昨天对资本市场，最轰动的消息，应该就算“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”这条了。这应该算是国内对资本市场“推倒重来”的又一次尝试，之所以说又一次，那是因为上次的尝试就是新三板。这里，我想泼个冷水的是，科创板+注册制对于市场影响究竟会多大，还需等待实施细则和更多的消息推出，才能判断。这次的消息，即如果科创板+注册制可以有效且完善落实的话，那绝对将有利于资本市场制度完善，但是短期内，无论是对市场冲击、还是对于市场风险的警觉、还是对于现有游戏规则、制度的矛盾能否突破，这些更应该被注意。
注册制说了很多时候，其中利弊见仁见智，早在2015年12月27日，全国人大就发布了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中，调整适用《证券法》有关规定的决定，在这个决定中明确提出了，授权国务院对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易股票的公开发行，调整适用《证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定，实行注册制度，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案。如果我没有记错，当时这个决定的实施期限为两年。可是时间来到了2018年，在过了3年多以后，当很多人不再期待注册制的时候，却没有想到注册制就这么宣布，而且是这么来的，这个多少有点出乎所有人的意料之外。这个消息，对于正在排队想挤上创业板或者是中小企业板的企业来说，它们可以通过注册制的方式转战到科创板，可是，冷静一下看，你是不是觉得这一幕有些“眼熟”呢，因为上一次这一幕的出现，就是我们新三板大力铺开的时候。
既然说，科创板是继新三板之后的又一次推倒重来的尝试，那我们来看看新三板这个前车之鉴可以为我们提供什么借鉴。首先，我相信没有人会否认，我们的资本市场，有很多病根是“娘胎”里就已经有了的，想要一下子彻底解决很难，比如国有股和法人股是不能流通等等，我们也不能否认，这些年有关部门一直在不断做出制度调整和改革，比如股权分置，但是对于这些渐进式改革，市场似乎却并不买账，因为很多人认为，改革一定要从发行制度的根本性改革开始，只有这样才能引起资本市场的系列改革有效推进。所以这个背景下，在渐进式改革见效不快的情况下，选择一个新的东西，重新开始，来进行一次尝试，未尝不是一件好事，因此这个时候，新三板适时诞生了，这和这次科创板的出生，有点类似。
新三板铺开之初，很多人对新三板充满热情，有人怀着淘金的梦想，有人怀着寻找制度红利机会的梦想，有人怀着希望通过资本市场的机制可以让一家公司创新成长为一个颠覆性领导者的梦想，不管这些梦想的初衷是什么，但是热度过后，新三板转板制度却迟迟没有出来，这让一度火热的新三板彻底凉了半截。所以政策的初衷是好的，但是拥有完善、合理的实施细则，各种配套可以有效落地实施，这才是关键，从这个意义上来说，真心不希望新三板的这些前车之鉴会成为新科创板的隐忧。其次是风险控制，还是以新三板为参考，当时新三板在设立之初，其准入是比较宽松的，因此也给投资者设立了一个500万元准入的门槛，这个让普通投资者规避风险的初衷是好的，不过这样的规定，也给后期市场的流动性造成了极大的影响。而对于普通投资者来说，对于风险同样较高的科创板而言，该如何设立这个门槛呢？如果设高了，会不会重蹈新三板的覆辙，如果设低了，或是不设门槛，那对于普通投资者的风险又需要如何把控？
再来就是科创板的设立，这无疑是对于现有游戏规则的冲击，那借由这个冲击我们能否完成一次改革呢？比如我们都知道，很多科创公司，即使在获得了几轮VC投资后，其真正拥有的还只是一个创新的技术或者一个创新的商业模式，而企业还是处于亏损阶段，还没有真正盈利，甚至也可能没有可以抵押的资产，这类企业唯一的亮点或许只有成长率，所以从这个意义上来说，无论是对企业估值，还是对衡量标准，都会完全不同于现在场内交易所的规则，或者说是有些矛盾的。这样的矛盾有关部门会如何解决呢？再来，我相信很多老股民都有一个共识，就是每当新股发行审核暂停的时候，市场就可能会有一波行情，这反应了市场对于资金分流压力的担忧，而这样的资金分流压力，也同样存在于科创板中，科创板的推出对于现在市场内存量资金以及投资者资金的分流无疑是确定的。再加上由于是新兴事物，管理层对科创板的期望可能会比较高，因此可能会存在在政策上或是资源上，给予一定的倾斜，从而来吸引更多的企业和投资者入驻。但是这会不会加重资金分流的压力呢？
最后，我们再来看看注册制，注册制的本质是什么？简单的说，就是让准备IPO的公司公开所有的信息资料。这个想法很好，可是你还记得今年的小米吗？不管是什么原因，在证监会提出了一系列问题后，小米放弃了原先A股+港股同时上市的决定，而改由只在港股上市，这样的情况，还会再次出现吗？这对于监管层在实施注册制时，要求企业公开多少信息的分寸又需要如何拿捏呢？另一方面，注册制是将IPO的决定权交给市场，理论上来说，股票不论好坏均可以申请上市（也可能会产生发行失败的股票）。而对应的，监管部门则需要将更多精力投入到市场打假中，从而迫使市场更为透明，那对于注册制的实施后，对于现行监管层监管能力的考验，监管层是否完全准备好了？还有，因为现在二级市场偏弱，这使得VC要想在国内变现变得很难，科创板+注册制的推出，从理论上来说，可以有效解决这个问题，即解决目前存在的一、二级市场价格倒挂的问题，但是在资本泛滥的国内市场，会不会又带出了一个意想不到的反作用呢？
虽然这些顾虑依然存在于我的耳边，不过，我还是真心为这次科创板+注册制的推出，感到高兴，毕竟我们不能因为种种苦难而止步不前，不是吗？而且现在经济正处在严峻的转型期，尤其在眼下经济下行压力加大的时候，科创板+注册制的推出对于推动经济转型的作用是无庸置疑的，因为从增量存量角度上，这都属于资本市场的增量改革。最后，无论科创板是否会成为中国的纳斯达克，我都希望，这次科创板+注册制的推出，可以有效迫使市场完成需要的改革。
我的论述不一定完全正确，但是我希望可以让你对于事情有多一个方面的了解，希望借此可以帮助你更好的了解事情的本身。
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