寧波東力42億應收賬款接近總資產50% 貨幣資金銳減31億流動性承壓


寧波東力42億應收賬款接近總資產50% 貨幣資金銳減31億流動性承壓

長江商報記者 魏度

中國齒輪行業首家A股公司寧波東力(002164.SZ)雙主業戰略受挫。

三季報顯示,公司前9個月鉅虧約32億元,拖累未分配利潤為-29.05億元。鉅虧源於此前蛇吞象式併購觸雷,產生鉅額損失。

長江商報記者發現,經營業績鉅虧使得寧波東力原本高企的負債率雪上加霜。截至三季度末,其資產負債率飆升至97.76%,已經資不抵債。

同時,寧波東力流動性嚴重不足。截至今年9月底,其貨幣資金銳減30億僅剩下11.74億,而公司短期借款高達30.9億元。今年前9個月,公司經營現金流淨流出過億元,同比銳降138.57%。

此外,公司應收賬款偏高。三季度末,其應收賬款為42.26億元,接近總資產一半。如果再加上12.54億元其他應收款,則超過公司總資產六成。

蛇吞象併購觸雷

一次蛇吞象併購,讓寧波東力受傷頗深。寧波東力創立於1997年,財務數據顯示,上市之後,經歷了短暫的業績較快增長後,寧波東力盈利能力開始滑坡。2007年,其實現淨利潤5602萬元,2010年達到8393萬元。只不過,2010年的經營業績是公司歷史業績的巔峰,此後一路下滑,甚至陷入保殼境地。2012年、2013年連續2年虧損。從2012年至2015年,公司扣除非經常性損益後的淨利潤連續4年虧損。這期間,公司依靠獲取補助等保殼。2014年,其補助為2279.86萬元,佔當期淨利潤的60%。

傳統主業經營業績難看,公司籌劃跨界併購。2016年,公司籌劃以21.6億元收購年富供應鏈公司100%股權,同時配套募資3.6億元。該項資產收購交易於去年8月全部完成。

只是,該項收購交易一直備受市場質疑,這源於其高溢價。截至2016年5月31日,年富供應鏈100%股權淨資產為2.54億元,交易價格較淨資產增值19.06億元,增值率高達750.76%。交易對方給出了2016年5-12月及2017年至2019年實現的扣除非經常性損益後的淨利潤 不低於1.1億元、2.2億元、3.2億元、4億元。

而在2014年、2015年,其營收為104.90億元、147.61億元,淨利分別為3378.93萬元、7428.27萬元,超百億營收淨利不足億元,足見其經營業務盈利能力較低,高達7.5倍的溢價讓人不解。

果不其然,寧波東力這項併購踩雷。去年,寧波東力並表年富供應鏈,資產規模由17.19億元飆升至163.94億元。當年,年富供應鏈貢獻淨利潤2.26億元,業績完成率為102.63%。然而,從今年6月開始,併購危機逐漸暴露,公司發現被騙舉報,年富供應鏈法人代表李文國被抓,公司信披違規被證監會立案調查,系列風險消息紛至沓來。

上述事件後,公司計提資產減值、商譽減值等,大量吞噬公司淨利潤,使得今年前三季度,營業收入118.58億元同比增長112.69%,淨利潤鉅虧31.92億元,同比劇降4796.91%。

實控人夫婦已套現3億

併購踩雷讓寧波東力陷入困境,也對宋濟隆、許麗萍夫婦提出挑戰。

財務數據顯示,公司償債能力嚴重不足。截至今年9月底,公司資產負債率高達97.76%,利息保障倍數-1904.37%。公司流動資產77.91億元,而流動負債為80.26億元。公司貨幣資金11.74億元,較年初銳減了31.16億元,而公司短期借款30.90億元,存在近20億元的償債缺口。

同時,公司因信披違規正面臨索賠。而這,也將是一筆不菲的支出。

此外,公司應收賬款偏高,截至今年三季度末為42.26億元,佔公司流動資產54.24%,佔總資產的48.32%。

流動性告急,公司經營也面臨困境。此前,公司試圖藉助併購實現雙主業,如今,如何收拾標的公司這一亂攤子,公司未來如何定位,都成難題。

在一投行人士看來,寧波東力的未來走向,最有可能是賣殼,通過資產置換等途徑,提升公司盈利能力。不過,雖然目前公司市值不到17億,但鉅額資產和負債都需要清理。

值得關注的是,在2015年A股牛市之時,公司實控人宋濟隆、許麗萍夫婦完成了一輪減持,合計套現3.1億元。隨後,在大多數是大股東響應號召增持之時,宋濟隆夫婦並未進行大幅增持。


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