根据美联储多位官员的预测，始于2015年底的美元加息周期或将持续至2020年。在目前美元已加息8次基础上，接下去的两年，美元加息至少或还将加息7次。也就是说，五年时间内，美元加息总数可能达到15次，这是美国经济史上超罕见的美元发出强音的阶段。这意味着，一些外储薄弱、外债高企经济体的脆弱模式或将延续很长一段时间。
俄罗斯卫星通讯社10月23日援引IHS Markit的数据显示，专家分析了190个国家的货币在受到外部因素影响下的稳定性。其中，乌克兰、土耳其、阿根廷、南非、印度尼西亚、埃及、墨西哥、罗马尼亚、哥伦比亚的货币和经济被认为在新兴市场中较为脆弱的经济体。
IHS Markit认为，乌克兰经济表现最弱，自年初以来，乌克兰货币--格里夫纳受到了很大压力，但该国央行的干预对缓解本币汇率的疲软起到了作用。而我们此前提及的印度、越南，尽管近年经济取得了较为亮眼的指数，甚至一度被称为亚洲经济奇迹，但加拿大皇家银行在今年二季度却分析认为，在油价高涨过程中，借贷能力有限的越穷国家抗风险能力将非常弱。像印度卢比今年以来已跌为亚洲最差货币。我们将上述11国称为经济上的”脆弱11国“。
我们以上述经济体中，曾最被看好的越南经济为例，数据显示，越南公共共债务占GDP的比重分别是：2013年54.5%，2014年58%，2015年61%，2016年63.6%，2017年62.6%，2018年63.6%（预计）。在美联储结束QE印钞周期的同一年份（2015年），越南的公共债务与GDP之比突破了60%,约合940亿美元。而据《西贡经济时报》报道，据越南国家财政决算审计报告，截至2016年底越南债务总额已逾1250亿美元。
要知道，尽管这样的数值在发达市场早已司空见惯，但欧盟委员会还是要求欧盟各成员国公共债务不要超过GDP的65%（似乎更像天方夜谭），65%也一直是被国际货币基金组织（IMF）和世界银行公认的警戒值。显然，按此趋势，越南公共债务或在不久的将来接近这一目标。对此，彭博社认为高企的公共债务水平影响了越南提振支出的能力。HSBC（汇丰银行）则更是直接在今年稍早前在一份报告中称，由于越南或在2019年逼近65%的债务比例上限，已将越南列为了东南亚最需要巩固财政的国家。那么，越南经济是否拥有足够宽广的外汇储备护城河来抵御经济风险呢？
据越南央行官网公布的数据显示，截至今年上半年，越南外汇储备仅为635亿美元。此外，我们查询美国财政部的国际资本流动报告TIC发现，越南并没有出现在30几个美债主要持有者名单中，这再次佐证了我们多次提及的观点，越南经济近年亮眼的增长指数都是巨额债务堆积起来的，一旦美元收紧，国际资本撤出，越南经济或将快速陷入被动困境。这几乎是上述“脆弱11国”的经济共性。
图片来源AFP
路透社近期称，越南火爆的经济正在成为牺牲品。这就不难理解，越南经济正不遗余力地出售该国国企业股权了。2017年，越南通过出售国企股权募集了约合60亿美元的资金。而今年越南计划出售国企股权规模高达2017年的6.5倍。如果能够顺利实现这一目标，越南或将得到约390亿美元的资金，以填补本国的巨额债务赤字亏空。近期，一些越南的证券分析师纷纷对越南经济的高速增长提出质疑，表示担心外国资金进一步撤离越南。
越南等“脆弱11国”的经济被动迹象，再次说明，一个经济体要想持续发展，丰厚的外汇储备尤为重要。俄罗斯卫星通讯社称，中俄两国因为国际收支盈余、只有小额外债和拥有大量外汇储备而被认为是抗风险能力最强的国家。也就是说，在新兴市场中，中俄拥有最为宽广的外汇储备“护城河”。
图片来源leap2020
中国央行公布的数据显示，截至今年９月末，中国外汇储备规模为30870亿美元，较8月降幅为0.7％。中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，“如果美联储继续加息，美债收益率仍有持续上涨的可能，全球债券价格也可能继续受到影响，我国外汇储备资产仍可能会出现账面损失。”管涛表示，这些都是账面上的损失，对我国外汇储备资产的实际价值没有影响，除非“现在变卖这些贬值的资产，让账面损失变成实际损失”。
而根据美国财政部最近一次公布的国际资本流动报告TIC，截至今年8月，中国（内地）持有1.165万亿美元美债，依然是美债第一大外国持有者。此外，根据中国央行和世界黄金协会公布的数据，均显示中国黄金储备为1842.6吨（数月以来都没有变化）。不过，有外媒和分析师近年一直都在热猜，中国实际拥有的黄金数量远远不止这些。有国外分析师们深信，中国民间社会可能实际有3万吨黄金。
世界上最大金块重达220公斤，存于中国
美国金融网站Zero Hedge称，3万吨的数据出自Simon Hunt战略服务公司首席执行官塞门-亨特（Simon Hunt）写给客户的一封信。亨特团队在信中写道：中国持有的黄金比我们知道的多得多。这其中并不包括大量在过去被购买、储藏的黄金，它们也从未被列入官方储备之列。我们注意到这家Hunt公司并非等闲之辈，其在金属和矿产领域的洞悉力非同一般。
亨特估计的中国民间黄金持有总量
俄罗斯《消息报》称，(各国)持有美债是因为全球经贸仍然由美元主导，目前，全球的外汇储备依然是美元资产占据主导。不过，截至今年8月，俄持有的美债数额已降至至140亿美元，在五个月时间内，俄罗斯减持了821亿美元美债，减比高达85.4%。《今日俄罗斯》称，俄罗斯在美债中的投资份额正趋近于零。
俄罗斯开放银行(Otkritie bank)经纪人尼格马图林称，俄罗斯几乎掉出美国政府债券持有国的名单，在美债最大持有国名单中位列第54。值得注意的是，放弃美债资产，并不意味着俄罗斯不重视本国的外汇储备，相反的是，俄罗斯正在加紧布局实物黄金储备。这也被认为是抵御全球经济风险的重要因素。
这是俄央行金库储存黄金的工作方式
世界黄金协会（WGC）报告显示，从2017年至今年上半年，俄罗斯央行增持了383.3吨黄金，成为公认的全球黄金大买家。截至今年10月，俄央行黄金储备已由8月的1970.1吨增至1998.5吨。自本世纪初以来，俄罗斯黄金储备增加了500%以上。尼格马图林说，贵重金属的份额在俄罗斯外汇储备达到18%，接近美元投资的份额。（完）
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