如果讓宜昌人列舉兩個讓他們引以為傲的本土企業，安琪酵母必屬其一。
在通往宜昌東站的城東大道上，安琪酵母總部就矗立在168號，巨大的罐子上碩大的“安琪”二字頗為引人注目，工廠周圍散發著特殊的酵母味道。出租車大哥驕傲地說 “這可是我們宜昌的市味兒！”，由此可見一斑。
宜昌人的驕傲是理由的，這隻消費板塊白馬股穿越了牛熊，剛剛經歷了長達4年的大牛市。
在經歷了2013年到2014年6月的橫盤後，2014年4月30日，安琪酵母收於階段最低價5.36元，並在隨後的四年時間裡，一去不回頭，相對最高漲幅高達632%，達到39.22元。即便遭受了2015年股災，調整半年後，安琪酵母依然再次踏上征程，一路高歌，走出監管層喜歡、散戶羨慕的“慢牛”，用三年時間將股價推向了至高點。
2018年5月29日和2018年10月26日、29日應該是安琪酵母管理層需要銘記的日子。前一個日期安琪酵母股價達到歷史高點，後一個時間點，安琪酵母連續跌停，這是多年來的首次。
一
10月25日，安琪酵母發佈第三季度報告，公司前三季度營業收入48.99億元，同比增加17.12%，歸屬上市公司股東的淨利潤6.74元，同比增加10.17%，一切看起來穩中向好。
然而經營活動產生的現金流量淨額5.51億元，同比下降20%；第三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.71億元，同比下滑8.97%；一年內到期的非流動負債 5.83億元，同比增長29050%；銷售費用增長15.5%、管理費用增長14%、財務費用增長62%、應收賬款增長22%，存貨增長13%、毛利率下滑1%，淨利率下滑1%...
對比2017年年報到2018第三季度報告，安琪酵母銷售毛利率也處於持續下降通道，分別是35.7%、36.58%、36.73%、37.64%。
增長不及預期，重要指標不容樂觀，好像沒那麼“穩”了。導致安琪酵母利潤同比減少最重要的原因是財務費用增加和政府退稅款減少。
1-9月，安琪酵母財務費用為1.02億元，同比增加了60.58%，公告解釋為“主要原因是匯率變動導致匯兌損失增加、本期利息資本化減少及融資規模和融資成本增加所致”。隨著人民幣持續貶值，遠銷海外150多個國家和地區，酵母類產品全球市場份額達到12％、位居全球第三位的安琪酵母，不可避免收到匯率變動的影響，加上國內“去槓桿”大潮，財務費用大幅增加也不是不可以解釋。
根據公告，截止9月30日，安琪酵母累計收到的各類政府補達到4610萬元，同比少了60萬元，但是收到的稅費返還減少了-47.02%為0.67億元，去年同期1.26億元。
兩項合計直接少了一億多元，但是下滑就是下滑。經濟下行壓力傳導至消費品領域，這份無奈也只有認領。林花謝了春紅，太匆匆，無奈朝來寒雨晚來風。
二
如果說客觀困難無法克服，那麼促使這匹白馬折戟的，無疑是管理層近兩年的收割。
安琪酵母董事長、日升公司疑似實際控制人俞學鋒
根據最新公告，湖北日升科技有限公司持有安琪酵母4662萬股，佔比5.66%，位居第三。9年前的國企改制時，《安琪酵母管理層鍊金術調查》爆出管理層控制的公司,收購一系列資產,3年後通過增發進入上市公司,收益34倍的管理層掘金故事，曾今引起巨大的爭議。
9年前，安琪酵母定增後，日升公司對安琪酵母持股3464.66萬股，解禁日期最早為2013年7月，最晚解禁日期為2017年7月。在此期間，管理層一直持股到2016年，未有任何增減，2016年5月安琪酵母實施每10股送轉15股的高送轉，日升公司對安琪酵母變為8,661.64萬股。
8年埋頭苦幹，業績蒸蒸日上，股價連攀高峰。2017年，日升公司終於開始了收割，並一直持續到2018年。
2017年7月28日，日升公司通過大宗交易方式減持1648萬股；2017年9月5日至2018年1月10日期間累計減持1317萬股，合計減持公司股份2965萬股，減持市值約7億元。
2018年1月10日，減持完成後不到一個月，A股暴跌，市場環境太差加上持續減持，安琪酵母股價掉頭向下，從最高36元跌到28元。大概是怕市場暴跌擾亂減持計劃，2月6日作為安琪酵母董事長、日升公司疑似實際控制人俞學鋒同其他兩位高管一起，合計象徵性增持28萬股。股價隨後觸底，並在2017年年報、一季報和多個利好消息轟炸下，5月29日，安琪酵母觸及歷史最高點39.22元。
在此期間，日升公司於5月23日至6月6日，精準減持1034萬股，減持均價36元左右，減持完成後股價旋即進入下跌通道，持續至今。
奇怪的是，除了2018年1月10日的減持公告，安琪酵母的官網並未披露相應減持公告。
有人做過測算，日升公司當初投入的4000萬元，已增值至23.74億元，增值額23.44億元，計算下來，翻了近60倍，即當初投入1萬元，9年之後變成了60萬元。
收割一時爽，小夥伴們也不想玩了。根據第三季度報，半年報中安琪酵母前十大流通股東有三家機構在三季度減持。
在商言商，安琪酵母管理層運作12年才最終收割，相對市場上一些猴急的公司，其套現行為已經算是厚道，只是在當前的大環境下，這樣的大規模套現，對股價來說無疑是雪上加霜。
白馬折戟，大熊來臨，不知下一個12年，宜昌市味能否飄得更遠，安琪酵母又是怎樣一番情景。
——END——
免責聲明:本文（報告）基於已公開的資料信息或受訪人提供的信息撰寫，但項乾及文章作者不保證該等信息資料的完整性、準確性。在任何情況下，本文（報告）中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。
閱讀更多 項乾 的文章
