剛剛過去的“雙11”購物狂歡節，“天貓”全天成交額達2135億元，同比增長26.93%，再創新記錄。
在這份成績單的背後，螞蟻金服的消費金融產品——“花唄”發揮了重要作用。
消金界在“雙11”當天體驗發現，“天貓”售賣的商品中，相當多支持“花唄”的3期免息分期，還有一些支持6期免息分期。
乍看之下，螞蟻金服的各項業務急速發展，但阿里巴巴集團日前發佈的2018年Q3季度財報卻顯示，今年第三季度，螞蟻金服虧損3.52億美元。
這到底是怎麼回事呢？
一個很重要的原因是，受現金貸監管政策的影響，螞蟻金服的“花唄”和“借唄”產品，在2018年的發展相對緩慢。
以融資額為例，2018年上半年，螞蟻“花唄”和“借唄”一共僅發行了18支ABS，規模僅430億元，僅相當於去年同期的一半。
而螞蟻“借唄”30億元的ABN融資計劃，更是自去年底撤回後，便徹底沒了下文。
消金界（cfwnews）注意到，今年“雙11”，螞蟻“花唄”也沒有像往年一樣，給用戶大幅提額，而是把貸款額度給到了商戶，如首次參加天貓“雙11”的本地生活商家，總計貸款提額170億元。
當“花唄”和“借唄”發展遇阻時，螞蟻金服在今年三季度出現虧損也就不難理解了。
據公開資料推算，螞蟻金服2017年前三季度的稅前利潤約為126億元，而同期借唄的淨利潤約為45億元。
換句話說，單“借唄”業務一項，便能貢獻螞蟻金服三成左右的淨利潤。
或許是為了對沖消費金融增長放緩的影響，螞蟻金服在今年三季度加大了投放補貼力度，用於獲取更多用戶。
財報顯示，截至2018年9月30日，螞蟻金服的國內年活躍用戶超過7億，其中70%的用戶使用3項及以上螞蟻金服的業務。
對比今年5月份時，螞蟻金服曝光的6億用戶數，短短一個季度，新增了足足1億的用戶。
單季新增1億用戶，不難想象螞蟻金服為此付出了天價的獲客成本，此消彼長之間，虧損便在所難免。
但對螞蟻金服來說，短期虧損並不可怕，因為這可能是它從金融服務平臺向技術輸出平臺轉型時，必須承受的代價。
今年4月，螞蟻金服CEO井賢棟曾表示，螞蟻金服要通過技術出海的方式賦能當地合作伙伴，這顯示出其技術輸出的野心。
事實上，為符合監管，金融科技公司均在向技術輸出平臺轉型，螞蟻金服的競爭對手之一京東金融，日前也更名為了“京東數科”。
至少從資本市場來看，螞蟻金服的這一轉型得到了認可。在一份螞蟻金服的研報中，安信證券將其估值上調到了1600億美元。
對螞蟻金服來說，如果在轉型完成後能實現穩定盈利，它的估值可能還會再高一點。
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