集成電路產業高景氣度料延續 設備類公司全部預喜
統計數據顯示，35家集成電路領域上市公司公佈了2018年三季度業績預告。其中，設備類公司全部預喜，多家設計類公司淨利潤同比翻倍增長。
國際半導體產業協會中國區總裁居龍指出，預計今年全球集成電路產業收入增長15%左右，2019年有望突破5000億美元，延續較高景氣度。
設計類公司業績表現突出
數據顯示，按淨利潤同比增長下限統計，21家企業預計淨利潤增長；全志科技、國民技術、耐威科技、北京君正、曉程科技、納思達7家企業預計淨利潤翻倍。除國民技術為投資性房地產確認收益外，全志科技、耐威科技、北京君正、納思達均表示為主業經營獲得改善；曉程科技扭虧為盈，全志科技淨利潤大幅增長，均存在大額匯兌收益的因素。
全志科技預計，前三季度實現淨利潤1.42億元-1.45億元，同比增長24倍以上，增幅暫居首位。公司表示，營收帶動淨利潤增長，費用比去年同期減少約4500萬元；同時匯兌收益約2800萬元，而去年同期匯兌損失約3400萬元。
目前，7家集成電路公司發佈了三季報，其中5家公司淨利潤同比增長，韋爾股份、中科曙光淨利潤同比翻倍增長。
韋爾股份業績大增源於元器件經銷利潤提升和模擬IC產品增長，公司前三季度實現營業收入31.13億元，同比增長92.4%；實現歸屬上市公司股東淨利潤2.46億元，同比增長145.05%。
市場研究機構芯謀研究指出，眾多新型應用場景將帶動芯片設計需求增長，疊加國產替代芯片巨大市場空間，簡單、易替換的分立器件和小芯片等將最先受益。芯謀發佈的報告顯示，在需求強勁、供給充足和匯率變動的綜合影響下，2018年中國芯片設計產業的總營收將超過280億美元，增速將超過25%。芯謀研究預測，2018年國內營收排名前十的集成電路設計企業包括華為海思、豪威科技、紫光展銳、比特大陸、匯頂科技等。
設備類公司全部預喜
從目前情況看，已披露三季度業績預告的半導體設備公司全部預喜。
受益於國內半導體設備投資加快，北方華創預計前三季度淨利潤為1.44億元-1.89億元，同比增長80%-130%。得益於光伏設備、半導體設備銷售增長較快，晶盛機電預計前三季度實現淨利潤4.30億元-5.06億元，同比增長70%-100%；長川科技預計前三季度淨利潤為3037.92萬元-3544.25萬元，同比增長20%-40%；精測電子預計前三季度淨利潤為1.86億元-2億元，同比增長62.17%-74.38%。
北方華創總裁丁培軍在北京微電子國際研討會暨ICWorld大會上指出，近年來全球集成電路裝備投資迅速增長，預計2018年達到630億美元；而中國市場半導體設備投資佔比逐漸加大，預計2018年將成為全球第二大裝備投資市場。
國際半導體產業協會數據顯示，2018年、2019年，全球半導體設備銷售額增速將從2017年的37%放緩至10.8%和7.7%，設備投入增速出現一定下滑。但中國大陸市場設備銷售額在2018年和2019年依然有望分別實現44%及46%的高速增長，成為拉動行業的核心驅動力。
半導體設備是半導體產業的基石，具有投入大、門檻高的特點。據業內人士估算，設備投入佔芯片製造廠總投入的六成以上。從目前情況看，半導體設備市場基本被外資佔據。根據中金公司(12.60+0.16%)研報，2017年全球前五大半導體設備公司佔據70%以上的份額。
中科院微電子所所長、集成電路裝備專項技術總師葉甜春介紹，中國半導體設備已取得長足進步，關鍵裝備品種覆蓋率達到31.1%，先進封裝裝備品種覆蓋率達到80%。“國產裝備正在融入全球供應鏈。國產裝備對泛半導體產業如光伏、LED等領域競爭力的提升功不可沒。但集成電路領域的裝備產品由於進入市場時間相對較短，市場佔有率不高，目前僅為8%。”葉甜春表示，這一輪集成電路產能擴張將是國產裝備的重要機遇。
行業保持高景氣度
居龍指出，過去驅動集成電路產業發展的往往是單一殺手級應用，未來IoT、大數據、新型存儲、汽車電子、人工智能、5G等等多元化、多樣性的智能應用需求將驅動半導體產業持續成長。
他稱，2017年全球集成電路產業收入突破4000億美元。根據各大研究機構預測，今年將實現15%左右的增長，預計到2019年有望突破5000億美元。“集成電路行業走過輝煌六十年，前景會更好。”
資本支出增速雖有所下滑，但支出數額仍創歷史紀錄。居龍介紹，2017年全球集成電路行業資本支出達到910億美元，同比增長36%，預計2019年有望突破1000億美元。他預計，2019年來自中國的集成電路產能將佔全球20%左右。但去除跨國公司在中國建廠和低端產能後，中國的先進產能並不多。“ROI(投資回報)方面，中國廠商和投資者需要好好思考。”
國家01專項技術總師、清華大學微電子所所長魏少軍提醒，國內芯片產品不均衡，通信和多媒 體等消費類電子芯片迅速崛起，但事關重大的CPU、DSP、FPGA、存儲器等領域幾乎沒有建樹；芯片企業同質化情況嚴重、產品競爭能力不強的問題突出。“在1380家芯片設計企業中，47.58%的企業年收入小於1000萬元，88.6%的企業規模小於100人。”魏少軍建議應推動行業併購整合，提升整體實力。
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全志科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
全志科技:業務顯著回暖,業績大幅提升
全志科技 300458
研究機構：中泰證券 分析師：鄭震湘 撰寫日期：2018-09-14
事件:公司發佈半年報,1H18實現營業收入6.66億元,同比大幅增長48.44%;歸母淨利約7545.22萬元,同比大幅增長4365.17%,實現eps0.23元;其中,二季度實現營收3.71億元,同比穩健增長38.09%,歸母淨利8835.07萬元,同比大幅增長872.35%,eps0.27元。公司發佈1-9月業績預計,淨利潤約1.2-1.45億,同比大增2051%-2500%,eps約0.362-0.438。
點評:公司上半年營收同比大幅增長48%帶動利潤顯著提升,主要受益於(1)公司產品線佈局陸續出貨,智能音箱上半年放量顯著提升,掃地機器人、智能家電等智能硬件也逐步放量,其中R系列進入多家音箱產品;(2)傳統業務編解碼產品中,OTT套片和平板回暖明顯;(3)上半年正式推出前裝車載產品T7處理器,成為公司首款車規級產品,目前已經獲得AEC-Q100的車規級認證。Q2大幅增長態勢有望延續至Q3,前3季度業績指引同比大幅增長。
公司針對智能數字座艙市場發佈了車規平臺型處理器T7芯片,可同時滿足娛樂系統、數字儀表、360環視系統、ADAS、駕駛員監控系統、流媒 體後視鏡、雲鏡等多個智能化產品。公司已在車載產品方向持續投入多年,並在車載後裝市場取得良好發展。隨著後裝市場競爭日趨激烈和車聯網時代的到來,公司投入將向前裝市場傾斜,上半年正式推出前裝車載產品T7處理器。未來公司後裝有望提供套片解決方案,前後裝市場打開新一輪成長空間!
OTT打開海外市場,平板趨勢回暖。公司編碼類產品市場迅速成長,主要用於專業及家用類監控攝像頭、行車記錄儀和運動相機。智能解碼產品線方面,公司快速響應產品更新迭代,打開OTT海外市場,實現海外客戶方案量產。平板產品市場開始回暖,公司針對入門級平板升級換代的需求發佈了新的高性價比低功耗平板處理器芯片方案。
公司多年來深耕應用處理器及電源管理芯片設計,多年耕耘覆蓋智能硬件、專業視像、平板、車載以及無線互聯多條產品線,經過調整今年有望在主營業務回暖、費用率降低情況下迎來業績釋放,建議重點關注!
全志科技作為領先的智能應用處理器SoC和智能模擬芯片設計廠商,智能硬件產品和車規級芯片有望迎來業績增長。預計公司2018/2019/2020年歸母淨利潤為1.83/2.30/3.06億元,EPS為0.50/0.62/0.94,對應PE為46/37/25X,給予“買入”評級。
風險提示:智能硬件、車規級芯片等產品拓展不達預期;平板電腦市場進一步下滑。
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耐威科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
耐威科技:上半年業績增長135%,主要來自MEMS業務
耐威科技 300456
研究機構：安信證券 分析師：馮福章,張傲 撰寫日期：2018-08-27
事件:
公司發佈18年半年報,實現營業收入(3.49億元,+24.24%),歸母淨利潤(5663.41萬元,+135.09%)。預計1-9月實現淨利潤區間為7901-8691萬元,同比增長200%-230%。
MEMS業務貢獻了上半年的主要業績增長
公司上半年利潤增長遠高於收入增長。主要源於:一方面,由於MEMS業務產能利用率大幅提升以及導航業務毛利率較高的系統級銷售上升,導致綜合毛利率水平大幅提高至42.2%,同比增加9.1個百分點;另一方面,公司銷售、管理費用控制得當,疊加匯率的有利波動,公司三項費用總和較去年同期僅增長6.1%。
MEMS維持快速發展態勢,產能利用率高企。公司上半年增長主要來自於MEMS業務,實現收入(1.87億元,+19.28%),毛利率為39.3%,提升了9.7個百分點。主要因為瑞典產線產能利用率從17年的86.95%提高至98.52%,在產能緊張的情況下優先保障晶元製造量產客戶需求,實現晶圓製造收入(1.28億元,+51.81%),毛利率基本維持在36%左右;並篩選工藝開發業務客戶,雖然工藝開發收入下降18.3%,但毛利率水平提升了25.4百分點。此外疊加匯率變動因素,瑞典Silex上半年實現淨利潤4299.1萬元,淨利率為23.0%,盈利已超過17年全年的3509萬元,貢獻了主要的利潤來源,占上半年淨利潤的比重為75.9%。Selix正在推進一條6寸線變8寸線的改造,將帶來產能提升、解決當前產能瓶頸,明年2條8寸線將進一步滿足客戶的旺盛需求。
軍工電子業務盈利水平提升,發展潛力逐步釋放。公司具備慣性+衛星+組合全覆蓋的全產業鏈自主研發生產能力,上半年導航業務平穩發展,實現收入(8485萬元,+3.00%),其中慣性導航業務收入(5642萬元,+22.57%);系統級產品銷售佔比顯著回升提升了毛利率水平,同比增加了15.1個百分點。過去兩年公司不斷推進相關慣性/組合導航產品的型號項目推廣,預計隨著軍隊體制編制改革的逐步結束、特種項目進度的逐步恢復,軍用導航業務發展潛力將逐步釋放,或將實現高速增長,並積極向民用領域拓展,公司是百度Apollo計劃硬件開發平臺合作伙伴。航空電子業務穩步發展,其多為定製化產品,上半年實現收入(4452萬元,+7.9%),毛利率水平高達69%,維持在較高區間波動。航電業務與導航業務協同效應明顯,公司通過挖掘並拓展客戶的新需求,不斷提高在單價飛機上的價值佔比。
非公開發行在即,按照當前股價水平尚不能募滿
6月15日公司調整非公開發行方案,擬發行不超過5555.61萬股募資不超過16億元,其中大基金和董事長楊雲春分別認購14億和2億元,鎖定期3年,其中14億元用於8英寸MEMS國際代工線建設項目;8月17日公司增發獲得證監會核准批覆。公司和大基金初期已在北京MEMS國際代工線建設項目分別投入7億元和3億元,公司投入主要來自亦莊國投期限為12個月、利率為6.5%的委託貸款,增發推進將有助於提升公司資金實力,減少財務費用,擴大業務規模。考慮非公開發行股本的要求,按照當前股價水平尚不能完全募滿16億。
國際純MEMS代工龍頭,依託Silex建設北京8英寸國際代工線
公司擁有全球領先的MEMS工藝開發及晶圓製造能力。根據YoleDevelopment的報告,2017年全球MEMS代工廠營收排名中,Silex已超越TSMC、SONY,排名從2012-2016年的第五名前進至第三名,緊隨STMicroelectronics、TELEDYNEDALSA之後。Silex與納微矽磊同為公司全資子公司瑞通芯源的子公司,瑞通芯源和國家集成電路基金分別持有其70%和30%的股權,並已累計投入超過10億元在北京亦莊全面推進8英寸MEMS國際代工線的建設,本土第一條產線將完全複製瑞典8英寸產線,並依託Silex的技術、工藝、流程、訂單等方面的優勢逐步實現技術積澱及本土化。預計北京產線19年6月建成,三季度調試生產,產能和良率爬坡週期大約為6-12個月,若訂單充足將在20年底或21年初達到滿產狀態。待北京產線建成後,公司實現大批量生產成為可能,並將拓展布局消費電子MEMS應用領域,提升客戶承接能力和服務範圍。
向上遊拓展布局第三代半導體材料,處於起步投入階段
公司以傳感為核心全面佈局“材料-芯片-器件-系統-應用”,致力於成為全球傳感龍頭企業。控股子公司聚能晶源落地青島市即墨區,總投資不少於2億元。聚晶能源團隊掌握了國內領先的第三代半導體氮化鎵從材料生長到器件設計、製造的完整高端工藝和豐富經驗,主要產品有面向功率器件應用以及面向微波器件應用的GaN外延片等,致力於為面向新一代功率與微波系統應用,成為面對低成本,高頻大功率應用的8寸硅基氮化鎵晶圓材料供應商。公司與青島即墨、青島城投就聚能晶源相關項目的投資、落地達成緊密合作,將加快公司發展第三代半導體材料尤其是氮化鎵外延材料,有利於公司把握第三代半導體材料產業發展機遇。
投資建議:公司緊密圍繞軍工電子、物聯網兩大產業鏈,大力發展導航、MEMS、航空電子三大核心業務。我們認為,Selix的MEMS業務穩步高速增長,而隨著納微矽磊的北京MEMS產線建設完成,公司或將成為國際MEMS龍頭企業;軍工電子業務不斷拓展,發展潛力將逐步釋放。假設以增發5555.61萬股計算,公司總股本將達到3.38億股,對應當前股價的總市值為80億元,我們預計公司18、19年淨利潤分別為1.26、1.50億元,考慮增發後的EPS分別為0.37、0.45元,對應當前股價的PE分別為63、53倍,維持“增持-A”評級。
風險提示:MEMS和軍工電子業務發展低於預期、北京MEMS產線建設不及預期等
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納思達（個股資料 操作策略 股票診斷）
納思達:ES業務剝離後改善明顯,H1業績符合預期
納思達 002180
研究機構：中信建投證券 分析師：陳萌 撰寫日期：2018-09-05
事件
公司發佈2018年半年報:2018年H1公司實現營收104.20億元,同比-6.32%;歸母淨利潤3.13億元,同比+130.78%;扣非歸母淨利潤4.34億元,同比+141.50%;毛利率37.94%,同比+17.06 pct。
簡評
18年H1經營良好,業績符合預期:2018年H1公司實現營收104.20億元,同比-6.32%;歸母淨利潤3.13億元,同比+130.78%,處於半年報業績預告3.00-3.80億元區間內,符合市場預期。毛利率37.94%,同比+17.06 pct,與17年年報環比+11.35 pct;銷售費用、管理費用和財務費用同比大幅下降超過28%。ES業務剝離後,利盟國際經營好轉,未來協同作用顯現毛利率有望進一步上行。
盈利預測和估值:預測公司18-20年歸母淨利潤分別為9.94、14.72和17.58億元;eps分別為0.93、1.38和1.65元;對應PE分別為29、19和16倍。首次覆蓋給予“增持評級”。
風險提示:市場加速下滑風險、競爭加劇毛利率下滑風險、專利糾紛風險、匯率大幅波動風險等。
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東山精密（個股資料 操作策略 股票診斷）
東山精密:業績拐點凸現,通信板塊助力新藍圖
東山精密 002384
研究機構：安信證券 分析師：孫遠峰 撰寫日期：2018-10-24
【事件】公司發佈前三季度業績報告,18年1-9月實現營收134.1億元,同比增28.49%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.77億元,同比增82.77%;Q3單季度實現營收61.95億元,同比增43.62%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.17億元,同比增66.07%。同時預計公司18年全年實現歸屬於上市公司股東淨利潤10.6~12億元,同比增101.45%~128.05%。
Q3產品全線佈局逐漸落地,迎業績拐點:根據公司公告,不論從營業收入或是利潤端,公司的業務層面均實現了較大幅度地增長,軟板業務、Multek以及5G濾波器等產品逐漸落地,業績拐點凸現。同時,公司單季度經營活動現金流量逐漸轉好。軟板方面,公司通過部分料號打通國際主流客戶的全產品線,鹽城基地的順利擴產做相關產能配套支持,逐漸成為軟板行業內主流供應商,為公司的業績奠定堅實的基礎。
5G濾波器新產品業務實現較快增長,通信業務再添板塊藍圖:公司近期公告,控股子公司艾福電子獲得華為5G陶瓷介質濾波器等產品,金額為2538.08萬元,在介質濾波器板塊艾福電子為國內領先的供應商,預計將充分受益於5G逐漸落地。公司通信業務板塊包含傳統基站金屬型腔濾波器、陶瓷介質濾波器以及珠海Multek相關的通信線路板,有望成為公司新的業績增長點。公司此次低價收購Multek,通過Multek平臺切入大客戶軟硬結合板供應體系,進一步提升公司在國際大客戶中的份額,同時引進消費電子領域核心客戶。在通信領域,Multek主要客戶包括思科、諾基亞、愛立信以及IBM等,希望可以通過公司既有的客戶結構將Multek引入國內通信PCB領域。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價15.1元。我們預計公司2018年-2020年的營收分別為196.99億元,240.32億元,288.39億元,淨利潤分別為11.55億元、16.68億元、22.28億元,成長性突出
風險提示:鹽城工廠擴產低於預期、消費電子景氣度低於預期、新產品突破低於預期等。
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丹邦科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
丹邦科技:經營情況符合預期,靜待碳化膜訂單落地
丹邦科技 002618
研究機構：中信建投證券 分析師：陳萌 撰寫日期：2018-08-24
事件
公司發佈2018年半年報:2018年上半年營收1.68億元,同比+12%;歸母淨利潤1684萬元,同比+45%;扣非歸母淨利潤1456萬元,同比+92.03%。歸母淨利潤處於公司業績預告修正公告1279-1860萬元靠近上沿位置,符合預期。
簡評
經營情況良好,符合預期:公司上半年實現營收1.68 億元,同比+12%,歸母淨利潤1684 萬元,同比+45%,處於業績預告修正公告上沿,符合預期。公司上半年毛利率46.53%,同比+7.93 pct 主要由於上半年PCB 行業景氣度較高,同時公司由自產部分原材料且生產效率提升等帶來成本下降導致。
盈利預測和估值:預測公司18-20 年淨利潤分別為0.75、4.17、5.58 億元,對應EPS 分別為0.14、0.76、1.02 元,當前PE 分別為132、17 和12 倍。維持“增持”評級。
風險提示:碳化膜量產質量不達預期風險;量產時間計劃不達預期風險;產品價格過貴導致銷量不達預期或價格無法維持風險;公司競爭對手快速跟進導致競爭格局惡化風險;技術外洩風險等;客戶不確定風險。
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潔美科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
潔美科技:紙質載帶受益漲價,塑料和轉移膠帶空間廣闊
潔美科技 002859
研究機構：中泰證券 分析師：鄭震湘,張欣 撰寫日期：2018-09-21
公司此前於2018年8月20日發佈半年報,我們深度覆蓋如下:
庫存同比+95%,Q3業績指引28-106%彰顯持續景氣。公司8月20日發佈半年報,其中H1營收5.98億,同比+36.8%,歸母業績1.05億,+31%;單算Q2營收3.38億,同比+35%,環比+30%,淨利潤0.76億,同比+38.15%,環比+162%,Q2大增主要是下游元器件需求旺盛傳導到紙質及塑料載帶供不應求。公司同時公告1-9月業績預告為1.70-2.10億,同比增長30-60%,Q3單季度0.65-1.04億,同比增加28-106%;且庫存同比+95%,彰顯三季度下游需求景氣的持續性。另外公司H1毛利率34.94%,同比下降5.27個百分點,主要受上半年木漿等原材料漲價壓力,根據公司公告公司9月份將進行第二次調價轉嫁成本壓力。
紙質載帶高附加值比例提升帶動量價齊升。紙質膠帶業務營收佔比75%,同比增長39.7%,主要受下游被動元器件村田、三星電機、國巨、華新科技、風華高科等旺盛需求,同時分切紙帶、打孔紙帶、壓孔紙帶比例已有2017年的31%/54%/15%優化為2018H1的22%/66%/12%,尤其是後端高附加值打孔、壓孔紙帶比例提高帶動附加值和盈利能力。另外紙質載帶產能年度6萬噸的一期項目正式生產,二期項目籌備階段,產能有序擴張奠定未來2年元器件對紙質載帶的旺盛需求。
塑料載帶劍指泛半導體,客戶正常突破。塑料載帶產品佔比4.13%,同比+42.35%,公司這塊主要瞄準三星、英飛凌等半導體客戶配套,打造黑色塑料粒子+加工一體化,其中上游黑色透明PC粒子等材料根據驗證情況逐步切換自產將顯著提高附加值和毛利率,終端銷售產品目前0603、0402精密小尺寸產品保持了穩定供貨,市場反響良好,0201以下規格超小尺寸塑料載帶產品也在持續開發過程中。根據公司募投規劃,公司在塑料載帶2018年H1新增一條生產線,H2預計再增加生產線,產能做好擴產準備靜待客戶規模出貨。
轉移膠帶放量緩慢不改長期取代趨勢。轉移膠帶產品佔比0.85%,同比大增1445%,上半年由於陶瓷電容缺貨漲價等因素,目標客戶更換原材料商動力不足,影響產量放量步伐,但公司依然實現了向華新科技、風華高科批量供貨,無錫村田、太陽誘電對產品小批量試用,且長期來看,轉移膠帶類市場規模200億,公司在國產替代戰略以及成本和一站式服務優勢不改。參考前期募投的2億平方米項目(10條線)的第五條也將在三季度完成調試,且能適應光學材料以及動力電池材料等新增需求擺脫原來MLCC單一需求依賴風險。
擬員工持股增強信心。公司同時於2018年8月23日公告擬推出員工持股計劃,本次員工持股計劃所持有的股票累計不超過公司股本總額的10%,員工持股進一步使員工分享公司成長價值且提高員工凝聚力和公司競爭力。
盈利預測:我們預測公司2018/2019年營收分別13.86/18.95億元,歸母淨利潤3.01/4.03億元,同比增長53.5%/33.7%,EPS1.18/1.57,對應PE26.2/19.6,總體上公司的成長邏輯在於中短期紙質載帶受下游元器件持續景氣帶動量價齊升,中長期塑料載帶和轉移膠帶國產替代趨勢帶來的10倍空間,且公司具備較強的研發和產業鏈一體化拓展能力,值得重點配置和長期持有,首次覆蓋,給予“買入”評級。
催化劑:公司產品漲價;客戶認證加速;高端元器件缺貨
風險提示:原材料價格波動風險:客戶認證放緩風險;匯率變動風險;市場策略規模不及預期。
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