反彈趨勢未能在第二季度延續，這讓2017年上半年的宏觀經濟依舊不容樂觀。
各種資料顯示，儘管GDP 同比增速上升至6.9%，一季度受到工業支撐力提升、消費基礎性作用增強、出口逐漸回暖的推動，但是2017年上半年中國宏觀經濟整體來看仍處於底部震盪階段。
在2017年下半年，伴隨去庫存、金融降杆杆以及房地產調控的延續，這些都難以對宏觀經濟起到有效刺激作用，因此，GPLP君預計下半年經濟增速仍會維持底部震盪狀態。
2017年上半年金融監管市場的變化
2017年上半年，金融監管環境的變革使得整個金融市場發了較大的波動，以金融去杆杆為出發點，一行三會的統一行動，出臺多項強監管政策整治金融機構不當行為。
對於股票市場，監管機構針對再融資以及併購等行為的限制使得大小盤出現了明顯的分化。四月，隨著金融市場流動性緊縮傳導至股票市場，使得市場內部結構繼續分化，並出現“一九行情”，市場環境逐漸從投機向投資轉變。
對於債券市場，銀監會對錶外業務的監管以及央行對流動性的收緊使得10年期國債收益率大幅上行，同時信用債市場受到企業債務危機連續爆發影響，收益率也持續上行，發債規模大幅下降。為了保證不發生系統性風險，央行及時釋放流動性的同時監管政策短期緩和使得債券市場企穩。
大宗商品市場主要維持震盪趨勢，波動較2016年大幅下降。
房地產市場在金融去杆杆政策以及樓市調控政策的影響下呈現趨冷態勢，一行三會統一加強對房地產企業融資的監管，預計未來房地產市場將進入調整階段。
總的來看，上半年政策導向成為影響金融市場走勢的主要因素，預計這樣的態勢會延續至下半年——儘管上半年強監管環境導致的金融市場波動使很多投資者感到不適應，但對於金融市場也體現一定的積極作用。首先股票市場環境逐漸從投機向投資轉變，提升了長期價值投資策略的優勢。其次流動性緊縮引發的債券市場調整，提供了較好的買入時機。大宗商品市場與房地產市場降溫使得資金逐漸分流至估值偏低的資本市場。
2017年下半年依舊保持底部震盪
由於低於預期的二季度數據顯示宏觀經濟反彈趨勢未能延續，預計中國經濟在未來較長時間內仍會維持底部震盪狀態——從2017年上半年來看，中國宏觀經濟仍處於“L型”底部調整階段，1季度GDP增速回升至6.9%，經濟數據出現向好跡象主要得益於三點因素：第二產業特別是工業的支撐力提升;消費的基礎性作用增強;出口貢獻由負轉正，但這個趨勢缺乏延續的基礎。
製造業PMI與財新中國PMI在上半年表現為先漲後跌的走勢，在一季度維持在14年以來較高水平，隨後開始發生下滑，5月份製造業PMI下滑至年內低點51.2，財新中國PMI跌破榮枯線達到49.6，顯示中國經濟仍未出現持續向好的跡象。CPI在年初受到基數效應影響下跌至1以下後逐漸反彈至1.5，PPI增速在大宗商品價格推動下，一季度創下新高後開始回落，兩者的波動差異顯示出，生產端的價格變化並未有效傳導至消費端。
2017年房地產市場在金融去槓桿政策以及樓市調控政策的影響下明顯呈趨冷的態勢，商品房銷售面積增速持續下滑，房屋新開工面積與房地產開發投資完成額增速經歷緩慢上漲後開始在5月份發生回落。在樓市調控政策的影響下，一二線城市的價格增速快速回落，成交量也是大幅下滑，熱度逐漸向三四線城市傳導。同時政策對房地產企業融資進行了嚴格的限制，導致部分小房地產企業出現資金鍊斷裂情況。未來房地產市場大概率會維持目前趨冷的態勢，對固定資產投資增速的貢獻預計會下降。
固定資產投資和個人投資增速同樣是在一季度出現回暖的跡象，但在4月和5月分別下滑至8.6%和6.83%。從不同行業來看，基礎設施建設投資增速持續下滑至16年以來的低點，製造業和房地產投資增速維持緩慢上漲趨勢，但是房地產投資增速在5月份開始回落，考慮到房地產調控的力度，未來房地產對投資增速的支撐有限。預計未來PPP項目的逐漸落地會對投資增速產生一定支撐。
2017年消費增速主要維持在2015年以來的震盪區間內波動，2月份受到汽車銷售增速大幅下跌影響，消費增速一度降至9.5%，3月份增速反彈至平均水平。5月消費增速同比增長10.7%，與4月持平。從消費細項來看，地產後週期消費仍較為旺盛，家電和傢俱等房地產相關消費增速處於較高水平，但考慮到房地產銷售增速放緩，房地產相關消費高增的持續性難以保證。
2017年上半年，進出口同比增速處於緩慢震盪向上的趨勢之中，2月份期間受到原料進口價格飆升影響，進口同比增速發生大幅上漲，2季度以來受到內需減弱影響，增速開始回落。出口增速在1季度也發生了明顯上漲後開始回落，5月份對歐盟出口擴張是拉動出口增速回升的主要力量。全球來看，宏觀經濟環境並未發生明顯的回暖，貿易保護主義隱患仍存，未來美國貿易政策對全球貿易的影響可能會持續。
今年上半年工業企業利潤累計同比增速與PPI與PMI等數據的趨勢基本一致，在一季度大幅上升後開始發生回調。1-5月全國規模以上工業企業累計利潤同比增速回落至22.7%，主要由於原材料漲價因素消退導致，受到煤炭、石油價格下降影響，上游行業利潤增長繼續大幅放緩。
社會融資規模增量在上半年整體處於較高水平，但是呈下降趨勢，5月份下降至1.06萬億元，直接融資與表外融資持續減少，其中企業債券融資規模下降最大，主要由於金融去槓桿、企業發債成本上升導致。今年以來M2增速不斷下降，一方面由於金融去槓桿政策抑制了同業、資管、表外以及影子銀行規模的擴張。另一方面高盛認為，投向實體經濟的流動性減速也是一個關鍵因素，高盛的M2貢獻實體經濟指標自2016年下半年就持續下滑，而在五月時進一步下滑至10.7%。
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