「報告」帝國崛起——新希望的巔峰之戰

$新希望(SZ000876)$ 締造任何一種帝國都需要具備各種因素，新希望的商業帝國路所走的更是異乎尋常的艱難坎坷。它的選擇就像“帝國時代”中開局幾個農戶，通過擴展土地，增加人口再到升級技術、轉變商業模式，最終打造出屬於自己的帝國。商業之路千萬條，很慶幸新希望選擇了最腳踏實地的

通過國家統計局發佈的我國近十年居民肉類消費總量來看，不論我國GDP發展的多麼迅速，消費水平有多大的提高，我國的豬肉消費在所有肉類中始終佔據半壁江山。這也是新希望發展養豬產業最紮實的基礎。我國年出欄生豬在7億頭左右，但行業集中化水平卻不足美國的三分之一，美國前十大生豬企業出欄量佔據全行業比例為30%，而我國前十大養豬企業佔比不足10%。這是新希望食締造品帝國的脊柱，本立則人正。商業帝國的打造絕不能依靠單一的養豬行業，還需要上下游產業化的同時佈局和發展，最終才能成為食品行業中的絕對霸主——這才是對新希望最大的期許之地。

通過表中我們可以發現要成為綜合性食品服務商，必須依靠全產業鏈的發展，這就需要上下游的同步協作。而新希望就是其中的佼佼者。上市三十年來，新希望始終是中國飼料業中的第一，佔據我國飼料行業7%的供應比例，超過第二名供應比例接近一倍，絕對優勢明顯。且擴展、參與美國、英國等多國的飼料原料的進出口業務，保證了作為飼料成本的大豆等飼料原材料的供應，有效控制原材料的成本。新希望深耕飼料行業數十年，同時積累了強大的技術優勢，而且在數億農戶中樹立了良好的形象和口碑。

對養豬成本分析後，飼料佔整個養殖成本高達60%，作為中國飼料行業中的絕對王者，成本的控制對於新希望來說，輕而易舉。目前行業內成本控制較好的是牧原股份，完全成本在11.7左右，新希望的成本控制目標在11.5元每公斤，完全成本的降低對於新希望來說，舉手之勞。新希望在飼料行業雄踞榜首，但由於飼料行業已經進入成熟發展階段，利潤率正在逐步降低，面臨增收不增利的尷尬局面，此時的新希望在這種局面下做出了令人拍案叫絕的商業化轉型。新希望的戰略性眼光起到了絕定左右。集中一切可以團結的力量，打通上下游發展通道，成為全產業鏈巨頭，而生豬養殖就成為了這個商業帝國的突破口。新希望的養豬優勢，前文已贅述不做過多的分解。這裡需要說明的是新希望生豬養殖的發展兼具了溫氏、牧原股份模式中所有優勢，且更為強力和高效，作為成色十足的後起之秀，有效地解決了兩者發展的不足。此為新希望成就綜合商業帝國的先天優勢。

一、新希望擁有代表行業內最高PSY的夏津農場，更有著代表世界範圍內種豬技術、水平最高的兩大種系，這是比較與溫氏股份所具備的優勢所在。

二、新希望相與牧原股份，其擁有的是無與倫比的融資優勢和極低的負債率，在現有的全球400億綜合授信額度基礎上，卻用授信額度25%，打造了規模達2000萬頭的產能佈局。根據此前的測算，一個200-400萬頭的豬場建設，需投入資金在20-30億之間。那麼，新希望在豬週期到來之際，所能爆發出的產能潛力是極為可觀的。

根據研判，若授信額度增加至綜合授信額度50%，投資總額度達到200億，產能佈局就會是驚人的4000萬頭。而溫氏股份2021年的出欄規劃在3000萬頭。蛻化之路，不缺魚，新希望缺少的只是那池春水。開篇所言，全產業鏈的發展同樣離不開下游的屠宰行業，隨著我國屠宰行業的高速發展和整合，目前我國生豬屠宰企業也呈現高度集中的發展趨勢。但，這正是新希望所具有的另一個發力點。

就像新希望董事長劉暢所言，我們之前發展的是大，卻不強，好處就是收放自如。如果之前走強而不大，會面臨著專業化，資金投入幾何形放大的風險。這也是我們所講，對新希望最大的期待，即在下游終端上建立規模化優勢，強力整合有效資源。年屠宰量850萬頭，新希望給出的成績單卻是不僅大，同時還很強。新希望發展的規劃中，在2020年左右轉型升級為一個橫跨食品上下游產業徹底貫穿其消費終端，最終締造出一個食品綜合性商業帝國。同時，給予新希望1500億的估值只是這個商業帝國的開端，卻遠不是這個帝國的結束。

在新希望的全產業鏈一體化發展中，始終以全球最大的雞肉、牛肉、豬肉生產商及供應商——泰森食品作為對標企業，隨著新希望的養殖集成產業化發展的加速，必然會超越泰森食品，成為世界的新希望，看高其市值達到3000億。是的，5年10倍股，3000億市值才是我對新希望成為世界食品綜合商業帝國的最終期待。而我也在伴隨著它成長的路上，實在個人資產的跨越式升級。引用週期天王周金濤的一句話作為整個新希望研究的結束，人生的財富爆發增長只有三個週期，把握住一個就可能實現資產的階級跨越，我期待我的資產跨越就會在明年，就會在新希望身上實現。希望為之，你我共勉

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