%。
这个时候二个小伙子觉得这是一个机会，于是开始调查第一资本，不久他们得出结论，第一资本很可能没有欺诈行为，是监管搞错了。于是他们决定赌一把，花了7.5万美元购买了第一资本2年半以后到期的，行权价格为40元的认购期权。
也就是说2年半之后，如果第一资本的股价涨到40元以上，他们就可以赚钱，因为他们依然可以以40元的价格买入第一资本的股票，赚这个差价。
不久之后监管机构宣布，第一资本没有问题，财务很健康，于是第一资本的股价开始大涨，很快就回到了60美元的价格。这笔生意中二个小伙子赚了50万美元，这是他们赚到的第一笔钱。
接着，他们在一个叫联合泛欧的通信公司身上发现了机会，这家公司当时陷入困境，于是二个小伙子把上次赚的50万美金全部投入，等这家公司的业务恢复正常后他们赚了10倍，也就是500万美元。
就这样时间来到了2008年，他们像大空头电影里的情节一样，发现了住房按揭存在很大的问题，于是花了3000万美元做空房地产，最终赚了8000万美元。
5 对于股市的价值
设想一下，假设我们发现了一家表面业绩很漂亮的公司财务作假，在没有做空机制的情况下，我们最多是不买这个公司的股票，而如果有做空机制，会有对冲基金做空他，于是很多人会围观，研究，暴露出越来越多的问题，最终会暴露原型，股价大跌。
这就是这种机制对股市的价值，当股票下跌也可以赚钱的时候，市场会想尽一切办法利用这样的机会，于是让上市公司很难造假，很容易曝光，而且造假成本非常高，一旦有问题可能会引发公司关门大吉。
这样一来，就会帮助股市起到优胜劣汰，净化股市的作用，垃圾公司越来越无法生存，信息越来越透明。
好，关于对冲基金的原理，玩法，以及对个人，公司，和股市的价值，就介绍到这里，希望对你有帮助。
（本文案例来着耶鲁大学陈志武教授）
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对于这个问题，大家似乎倾向于从技术和工具的角度来解答，强调如何借股或买入看跌期权等金融工具建立空仓然后坐等股价下跌而获利。
这么说当然也没错，但是这种答案显然过于浅显而不完整，为什么？
因为一个成熟的对冲基金绝不会「坐等」股价下跌，而是要创造「股价下跌的契机」，或者说事先知道股价会下跌而提前布局。
作为投资者，我们不能只看到表象，那么，一个成熟的对冲基金是怎么做空的？
做空获利模式
总体上来说，如果你想要做空一直股票，你的完整获利模式可以具体分拆成以下部分：
首先是情报研究，发现目标公司问题；接着联合投资者做空目标公司股票，提前布局；再等待合适的时机，出具负面研究报告，导致被做空公司股价下跌；然后联合律师机构对目标公司发起集体诉讼，进一步冲击其股价；最后是做空报告机构、做空者和律师共享收益。
如下图所示。
做空基本流程
做空利益链条
美国股市中做空的操作非常普遍，而我们中国投资者最熟悉的就是美国对冲基金做空各大中概股的例子。我们可以通过一个实际的案例，看看一个明星上市公司，被美国机构抓住问题而「猎杀」至退市，对冲基金赚得盆满钵满的全过程。
故事的主角之一——绿诺科技
绿诺科技是谁？在2010年以前，绿诺科技是一家大连的环保明星企业，从事的主营业务是废水处理、烟气脱硫脱硝、节能和资源循环利用新产品的开发和应用。业务看上去前景广阔，公司发展充满希望。
故事的主角之二——浑水公司（MuddyWaters）及合作机构
浑水公司是谁？一个美国的调查机构，针对在美上市中国公司发布质疑调查报告，2010年以来由于成功猎杀数家中国公司，在资本市场名声大噪。“浑水”创始人卡尔森·布洛克(CarsonBlock)说，这个名字源自中国成语“浑水摸鱼”，意喻在美国上市的中国公司大多有各种问题。
背景——绿诺科技在美上市
2007年，绿诺科技为了募集扩张资金，选择赴美融资。2007年10月，绿诺科技反向收购了一家美国OTCBB市场的壳公司，并将其更名为大连创想环境工程有限公司。借壳上市的同时，绿诺科技完成了2500万美元的定向融资，股价约为4.48美元/股。
但是，OTCBB只是为不满足三大主流证券市场上市要求的公司设立场外交易市场，你可以把它类比为中国的新三板。那么，OTCBB显然不是绿诺科技上市的终点，纳斯达克才是他们的目标，于是绿诺科技想要寻求转板。
但转板并非没有门槛，当年主要的财务指标要求包括：企业净资产达到500万美元、年税后净利润超过75万美元或市值达到5000万美元；流通股最低达到110万股；最低股价为4美元；持股达100万股以上的公司股东超过400人；必须有3个以上的做市商。
其实这些门槛也并不高，绿诺科技很快就达到了要求。2009年7月，在美国投行罗德曼投资银行的帮助下，绿诺科技从OTCBB转板至纳斯达克；同年12月，
以30.75美元/股的高价增发，成功融资1亿美元。伏笔——福兮祸之所伏
绿诺科技这一次成功融资，为其带来了大量的发展资金，一时间其成为中美两国市场的明星企业，发展前景似乎一片光明。
但是，也正是为了这次高位融资，绿诺科技向SEC提交了非常靓丽的财务报告及大量的大单合同。但是绿诺科技向SEC提交的2009年年报所列示的1.93亿美元营业收入，与其向中国审计机构递交的材料中的1100万美元收入差距悬殊。除此之外的很多数据和材料都存在重重疑点，这些都成为后来其被攻击的目标点所在，为后续被「猎杀」和「做空」埋下了重要的伏笔。
「猎杀」过程全纪录
2010年11月10月，浑水发布长达30页的研究报告，质疑绿诺科技。
报告称，「绿诺科技自己统计的数据中，烟气脱硫产品销售额占总营业收入比例达到60%-75%，这比实际情况低得多，并且绿诺科技不少客户实际并不存在；而绿诺科技中文财报中显示其2009年营业收入不过1100万美元，比其上报给SEC的数字低了94.2%；并且其资产负债表上的无形资产数字对于一个制造业企业来说令人惊讶的小，反而用一些低质量资产来填补不明收益；另外，绿诺科技并非像其声称的那样是烟气脱硫行业的老大，相反，其与大量竞争对手相比并没有很大的名气……」随后，浑水将绿诺科技的评级评为「强力卖出」，目标价仅为2.45美元。当日，
绿诺科技股价由15.52美元应声下跌15.07%至13.18美元。11月11日，绿诺科技就相关质疑做出回应，并表示已经就浑水的报告展开内部审查。但这也没有阻止股价的进一步暴跌，其股价当日继续下跌15.78%至11.10美元。
11月15日，绿诺科技盘前公布2010年三季报，其中多项财务指标大幅下降，营业收入、运营利润、净利润和每股收益等指标均低于预期。至当天收盘，绿诺科技股价继续暴跌31.42%，从11.01美元跌至7.55美元。
11月16日，绿诺科技发布公告称电话会议延期，公司股价仍继续下跌至7.15美元 。
11月17日，一家名为Sohmer&Stark,LLC的美国律师事务所在开盘前对绿诺科技发起集体诉讼，称绿诺科技因前述报告中存在的种种问题，导致因不知情而买入该股的投资者蒙受损失，并鼓励损失超过10万美元的投资人申请为主要被告。于是绿诺科技大幅低开，盘中即宣布停止交易，而管理层并未对诉讼事宜作出任何回应。停止交易前最后一笔成交价仅为6.07美元，当日跌幅已达到14.97%。而从11月9日至此，累积跌幅已经达到63.42%。
11月19日，绿诺科技的审计公司FrazerFrost提交了一份审计师信件，其中绿诺科技CEO邹德军承认被浑水公司质疑的6份合同中确有2份为造假，而FrazerFrost因此不采用绿诺科技2008-2010年3季度期间的所有财报，并将在调查后发布新的数据和报告。而纳斯达克交易所也发布声明，在绿诺科技提交令人满意的信息之前，其股票将一直停牌。
11月20日，绿诺科技董事会公开承认，2008及2009财年的财务数据有误，不应采用。
12月3日，经历了2周左右的等待后，绿诺科技发布公告，称公司因不再满足纳斯达克的上市标准，已经收到了纳斯达克交易所的退市通知，纳斯达克交易所还向SEC提出申请对绿诺科技进行摘牌。
12月9日，绿诺科技被清理至粉单市场交易，股价由之前的6.07美元继续暴跌48.1%至3.15美元。自此其股价再无大的起色。
自此，绿诺科技被浑水及合作对冲基金做空的故事就讲完了。
我想，除了从中可以了解到一些对冲基金做空一只股票的惯常操作之外，这个故事也告诉我们，「做空机制」可以净化资本市场，对于一个成熟而健康的股票市场来说，做空机制必不可少。
甲子资本
简言之——先调查找到一家上市公司的“弱点”（多以其财务报表存在数据失真、制造的产品存在未公开缺陷、营运的主项存在重大风险变故为主）。
再在股市里的中/高价区大量卖出该股票；并且放出消息/公布真相、该股票多是会出现暴跌。
最后在很低价位买回之前放空的股票数量，赚取其中差价。
还有一种为“跨市场操作”，即先在股指期货高位放空，后在股票市场用大型权重股砸盘，以股指期货的高杠杆投资方式获利。这和“股指期货买跌、股票市场买涨”所进行的“套保对冲”不是一回事。
前一种多为相对中小规模，以单一公司/某一概念板块为标的之操作模式；后一种为相对大规模，以“期指与股市连动”或者“某国货币”范围的运作模式。
野草Yc
所谓对冲指以相对头寸冲销风险。当前国内的对冲工具有限，只要有股指期货、场内期权、场外期权、融券等。以沪深300股指期货为例，买入指数的成分股同时持有空头股指期货，上涨的时候股票多头如果比指数涨的多，下跌的时候股票比指数跌的少那么就获得相对稳定的阿尔法收益。期权则是非线性，对冲更有利，不会吞噬超额收益
唐凌58529446
中国市场上一般不叫对冲基金，称之为私募基金。目前内地的股票市场做空手段有融资融券。衍生品市场一直都是双向交易，可以做空。有一种是属于套期保值业务。如果现货市场有多头持仓又担心下跌，可以在期货市场选择对应的指数期货合约空头进行套期保值。
三俗枕书先生
简言之——先调查找到一家上市公司的“弱点”（多以其财务报表存在数据失真、制造的产品存在未公开缺陷、营运的主项存在重大风险变故为主）。
再在股市里的中/高价区大量卖出该股票；并且放出消息/公布真相、该股票多是会出现暴跌。
最后在很低价位买回之前放空的股票数量，赚取其中差价。
