時隔近十年後，中國資本市場再度迎來制度性大改革，11月5日科創板宣言書，有經濟學家認為這是中國過去40年增量改革思路的繼續，因為存量規模巨大，如果直接在原有板塊上進行監管制度和運作機制改革，很容易對原有市場產生巨大沖擊，不利於市場穩定運行。
anyway，以增量改革推動存量博弈，這個觀察很到位。科創板的試驗田上要種出幾顆種子：一粒是註冊制，一粒是中國對納斯達克鍥而不捨地追求，最早的中小板、再到2009年的創業板，再到北京的新三板，屢敗屢戰；一粒是打造上海國際金融中心的終極使命。因此也有人將此看成上海與北京、深圳新一輪金融中心政策優惠爭奪戰中的先招。如今的科創版就是當年上海與深圳爭奪戰中的“戰略新興板”翻版。
對於監管機構而言，近期政策的迅速轉向令人應接不暇，一切始於10月19日國務院金融委四大領導的集體喊話。要知道戰略新興板計劃的擱置是2016年本屆證監會上任之初的幾件大事，從十三五規劃中刪除了“戰略新興板”，當時對資本市場起到了穩定預期的作用；至於註冊制，更是一再延宕。2013年十八屆三中全會提出註冊制改革，2015年全國人大財經委據此形成證券法修改草案，並提交人大常委會初審。原本確定在2016年3月1日起施行註冊制，但由於當年年初市場大幅下跌，申請延期施行。
如今同樣的弱市，政策大有180度轉彎之勢。這種政策航向的調整已經發生，近期證監會和上交所取消有形之手“窗口指導”，再加上之前的三個聲明，背後的政治邏輯顯而易見。
如劉鶴副總理所言，
政府高度重視股市的健康穩定發展。當前股市的心理特徵是，對制度創新和改革政策有很強的期盼，市場表現與這種期盼之間有很強的正反饋效果。因此，促進股市健康發展，一定要有針對性地推出新的改革舉措。（10月19日答記者問）
發揮好資本市場樞紐功能。資本市場關聯度高，對市場預期影響大，資本市場對穩經濟、穩金融、穩預期發揮著關鍵作用。要堅持市場化取向，加快完善資本市場基本制度。前期已經研究確定的政策要儘快推出，要深入研究有利於資本市場長期健康發展的重大改革舉措，成熟一項，推出一項。
科創板，可以視為中央對市場重大改革期盼的直接回應。市場對審核制，比如新股定價發行和首日漲幅限制等眾多行政色彩濃重的政策深惡痛絕，用李小加的話說：
對於11月5日中央決定在上交所設立科創板並試點註冊制，港交所集團行政總裁李小加表示，上海推出科創板可以有“一石三鳥”的效果。其一，在一個新增的板塊上嘗試註冊制改革，減少對存量IPO的影響，容易獲得市場認可與接受；其二，對科創企業先行嘗試，可直接落實決策層對創新企業發展的政策支持；其三，明確向市場提示註冊制及創新企業發行的雙重風險，可力爭對個人投資者進行良好的預期管理。
“我衷心期望這一新板能闖出一條新路。”李小加稱。
李小加也認為傳統的增量改革路徑是減少存量衝擊的最佳路徑。可以想象的是，一邊是科創板，一邊是其他各種板；一邊是註冊制改革增量，一邊是核准制存量博弈，毫無疑問，未來中國股票市場將產生類似價格雙軌制式市場雙軌制。
價格雙軌制將意味著什麼？對增量部分和存量部分有著不同的影響。對增量改革的直接受益者，擬上市企業來說，上市更加便利，門檻更低，時間更快，更重要的是獨角獸再也不用背井離鄉跑到美國去了，這是最大的利好。對於VC/PE而言，資本市場的寒冬中，主板市場上不去，海外市場太擁擠，這裡講提供一個新的退出渠道。
對於A股市場來說，註冊制等高規格的重大改革，延宕多年，如今領導人以一己之力打破藩籬，對資本市場長期利好；但短期來看，由於科創板帶來的可替代性，主板市場尤其是創業板市場將會受到衝擊。
從今天創業板市場的由大漲到大跌再到收紅，便可見市場對不確定性未來的不安。有人憂心註冊制的到來，有人歡呼陷入撼動的創投PE又將找到一個退出渠道。人們也沒忘了就在半年前還在密集醞釀的CDR和獨角獸基金。CDR基金如今已成CD基金。
然而，中國經濟的主旋律已從如何做大做強蛋糕的增量改革走到了如何切好分好蛋糕的存量改革階段。金融市場增量改革對龐大的存量切分到底會帶來怎樣的影響，為未可知。
在中國，金融的問題，從來不是局部問題。何佳的研究表明，中國改革諸多成功經驗中的試驗田試點+增量改革並未在金融領域獲得有效證明，從過去20多年的經驗來看，金融市場的“增量改革”，無論是在金融體系內的還是在金融體系外的“增量改革”往往是解決了一些局部問題，但加劇了中國金融定價體系的扭曲，從而帶來了全局性的更大問題。
而雙軌制必然帶來新的套利和定價扭曲。
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零壹財經
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