一、行業新聞
晨鳴集團湖北黃岡漿廠上週啟動，該生產產能30萬噸DP或60萬噸BHK，據悉開始投產的是闊葉漿。漿廠安裝了自湛江晨鳴搬遷過來的漿板機和打包線。
日本大王公司宣佈將三島紙廠 15 萬噸文化紙機轉產包裝紙，2019-2020 年完成。
11 月 19 日，維達紙業湖北基地二期項目 PM1 和 PM2 兩臺紙機成功開機出紙。4 臺紙機為意大利特斯克公司的領先型 2.0 型衛生紙機，單機產能 3 萬噸/年。
11 月 19 日，泰盛集團江西第三臺高速生活用紙機成功出紙。該機臺仍由德國福伊特提供，淨紙幅寬 5600mm，設計車速 2000m/min，設計年產能 6 萬噸。
二、市場價格
近期木漿供應充足，庫存高位，而下游市場疲軟，本週進口木漿國內市場價普遍下調 1％-4％。銀星山東均價下調 150 元至 6325 元，鸚鵡山東均價下調 75 元至 5725 元。而國內亞太森博闊葉漿出廠價則暫時持穩。外盤報價來看，目前暫時持穩。價差表現為我國內外盤倒掛，且我國價格低於美國，這也表明目前木漿市場低迷主要由國內庫存高位以及下游需求不佳所致。
11 月 27 日紙漿期貨將在上海期貨交易所上市交易，上市初期期貨價格大概率跟隨現貨價格波動，但後期整個貿易形勢以及定價模式或有改變，產業內參與者需警惕由此帶來的風險。
三、供應端
1. 全球出運量
9 月全球木漿出運量 462.4 萬噸，同比提高 7.0％，環比提高 4.4％，1-9 月累計出運量 3847.1 萬噸，同比提高2.5％。漂針漿 9 月出運量 190.9 萬噸，同比下降 7.4％，環比下降 3.7％，1-9 月累計出運量 1764.4 萬噸，同比下降1.8％。全球木漿供應表現出針葉減，闊葉增的趨勢。
2. 國內進口量
10 月我國紙漿進口量 212.2 萬噸，同比提高 16.0％，環比微降 3.5％，1-10 月累計進口 2079 萬噸，同比提高7.0％。9 月漂針漿進口 68.07 萬噸，同比提高 10.0％，環比提高 13.7％，1-9 月累計進口 615.6 萬噸，同比下降 6.7％，而闊葉漿 9 月進口 100.6 萬噸，同比提高 14.4％，環比下 13.9％，1-9 月累計進口 7843.3 萬噸，同比提高 7.5％。全年表現出闊葉進口量增大，而針葉漿進口量下降的趨勢。
從季節性圖表看到，漂針漿和漂闊漿進口沒有明顯的季節性，但在年底國內往往會由於終端需求旺季使得進口量增加，今年我國整體需求表現欠佳，年底的需求旺季預計不如往年，但進口量預期仍有一定增加。
四、下游需求
上週終端市場不佳，部分價格下調，部分持穩。生活紙價格暫時持穩，其中文化用紙方面，山東地區大軸原紙報價均價 7600 元/噸，市場平穩運行，部分紙廠庫存壓力下降，但木漿價格下調導致成本下降，且新單成交一般，下游經銷商採購謹慎，因而價格上調動力不足，盤整為主。文化用紙價格下調，北京、山東、四川、上海、福建等地銅版紙價格多數持穩或下調，貿易商信心不足，成交平平。包裝紙暫持穩。包裝紙價格持穩，白卡紙趨穩，部分地區促銷，浙江紙廠錯峰生產，江蘇開機紙廠計劃週末起停工半月，需求不佳，紙廠生產普遍正常，而出貨持續低迷，庫存繼續上升。瓦楞箱板紙市場持穩，原料價格穩中下滑，紙廠壓力較小，下游剛需採購。
生產方面，終端需求不佳還表現在廠家開工以及產量的下滑，2018 年 10 月國內生活用紙產量 82.14 萬噸，環比下降 1.44％，終端需求不佳，部分廠家減產。10 月新聞紙產量 15.6 萬噸，環比提高 6.1％，但 11 月部分企業由於銷售不佳導致臨時檢修，上週金東紙業以及華泰紙業銅版紙檢修結束復工，太陽紙業PM24 以及晨鳴美倫工廠銅版紙繼續檢修，預計本週結束。
五、庫存
歐洲木漿港口庫存處與高位並不斷增長，9 月港口庫存 137.9 萬噸，同比增長 17％，環比增長 7％，而漂針漿庫存壓力則較小，10 月歐洲漂針漿庫存 20.4 萬噸，同比下降 4％，環比提高 4％。
今年我國進口木漿庫存高位，10 月末青島、保定以及常熟港總庫存 141 萬噸，比去年同期高 1376.8％，環比提高 16.2％，其中青島港庫存 85 萬噸，環比提高 34.9％，常熟港庫存 47 萬噸，環比下降 7.8％，保定庫存 9.0 萬噸，環比提高 22.9％。季節性圖表中可以看出，木漿庫存沒有明顯的季節性，但今年庫存量大，且由於下游需求不振，後期沒有大幅下降的動力。
小結：
漿價的主要壓力來自於國內庫存和下游需求的不佳，因而表現出我國內外盤價格倒掛，我國低於美國市場價格等現象。而終端方面，需求不佳且木漿價格下調導致成本支撐減弱，紙及紙板價格也處於下降趨勢中，業內對後市也不樂觀，部分紙廠主動停產去庫存，對於木漿的消耗不利。目前全球木漿庫存以及我國港口庫存均處於高位且不斷的增加態勢中，尚未看到下降的動力。因而整個供需格局無法改變情況下，漿價短期或繼續保持弱勢下調。11 月 27 日紙漿期貨將在上海期貨交易所上市，後期需注意期現貿易對整個供需以及價格的影響，具體的操作指導我們將會在後續給出建議。
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