以太坊作為一條底層公鏈，ETH是以太坊網絡的燃料，其升值的邏輯在於以太坊生態建設能力。換句話說，就是以太坊網絡生態成員越豐富，使用ETH的項目方越多，那麼ETH的流通價值得到了體現，價格就會越來越高，反之越來越低。
–上圖為2017年ICO籌集的資金、下圖則為2018年統計至今的資金–
2017年年底到2018年年初，ETH價格暴漲主要是因為ICO爆發，全球上萬個區塊鏈項目方用ETH進行募集資金，從而導致了ETH價格持續的上漲，最高點到達了約略$1,600美元。
據ICOdata統計，2017年12月和2018年1月，ICO項目融資總額分別為16.62億美元和15.22億美元，2個月ICO總計融資近32億美元。
ICO火熱的原因，可以追溯到2014年7月的以太坊。以太坊相當於建立了一個類似蘋果的操作系統，所有的開發者都可以開發、運行APP。但這些操作需要消耗一定的以太幣才能完成。以太幣就是開發者進入以太坊的「通證（Token）」，這也是以太幣的價值所在。
按照這個計劃，當越來越多的人參與開發APP後，這個「蘋果」系統將越來越有價值，相應的，以太幣也變得更值錢。
換一個思路來說，所謂的「以太幣」，和「股分」十分相似——當這個公司越來越有價值，股分就越值錢。其流程就是，先發布項目，然後大家搶購加密貨幣，最後可以在交易所上交易買賣。
從下面圖中可以看到，2017全球ICO浮現出狂潮，融資額高達65億，而VC的投資額在9億左右，是傳統VC的7倍，資本已經過剩。
ETH成於斯者毀於斯，價格從1,300的高點，一路跌到現在的低於100美元。主要有以下3個方面的原因：
一、ICO數量縮減、項目方拋售ETH保命
一陣狂熱過後，市場進入了修復時期，從2018年3月份開始，全球ICO私募投資的數量開始大幅遞減；同時項目方大量拋售ETH換取相應的法幣用於企業保命，這導致了ETH的流量數量減少，供給大於需求，ETH價格必然下行。
二、以太坊網絡擁堵，EOS迎頭趕上
一個加密貓遊戲和Fcoin充值規則就把全網堵住了，以太坊網絡擁堵一直以來是受投資者詬病。
當然BM也早就注意到了這一點，所以在推廣EOS時，BM宣傳EOS可以達到百萬級的TPS，在EOS的網絡上可以實現大規模的DApp應用，這一度吸引了眾多的項目方和投資者。到現在，EOS的DApp數量和交易量，已經可以和以太坊並駕齊驅。
上週六，PeckShield發佈了DAPP生態安全報告，讓我們對ETH和EOS的DAPP生態有了一個更直觀的數字層面的瞭解。
在EOS用戶上面，PeckShield給出了這麼一個「用戶真相」的數據：
截止11月19日，EOS主網一共有506310個EOS賬號，其中沈默賬號（創建後未主動發起任何行為的賬號，也可以稱為死賬號）有20萬個，佔39%，群控賬號有11.7萬個，佔23%，最後活躍賬號有18.7萬個，佔37%。
[注*]：群控指的是：一個人可以通過操作某個軟件來實現控制一群用戶或者流量。
EOS賬號群控浮現潮從10月4日開始出現，那個時候EOS DAPP進入火爆階段，多個博彩DAPP的開始加入挖礦模式，群眾賬號的比例開始提高，一度可以達到DAU（daily active users）的60%。
不過這些群控DAPP目的很明顯，他們並不會去參與刷量的行為，而只是去領糖果、蹭紅利，因為刷量只需要交給一個被邀請賬號就可以了，方便管理和控制。其中EOS Dapp DAU用戶量最高峰的6萬人當中約有一半的帳號並非為真實用戶。
雖然有這麼多用戶都只為了湊熱鬧，EOS依舊是目前最活躍的主網和DAPP生態。ETH和EOS是競爭關係，分流了一些ETH的流量，有取代ETH的趨勢，所以ETH價格下跌也是在情理之中。
第三、新增的區塊鏈項目少
在這個資本寒冬中，新增的區塊鏈項目減少，也就是對ETH、EOS公鏈項目需求量減少。除了新增項目減少之外，隨著行情繼續下行，項目方為了生存，還會繼續拋售ETH，直到支撐不下去。
數據顯示，在超過1500多種代幣當中，至今年6月數字加密貨幣行業中，約800個代幣已經死去，預計最終死掉的項目將超過1000個。
根據Statis Research的統計，區塊鏈項目的失敗率高達85%，其中78%被確認為詐騙項目、僅有15%我們仍然找得到，而這15%當中也只有7%被視為成功的項目。這還是到7月份的數據，之後會失敗的項目會更多。
ICO融資幣的大面積死亡，回報率降低，投資市場冷卻，2018年ICO籌集的資金一路下行，這也必將導致使用ETH的場景和項目變少。
同時隨著全世界各個國家，對於ICO的監管加強，在短時間內，ICO不會出現爆發式增長，而是繼續下跌。以太坊價格下跌，恰恰反映了市場的一個調整過程，因為就目前來說，以太坊主要需求就是發幣，它的價值高度依賴於這些發幣方所謂的智能合約項目。
「微觀的泡沫是在逐漸往外擠的，有一些空氣幣或者問題幣也在逐漸衰落甚至歸零，這本來就是市場出清的過程，也可以理解為擠泡沫，以太坊的下跌反映了整個系統大生態的變化。」總結而言，幣價迴歸到原點，是投機、創新融資的泡沫破碎，從現在的低谷重新出發，只能期盼整個生態系能有更多實際的建設者參與。
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