對於銀行的信貸決策來講，由於有較為標準的抵押物作風險保障，使得信貸評審過程中的財務分析淪為輔助手段。而小微企業信用貸款決策，尤其是額度較大的貸款決策，卻不得不倚重系統性的財務分析。所以，
財務分析在小微企業信貸評審過程中居於核心地位。但由於小微企業經營管理不規範，尤其財務管理更為甚。通常小微企業出於避稅、逃稅的目的，致使財務信息不完善、不健全。此外，企業家的財務管理理念通常表現為“鍋裡爛”，加之財務人員業務素質較低所表現出來的能力差距，使得小微企業的財務管理系統表現為不健全、不規範。這樣給外部機構評估其財務狀況帶來了較大的困難！小微企業信用貸款難就難在弄不清楚財務狀況。所以才有基於邏輯檢驗的IPC審貸技術，所以才有基於銀行流水的授信技術。近年來由於這兩種審貸技術較容易掌握，故此以這兩種審貸技術為評審工具的微貸（50萬以下）模式大行其道，本質上兩種審貸技術都屬於模糊授信模式，因為看不透，所以不能給予較大額度授信。而大額信用貸款模式則要求評審人員必須詳細瞭解企業的經營狀況和財務狀況，從而審慎的給予較大額度的授信支持。本文根據多年小微企業大額信用貸款實踐經驗，結合銀行授信理念與微貸審貸技術，創新性提出大額信貸財務評審框架與方法，為小微企業大額信用貸款商業模式財務評審提供解決方案，歡迎同業達人互動交流。
01大額信用貸款本質對財務評審的要求
筆者在其他文章曾系統論述，小微企業大額信用貸款本質上是基於企業經營能力發放的貸款，是略帶投資色彩的貸款，因為信用無抵押，所以還款保證本質上來源於未來的經營成果，所以授信決策依賴於對企業經營能力的判斷，嚴格的講，甚至是依賴未來的經營能力，所以必須判斷企業歷史的經營能力和當前的經營能力。歷史的經營能力通過淨資產累積情況加以反映，當前的經營能力通過當前的淨利潤水平加以反映。這樣大額信用貸款的授信決策就必須要求評審人員基本掌握企業的財務狀況。
按照重要順序來講，要通過財務評審得出以下結論：
（1）企業的利潤狀況怎麼樣？利潤規模和利潤率如何？信貸資金是否幫助客戶創造了增量價值進而獲得合理的回報。
（2）企業的淨資產 有多少？歷年經營利潤累積表現在哪裡？由於具體的授信決策總是依賴於淨資產判斷和淨利潤判斷進行權衡的，所以對上述兩個問題的系統性、有依據的回答成為授信決策的核心。
（3）企業的資金流動性如何？是否有充足和及時的還款來源作保障。相對於前兩個核心問題，對流動性的考查成為了輔助問題。
一筆信用貸款的授信決策基本上依賴於上述三個問題的系統性回答。
第一，對於淨資產的評估，需要了解企業以及企業家個人的資產負債情況，實際上是彙總了企業資產負債表和個人資產負債表之後得出的結論。顯然淨資產越高的企業越值得信賴。
第二對於淨利潤的評估，需要了解企業近年與當期利潤狀況，進而預測未來的利潤狀況，從授信邊界的角度講，就是要判斷在沒有足夠的淨資產作保障的前提下，依賴淨利潤狀況是否可以給予授信呢？當然要系統的回答淨利潤問題，靜態上我們需要了解企業的收入、成本費用，動態上我們需要了解企業有多少營運資本，以什麼樣的速度和效率在進行週轉，即動態解讀淨利潤的生成過程 。顯然利潤狀況越好，或者獲利能力越強的企業越值得授信。
第三，對於現金流的評估，需要了解企業的資金流動情況，從籌資性和經營性現金流入手分析在預期期限內貸款是否能夠得到相應的流動性支撐。顯然經營性現金流入比融資性現金流入更好，流動越快信貸越安全。
儘管一筆貸款是否授予還要考察業務營運狀況和企業家以及其他方面的信息，但是對於財務分析的要求則至少要回答上述三個問題。現實中，系統的財務分析發揮的作用並非只在貸前決策，在貸後管理中動態監控企業的財務變動情況更為關鍵。所以在大額信用貸款商業模式的風控框架內，甚至還可以依據上述財務判斷將企業進行風險評級，進而採用不同的風控措施與監控手段。關於小微企業風險評級以及貸後管理相關內容將另文闡述。
02對淨資產的評估
對淨資產評估的目的之一是瞭解企業淨資產的規模與構成；目的之二是排查企業隱瞞負債以及資產抽離的風險。由於小微企業股權單一性和家族性，小微企業的資產既包括企業資產又包括企業家個人資產。因此財務上必須將企業的資產負債狀況和個人資產負債狀況結合評價。
要看企業的總資產有哪些？多少土地、廠房、設備、在建工程？多少存貨、應收與應付？多少銀行負債？多少非銀行負債等？個人的房產、車產以及其他大額資產及其附帶的負債狀況如何？
在上述信息綜合後給出企業的淨資產狀況，結合大致的企業利潤進行權益檢驗，如果歷年經營利潤累積與負債總和大於總資產，那麼說明企業可能存在資本抽離，或者進行其他項目投資，或者經營中曾有過大額虧損。如果歷年經營利潤累積與負債總和小於總資產，則說明企業還有其他負債沒有公開，這種隱瞞負債是信用貸款最忌諱的風險根源 。上述信息通常不會從一張資產負債表中得到全部答案，所以需要財務評審人員結合資產負債表與相關憑證或實物全面收集、綜合分析。財務人員需要有較強的分析與推理能力才能逐漸把握企業資產全貌，涉及工作技巧的內容不在本文詳細闡述。
這裡只強調一點的是，靜態的分析通常只是基礎分析，動態的分析才能得出更有力的結論，所以結合資產負債生成時間解讀資產的累積情況極為重要，往往可以解釋企業大額資產運用與資金缺口的產生，使綜合結論更有說服力。
例如，如果發現企業近期有大額負債增加，而企業資產的購置時點與負債時點不匹配，說明負債資金並未用於相關資產的投資，那麼資金很可能被挪作他用，並且不願意公開具體用途，或負債資金被用於償還其他隱瞞的負債了。淨資產對授信的正相關效應不是一成不變的，很多情況下是要加以修正的。
首先，淨資產規模大小是相對於負債規模而言的 ，這是從相對的角度評估淨資產的風險保障作用。例如權益負債率較高的企業，很可能已經達到負債邊界，這時淨資產雖然達到一定額度，但高額負債總是授信決策需要關注的風險點。
其次，還要看企業的再融資能力，以此作為衡量負債是否達到邊界的標準。通常隨著負債率增加企業的再融資能力逐漸減弱。此外，還要對淨資產進行流動性修正，顯然淨資產表現為應收、庫存性質的流動資產比沉澱在廠房和設備中的固定資產具有更好的債權保障作用。尤其對於淨資產形態主要表現為在押土地、廠房的殘值時，其流動變現性較差，因此淨資產的保證作用是要打較大折扣的。當然，在淨資產具有信貸支撐的條件下，授信通常可以放鬆對淨利潤的要求，但這通常是需要企業具有較好流動性作為輔助條件的。通俗的講，對於有一定經營歷史的企業，如果歷史經營成果清晰可見，即使短期內贏利狀況不是很理想，只要企業流動性有保障，可以給予一定的授信額度。
03對淨利潤的評估
對淨利潤評估的目的是瞭解企業近期與當期的經營成果。按照評估順序，首先是營業收入驗證，其次是成本、稅費驗證，最後得出企業大致的經營利潤。小微企業的業務按照是否開具發票劃分為開票收入和非票收入，前者比較容易得到驗證，非票業務則需要結合相關業務單據和銀行對賬單加以核實驗證。小微企業業務流程相對簡單，因此在短時間內結合經驗數據可以得出企業大致成本，這裡通常需要評審人員瞭解企業成本結構，依據主材採購量進行推算。至於銷售費用、管理費用和財務費用，則需財務評審人員結合損益表與原始單據查驗核實。驗證上述數據之後，財務人員大致可以掌握企業的實際利潤狀況。
對小微企業利潤的驗證還要考慮到小微企業不進賬的隱性收入，比如加工行業的廢料收入、商貿行業廠家的政策支持等，這樣才能反映企業的真實利潤水平。上述思維是正向的分析思維，此外還可以採用逆向思維，通過考察企業近期大額支出具體流向逆向驗證企業經營利潤，例如企業購置土地、廠房、關鍵設備或個人房產等等，都可以部分反映企業利潤的情況 。
具體授信決策中淨利潤評估結論通常作為企業的准入門檻。淨利潤水平可以分為淨利潤絕對規模和淨利潤的相對比率兩層含義。兩層含義相結合才能判斷企業的盈利能力。原則上，我們希望對那些盈利能力強的企業進行授信，即我們希望信貸最終能夠帶來雙贏結果。所以評審人員要大致測算企業的淨資產收益率，並且比較淨資產收益率和貸款利息高低，並期望能夠得出收益可以覆蓋成本並有可觀剩餘的結論。盈利能力是判斷一個小微企業是否能夠成為長期合作客戶的重要依據。授信前提是可以允許企業短期內經營狀況不佳，不能容忍企業經營狀況持續下滑。所以企業經營持續下滑也是實際工作中需要重點監控的風險點。
當期淨利潤通常還可以作為考量企業信用貸款總體授信量的一個參考指標。當信用貸款總量超過企業當年淨利潤時，意味著企業資金計劃已經處於寅吃卯糧的狀態。對小微企業而言這已經是通常意義上的信貸邊界了。因為
小貸公司主營業務通常都是短期流動性貸款，企業一旦開始寅吃卯糧，意味著短期流動性危機。尤其是對於淨資產較小的企業，如果利潤狀況惡化，短期流動性危機意味著整體性經營危機已經為期不遠了！04經營情境細分與授信決策
基於兩個核心的財務判斷，可以將小微企業的經營情境進行細分。給定淨資產與淨利潤的基本定義，結合行業平均水平，大致可以劃分淨資產和淨利潤的高低情境。這樣可以以淨資產和淨利潤為橫縱座標劃分出四種細分的經營情境。
情境一：“高淨資產和高淨利潤情境”簡稱“雙高淨情境”，通常是有一定經營歷史的企業，主營業務有較強的盈利能力，這類企業進入穩定期，業務規模和利潤水平都具有一定的穩定性；
情境二：“低淨資產和高淨利潤情境”簡稱“低資高利”情境，創業時間較短，淨資產累積較少，但是主營業務利潤情況較好，有較強的盈利能力，尚處於成長期的企業；
情境三：“高淨資產和低淨利潤情境”簡稱“高資低利”情境，通常是成熟期或者剛剛走入衰退期的企業，伴隨著市場變化和競爭加劇，企業的盈利能力減弱，利潤水平隨見走低，典型的代表就是那些已經度過鼎盛時期的昨日黃花；
情境四：“低淨資產和低淨利潤情境”簡稱“雙低淨”情境，典型的衰敗末期的企業，企業盈利能力已經嚴重弱化，甚至虧損，企業淨資產也在負債攀升過程中消散殆盡。小微企業大額信用貸款本質上就是基於經營能力的貸款，因此將授信決策納入到經營情境細分框架下進行考量，使得授信決策過程更加有的放矢。
（1）對雙高淨的企業授信，面臨的約束條件就相對較為寬鬆，風險把控主要表現為對企業投資行為的實際效果進行跟蹤監控，如果投資達預期可以適當加大授信額度，反之則逐步縮小授信額度；
（2）對高資低利情境的企業授信，則要高度關注企業的經營狀態以及資金流動性 ，因為企業雖然有歷史累積，但是已經在走下坡路，這時候對授信額度控制不住，容易被企業綁架為投資者角色，所以對高資低利企業的授信應該謹慎控制額度，確保企業流動性能夠支撐授信額度得到安全性保障。值得強調的是，大多數小微企業都逃不過終將衰敗的宿命，這也符合企業生命週期理論揭示的企業成長規律，從這個角度講，風控人員必須建立較強的離場意識，一旦發現企業正在步入難易逆轉的衰敗進程，應及時採取風控措施並逐步撤出。
（3）對低資高利的企業授信，由於沒有較多的淨資產作風險緩釋，所以必須嚴格依據企業經營現狀進行謹慎授信，授信額度密切關聯企業短期經營利潤，同時要求流動性可以提供支撐。對這類企業更為謹慎的授信依據是企業的淨營運資本。只要企業的淨營運資本相對信貸額度有一定安全保障，加上縮短授信期限的控制，信貸的安全性是有保障的。企業也會有較強的守約意願，因為這種沒有較多資產累積且經營期限較短的企業在融資市場上幾乎拿不到傳統性質的信貸融資。
（4）對雙低淨的企業來講，信用貸款就面臨較為嚴格的約束條件，通常的建議是不應對這類企業進行授信，即使授信也必須增加其他風控手段，增加保證人或者控制資金專款專用、專款專回。
上述基於經營情境細分的授信邏輯並非是全息的授信指南，其中四種情境的細分也只是描述了企業經營狀態中的四種常態，大多數產生借款需求的企業都是處於兩種常態中的過渡情境，因此授信決策就應該具體案例、具體分析，不應過於強調授信模型導致決策僵化。小微企業成長過程中的投資行為可以按照投資額度大小劃分為穩健型滾動投資和激進型集聚投資。無法僵化的評價兩種投資行為哪種更佳，從信貸角度講當然偏好穩健的滾動投資，但從企業家角度講，沒有激進型集聚投資行為企業又很難有跨越式成長，這一點可以用“高風險、高收益”的商業邏輯加以解釋。例如低資高利的企業如果不能抓住一兩次機遇進行跨越式成長是很難成為高資高利的企業的。現實中又恰恰是在企業進行激進型集聚投資階段，企業產生較大的資金缺口，這就要求評審人員必須對企業的投資行為進行可行性研究，進而給出能夠平衡風險性和收益性的信貸決策，這也是信用貸款的競爭優勢和魅力所在。
05更為謹慎的授信依據---淨營運資本
小微企業的銀行貸款幾乎全部是一年內的短期貸款，所以對小微企業來講營運資本減去所有負債就是財務意義上的淨營運資本。營運資本是企業中流動性最強的資本，因此淨營運資本成為對短期流動性貸款最佳的風險緩釋標的。企業淨營運資本較大說明企業短期償債能力較強，淨營運資本較小甚至小於零則說明企業短期償債能力較弱，如果沒有籌資性資金流入，必將面臨短期流動性危機。實踐中應以信用貸款總額不超過淨營運資本1/3或1/2為宜。
淨營運資本是一種更為謹慎的授信決策依據，通常不應應用在高資情境中，不應應用在經濟形勢上行區間。所以實踐中將淨營運資本定義為偏於謹慎的修正指標更為合理。在常規的淨資產和淨利潤評估較為糾結難以給出明確結論的情境下，應用淨營運資本進行最終的授信決策，未嘗不是一種理性的選擇。此外，對於不能全面考察的企業或者初次合作的企業，也適用淨營運資本作為決策依據。
值得強調的是，對淨營運資本的評估與驗證是建立在流動性匹配度前提上的。如果企業的庫存中有歷史形成的呆滯庫存，要通過有效的庫齡分析加以剔除；如果企業的應收賬款中有長期不能回收的壞賬，要通過審慎的賬齡分析加以剔除；應付賬款和其他應付款中也要剔除長期掛賬的金額，尤其是關聯公司或者股東借款，不應計算在負債之內；其他應付款中屬於借款性質的要歸集到負債總額中。總之要回歸淨營運資本流動屬性上驗證其確切數額，進而制定科學的授信決策。
06對資金流動性的評估
對企業流動性評估的目的在於確定可靠的還款來源，通常的做法是從銀行對賬單分析開始，結合企業業務與融資發生的時點，進行大額資金流動查驗分析。對銀行對賬單的查驗即是驗證營業收入、發現隱瞞負債的常規手段，又是評估企業資金流動性強弱，確定還款來源的主要依據。首先，小微企業幾乎沒有投資性現金流入，多數只有投資性現金流出，所以從評估流動性和確定還款來源的目的出發無需更多關注投資性現金流入，但是需要結合企業的實際投資行為將授信期內必須支出的投資資金納入到流動性分析中。其次，結合企業的業務計劃、進度與上下游結算規律分析經營性現金流，尤其是經營性淨現金流入。再次，結合企業短期的融資計劃、進度以及相關金融機構授信放款規律分析籌資性現金流，尤其是籌資性淨現金流入。最後將三種現金流綜合評估，明確信貸的第一還款來源和第二還款來源。
偏於謹慎的授信要做到：第一還款來源相對充足，第二還款來源有保障。對債權人來講，流動性是安全性的前兆屬性。反映在授信企業身上就表現為企業流動性緊張、惡化是帶有預兆性的現象，應該給予及時關注和針對性措施調整，在安全性得到保障前提下討論流動性。對高資情境企業流動性的信貸意義較弱，但對低資情境企業流動性則具有較強的風險前兆警示意義。過於強調流動性會降低收益性，弱化流動性約束會危機安全性，所以評估人員應該結合具體的案例情況，加以具體分析，同樣將流動性評估作為授信決策的一個修正指標，在合適的情境下加以應用。此外企業流動性評估受系統性風險影響較大，流動性分析作為授信決策的修正性指標，其衡量尺度不是一成不變的，應根據宏觀經濟環境的總體流動性變化趨勢及時進行調整。
07財務評價與業務評價的有機結合
財務和業務從來都是同一事物的兩個方面，所以財務評估過程中要有機的結合業務實際狀況進行查驗。結合資產實物查驗負債；結合銷售、交貨工作進展查驗應收賬款；結合採購和銷售查驗庫存；結合主材採購推算成本與營業收入；結合客戶與渠道評價流動性。財務評價與業務評價既是高效評審的技術要求，也是綜合授信決策的整體性要求。企業本身就是一個有機整體，小微企業因為企業家與企業之不可分割性尤為如此，因此即便是單一維度的財務分析，若要結論確鑿，必須結合業務與企業家等其他主要線索綜合分析。
08結束語
綜上所述：小微企業信貸決策中的財務分析是以淨資產和淨利潤評估為切入點，依據“兩淨判斷”，建構企業經營情境，結合企業成長規律，分析企業經營現狀的。繼而將財務分析、業務分析與企業家分析有機結合，綜合判斷企業經營能力。結合案例具體情況，利用企業流動性分析和淨營運資本分析兩個修正性工具，制定最終的授信決策。小微企業大額信貸模式是小微金融領域的創新模式，評審與風控技術居於創新的核心地位，小貸公司只有不斷結合實踐，不斷深化、完善、優化相關的風控技術，才能確保經營的持續性。所以
有志於在此模式下安身立命的企業家，應高度關注評審、風控技術的提煉與提升，唯有技如庖丁，方能遊刃有餘！閱讀更多 志說四方 的文章
