中證網訊（記者 張勤峰）財政部、央行日前開展了1000億元1個月期中央國庫現金定存操作。此次操作引起較多關注，不光因為這是一個多月以來央行首次通過公開渠道實施資金淨投放，更因為這次操作的利率高出了“天際”——1個月存款利率達4.02%，實際成本在4.4%左右，比同業融資成本高出150基點左右。要知道，目前10年期國債收益率也就不到3.3%。隨著年底攬儲大戰進入白熱化階段，部分商業銀行已不惜成本。
據央行披露，7日財政部、央行招標的1000億元1個月期中央國庫現金定存中標利率為4.02%。此次招標的是2018年第十一期中央國庫現金管理商業銀行定期存款，本期操作量1000億元，期限1個月（28天），起息日為2018年12月7日，到期日為2019年1月4日(遇節假日順延)。
這是10月份以來，財政部、央行首次開展此類操作，也是歷史上首次開展1個月期中央國庫現金定存操作。以往，此類存款的期限較多是3個月，也曾出現過6個月、9個月的存款。比如，今年開展的前11期操作，期限均為3個月；最近一次操作開展於9月21日，當期3個月中央國庫現金定存的利率為3.71%。
不難發現，此次招標的1個月期存款利率比9月份的3個月期存款利率高出不少。進一步看，本期存款利率比目前市場上同期限的貨幣市場利率也要高出不少。12月7日，1個月Shibor報2.83%；1個月期銀行間債券回購利率約為3.23%；1個月期的股份行同業存單發行利率則為3.08%。
值得注意的是，國庫現金定存與普通存款一樣需要交存法定存款準備金，商業銀行拿到國庫現金定存後並不是全部可用於投資，實際資金成本比4.02%還要高。據中金公司測算，實際成本在4.4%左右，比同業融資成本高出150基點左右。
而二級市場上，12月7日，10年期國債收益率為3.29%，10年期國開債收益率為3.72%。銀行拿去配10年期的無風險債券，都不夠彌補成本。
總之，不管是與同業負債比，還是與資產端收益率相比，這期存款利率都太高。國庫現金定存利率是市場化招投標的結果，直接受市場供求關係的影響，而本期存款利率定得高，說明一些商業銀行對本期存款存在強烈的需求。
那麼，為什麼這期國庫現金定存如此吃香？國庫現金定存其實一直都較受商業銀行的歡迎，因為它是批發性的存款，每次招標量都在數百億甚至上千億元的規模，是銀行獲取大額存款的一個重要途徑。今年由於非標收縮，導致存款派生較弱，銀行一般存款增長乏力的問題格外突出，財政存款成為了銀行批量吸收一般存款的稀缺渠道。
另外，本期存款的期限設計，也在很大程度上提升了對銀行的吸引力。本期國庫現金定存只有1個月，但剛好跨年，這很關鍵。年底是重要的考核時段，出於應對監管考核、美化報表等考慮，銀行一般會加大攬儲力度。
本期存款如此高，恰恰反映了銀行完成年末流動性指標考核和優化年底報表的需求強烈，1個月存款恰好能夠跨年，對於銀行來說，相比3個月存款可以節約2個月的資金成本，非常划算。中金公司研報稱，從同業存單發行規模上可看出，銀行年末流動性指標壓力仍舊存在，在流動性較為寬裕的情況下，10月以來同業存單淨融資規模不斷上升，本週同業存單計劃發行額就超過了5000億元，同業存單餘額從11月份月份以來也持續上升，目前超過9.6萬億。
當然，本期國庫現金定存利率如此高，也反映出部分銀行仍存在考核達標或籌措跨年流動性的壓力。從這個角度看，對年底流動性不宜過度樂觀。資金面能否平穩跨年，關鍵仍取決於央行貨幣政策操作。
中信證券研報稱，12月中旬集中繳稅、繳準及大額MLF到期因素疊加，雖然財政支出力度加大效果的逐步顯現將對沖部分流動性收緊壓力，但12月仍然存在季節性因素引發的資金面波動，預計月內仍將以平抑波動為主；展望2019年，預計春節前後央行將進行流動性擺佈以應對大幅提升的資金需求，通過降準釋放存款以滿足銀行存款和流動性雙層次需求的操作或許就在不遠的將來。
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