因OPEC達成了120萬桶/日的減產協議，令市場擔憂情緒明顯緩解，一度推動油價迅速走高。但從中長期看，造成油價下行壓力的不確定因素依然存在，包括產油國的實際減產執行率、成員國退出對OPEC影響的衝擊、特朗普的態度和美國頁岩油產量、全球經濟增長放緩可能削減石油需求。
OPEC+宣佈明年起減產120萬桶/日，油價因此受提振
北京時間12月8日凌晨，OPEC與非OPEC大會閉幕，官方宣佈自2019年1月起減產120萬桶/日，其中OPEC減產80萬桶/日，非OPEC減產40萬桶/日，持續時間為6個月。據悉，衡量減產的基準是10月份的產量水平。
10月份OPEC石油總產量為3290萬桶/日，也就是說明年1月份OPEC整體產量會下降至3210萬桶/日。沙特是主要減產國，大概需要減產50萬桶/日至1020萬桶/日。委內瑞拉由於國內嚴重的經濟危機和債務問題，石油生產持續下滑，10月份石油產量為117萬桶/日，較年初下降43萬桶/日。伊朗受制裁的影響，10月份原油產量為330萬桶/日，較年初下降52萬桶/日。伊朗和委內瑞拉屬於自發性減產。
這次的整體減產幅度要高於之前市場預期的100萬桶/日，沙特減產力度較大，俄羅斯減產幅度其實並不是很大。減產協議達成的消息一出，油價應聲出現飆升，布倫特原油價格一度上漲了約5%。
正如預期的那樣，俄羅斯在該項減產協議中扮演了關鍵角色。俄羅斯願意接受高於預期的減產，這是達成120萬桶/日減產量的關鍵因素。
有分析認為，該項減產協議之所以成功，背後存在兩個原因。首先，從2019年1月起，該協議將使市場每日減少120萬桶石油，這將大大有助於消除石油過剩的局面。其次，該協議消除了不久的將來，市場所面臨的不確定性。
隨著沙特石油產量飆升，而美國頁岩油產量也超出預期，油價在過去幾個月裡已經出現大幅下滑。石油分析師Nick Cunningham認為，現在有理由假設，任何盈餘或赤字都不會大到導致油價劇烈波動的程度，至少在短期內不會。
油價下行壓力依然存在
雖然油市終於迎來減產協議的利好消息，但面臨的不確定性因素依然存在。匯通小編整理後認為，主要的不確定因素如下：
①各產油國的實際減產執行率
俄羅斯能源部長相信，OPEC及非OPEC產油國將盡最大努力履行新義務。俄羅斯將2018年1140萬桶的日產量減約22.8萬桶，但這將需要數個月的時間。雖然“OPEC+”減產有助於暫時避免油市供給過剩狀況進一步惡化，但各產油國能否完全實現減產任務恐令市場擔憂。實際上，市場以前就懷疑過某些產油國的實際減產執行率。
②更多產油國或效仿卡塔爾退群，可能削減OPEC的影響力
卡塔爾前不久宣佈，將於2019年1月1日退出OPEC，這凸顯出OPEC調控全球石油市場的供給與價格過程中益發力不從心。有分析師認為，卡塔爾的離開對OPEC的未來構成了更大的系統性風險。另有有傳聞稱，伊拉克將效仿卡塔爾的做法，未來也宣佈離開OPEC
外媒上週還報道稱，美國擬議“反石油生產和出口卡特爾法”(NOPEC)壓制OPEC。如果獲得美國國會通過，擬議中的“反石油生產和出口卡特爾法”(NOPEC)將從法律層面上結束對OPEC的“主權豁免”保護。巴克萊能源市場研究主管科恩(Michael Cohen)指出，美國對OPEC採取法律行動的風險，可能促使更多有影響的成員國切斷與OPEC的聯繫。PVM石油協會(PVM Oil Associates)高級分析師瓦爾加(Tamas Varga)在12月4日警告稱，OPEC的退出決定可能削弱OPEC在管理全球石油供應方面的影響力。
③特朗普的態度以及美國頁岩油產量擴張
美國政府將如何或是否會對OPEC的減產做出反應，這是油市面臨的另外一個不確定性因素。
特朗普總統一再要求OPEC增加石油產量降低油價。就在不久前的12月5日，特朗普還發推文表達了這一觀點。通常情況下，OPEC不會對特朗普的要求那麼敏感，但在沙特籍記者被殺案件引發國際社會的憤怒之後，沙特正變得“搖搖欲墜”。美國兩黨正在加大對沙特政府的壓力，而特朗普是沙特留下的為數不多的盟友之一。
如果油價上漲太多，特朗普可能會進行猛烈抨擊並拋棄沙特，儘管這在實際情況下意味著什麼還非常不清楚。由於低油價帶來的預算壓力極大，沙特別無選擇，只能冒著激怒特朗普的風險，推動有意義的石油供應限制。
值得注意的是，該減產協議要求在明年4月份進行審查。這個時機並非巧合——美國對8個進口伊朗石油的國家和地區的豁免將於5月到期。到明年4月，各方都將更多地瞭解美國政府打算走向何方，以及伊朗將損失多少石油。如果伊朗出口迅速降至零，OPEC+將有時間取消減產。
實際上，美國的石油產量也是影響未來油價走勢的關鍵因素之一。中信期貨研究部研究員姜婧表示，根據最新數據，美國已經成為世界上最大的石油淨出口國，如果美國增產，將會抵消沙特和俄羅斯主動減產的份額。
④全球經濟增長預期放緩削減石油需求
而更重要的是，油市走勢也受到了市場對於美國乃至全球經濟前景預期不佳的打壓。
在非農數據出爐後，市場擔心美國經濟減速的情緒進一步升溫。與此同時，歐洲市場則繼續被英國脫歐、意大利預算僵局，外加近期新爆發的法國全國騷亂局面所困擾。而許多新興市場國家也仍未完全擺脫此前所遭受的市場衝擊。這些都會對未來全球能源需求的增長格局造成影響。尤其是在美國特朗普當局繼續揮舞貿易大棒的背景下，世界經濟在2019年將何去何從這一問題所誘出的焦慮情緒，已經滲透到了包括國際能源市場在內的全球各個角落。
機構認為減產協議改善油市基本面，有望提振油價
隨著OPEC+宣佈新的減產協議，分析機構紛紛給出各自的油價預測，基本肯定油市基本面有所改善。
巴克萊預計，油價將因OPEC+協定反彈至70-80美元區間低端，維持布倫特原油2019年預期72美元/桶不變。
丹斯克銀行稱，OPEC+減產協議將令該組織產量回到2018年初的水平，而美國政府也已經完成戰略儲備原油的銷售。受美國製裁影響，未來幾個月伊朗和委內瑞拉可能進一步減產，這些基本面的改善對油價的影響都將更加積極。該銀行認為，市場基本面變得更為利好油價，預計短期內布倫特原油將升至70美元/桶上方，2019年均價將為85美元/桶丹麥丹斯克銀行還表示，樂觀的基本面將推動原油價格進一步走升，預計美國原油期貨價格將漲至70美元/桶。該行承認，OPEC+的減產協議降低了2019年上半年油市供應過剩的可能性，預計2018年10月產量高峰情況不太可能在未來幾個季度再現。摩根士丹利把2019年布倫特原油價格預期下調10美元至68.5美元/桶。
中信期貨研究部研究員姜婧表示，減產協議為明年油價上行奠定基礎，特別是在4月OPEC與非OPEC國家將再次開會討論之前，如果減產執行效果不如預期，則對油價利空。總的來說，明年一季度油價上漲概率偏高，二季度在減產執行效果和美國產量的數據博弈中可能存在波動，下半年如果油市供給和地緣局勢穩定，美元走弱，全球需求企穩，則油價有望繼續上行。
寶城期貨金融研究所所長程小勇表示，供應方面，儘管受OPEC+新一輪減產製約，原油供應快速增長勢頭放緩，但並不會再現2016年前一輪減產時那麼快的庫存去化速度。理由有兩方面：其一，決定全球油價的關鍵變量發生變化，2014年之前，主要是由OPEC原油產量和需求決定；此後，由於美國頁岩油產出崛起以及美國原油出口佔全球原油貿易比重上升，美國頁岩油產量、成本和出口才是原油的決定性變量。其二，美國頁岩油產量2019年的增量足以對沖OPEC+的新一輪減產的量。2018年8月，美國原油產量飆升至創紀錄的1134.6萬桶/日，同比大增200萬桶/日，2019年則有望突破1200萬桶/日的大關。除非WTI原油長時間跌破45美元/桶大關，否則美國頁岩油企業很難減產。
從需求方面來看，全球原油需求會減速。未來幾年之後，隨著產出缺口閉合，貨幣政策繼續迴歸正常，預計多數發達經濟體的增長率將下降到潛在水平——遠遠低於十年前全球金融危機爆發前達到的平均增長率。勞動年齡人口增長減緩，生產率增長預計乏力，是中期增長率下降的主要驅動因素。
匯通小編綜合以上消息認為，此次減產協議的達成預計將給石油市場帶來一段“回暖期”，回暖期的時間窗口將可能持續到2019年5月。從短期來看，OPEC+減產協議將對國際油價有所提振，不過油價此時能夠反轉至什麼價位仍取決於庫存變動水平。本週投資者還應該關注即將來臨的EIA、OPEC及IEA三大原油月報。
從中長期角度看，當前OPEC+雖然已經計劃減產，不過鑑於減產執行率尚待監督，以及美國產能持續擴張，且卡塔爾已經宣佈將自明年起退出OPEC，並有傳聞稱伊拉克將效仿這一做法，油市前景仍存在不確定性。因此油價短期得到提振後，後期走勢依然需要觀察主要產油國原油產量情況，以及全球的需求而定。
WIT價格走勢圖如下
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