今日創業板指跌破1230.4點的前期低點，再度創出2014年7月以來的新低。令火山君驚詫的是，從月K線圖看，創業板指已連續7個月收出陰線。
火山君注意到，有分析認為，造成創業板跌勢難止的主因包括五點，首先，業績增速持續回落；其次，流動性溢價不足；另外，整體質押比例偏高；同時，創業板公司質地參差不齊；最後是今年來，全球科技股表現不佳也對創業板形成一定拖累。
據申萬最新統計顯示，截至10月15日，創業板指數的動態市盈率為28.3倍，在2012年底創業板指數創下歷史最低點585點時，其動態市盈率為29.8倍。雖然目前估值已創新低，但目前市場對創業板未來整體回暖的前景並不太樂觀。
五大因素成創業板下跌推手
國慶長假後，去年曾一度盛行的“一九”模式又重現A股市場。雖然最近市場整體明顯回調，但聚集大盤藍籌股的上證50指數仍然持續在平臺波動，而以小盤股為主的創業板指數則是迭創新低。
今日A股盤面上“一九”現象在繼續演繹，創業板指數跌破1230.4點的前期低點，再度創出自2014年7月以來的新低。火山君還驚詫地發現，月線顯示，創業板指已經連續7個月收陰，這在創業板指數歷史上是第一次出現。即使是滬深兩市的滬指和深成指，出現月線“7連陰”也是極其罕見的。
（創業板指數月K線圖）
火山君近日採訪後梳理發現，目前市場上有分析認為，造成創業板跌勢難止的主因包括五點：
一、業績增速持續回落
業績是支撐股價的核心因素。截至10月15日，所有創業板公司已披露了三季報業績預告。從業績表現來看，近年來，創業板的業績呈現逐季下行的趨勢仍在延續。
據廣發證券(000776,股吧)統計，創業板今年三季報整體預告業績增速僅為2.7%，相對於中報的10.1%明顯回落。剔除溫氏股份、樂視網(300104,股吧)後，創業板三季報預告業績增速4.1%，相對於中報的13.3%也是大幅下滑。另外，創業板（剔除溫氏股份、樂視網）三季度單季業績環比增速為-17.4%，這是自2010年以來的最低水平。
廣發證券認為，經驗數據顯示，外延式併購的業績承諾越接近中後期，未完成業績承諾的概率越高，對應的商譽減值壓力也就越大。而2018年，創業板公司此前外延併購的業績承諾期大多已處於尾聲，商譽減值壓力明顯提升，預計今年年報創業板業績增速還將進一步回落。
二、流動性溢價不足
今年3月以來，創業板指數的成交金額呈現趨勢性下降，今年3月創業板指數的成交金額為1.97萬億元，而到了9月，成交金額只有0.86萬億元，下降了56%。
上海某私募副總告訴火山君，“流動性溢價是現在市場的特徵，現在那些相對抗跌的基本都是流動性較好的大盤藍籌股，而創業板中大量中小盤股的流動性不好，機構不願參與，估值就下來了。”
三、整體質押比例偏高
今年以來，股票質押比例偏高的公司陷入了一種“惡性循環”，隨著股價不斷下跌，那些面臨平倉壓力的個股股價也往往表現不佳。
據Wind資訊統計，截至10月16日，所有700多隻創業板個股中，股票質押比例在30%以上的個股數量達191只，佔比26%；而在全部A股中，股票質押比例在30%以上的個股數量佔比為21.7%；在上證50指數成分股中，股票質押比例在30%以上的個股數量只有2只，佔比僅為4%。
四、創業板公司質地參差不齊
在採訪中，火山君注意到，有多位機構人士指出，創業板公司質地存在較為明顯的良莠不齊。
據Wind資訊統計，在已預告三季報業績的創業板公司中，有188家創業板公司預增，有73家創業板公司預減，73家公司預虧，可謂喜憂參半。
國盛證券策略團隊日前發佈研報稱，從整體來看，今年三季報業績創業板內部個股分化較為嚴重。部分公司通過整合業務模塊，銷售收入及盈利能力持續提升；而部分公司仍然面臨債務危機、商譽減值以及股權質押等風險的考驗。
五、受全球科技股表現不佳拖累
今日除了創業板指數創出新低外，深成指、中小板指、中證500等指數也創出階段新低，這幾大指數的成分股共性之一就是科技股數量較多。而今年全球市場的科技股遭遇寒潮，互聯網龍頭騰訊控股的股價今年來已大跌30.5%，而即使在2008年全球金融危機時，騰訊控股股價全年也只跌了15%。而在美股市場，科技股也時常扮演領跌的角色。
創業板估值已低於585點
火山君注意到，還有一個極為異常的現象，目前創業板指數點位1216.69點距離其歷史最低點585.44點還有相當的距離，但目前的估值卻已經低於歷史最低點時的水平。
據申萬最新統計，截至今年10月15日，創業板指數的動態市盈率為28.3倍，在2012年12月4日創業板指數創下歷史最低點585點時，其動態市盈率為29.8倍。如果以扣非後淨利潤計算，截至10月15日，創業板指數的動態市盈率為33.2倍，在2012年12月的585點時，其動態市盈率為32.7倍。
雖然目前估值已創新低，但目前市場對創業板未來整體回暖的前景並不太樂觀。有券商策略分析師認為，目前創業板指數下跌趨勢已經很明顯，雖然可能短線出現反彈，但只要上述誘發下跌的幾個因素沒有得到逆轉，跌勢很難出現反轉。
還有一些機構人士認為，未來創業板將是一個分化的市場。上海某私募副總就告訴火山君，“未來創業板整體回暖估計較難，現在裡面有些公司是被錯殺了，但確實有很多質地不佳的公司。”
某券商策略首席則向火山君表示，“創業板其實是個分化明顯的市場，不能當成一個整體來看。創業板中的細分行業景氣週期都不一樣，從已經披露的三季報業績預告來看，創業板公司的業績分化較為嚴重。今年7~9月，創業板內的計算機、軍工個股曾有不錯的行情，而當時創業板指數仍在不斷創新低。”
值得注意的是，MSCI曾於9月25日發佈消息稱，明年MSCI或將把符合條件的創業板標的納入其中，未來外資投資創業板的渠道將被拓寬。那麼外資進入能否成為挽救創業板頹勢的一劑良藥呢？
天風證券日前發佈研報指出，外資即使選擇配置創業板，所偏好的也是創業板中那些大市值、具有穩定盈利能力、高ROE的標的。
此外，從外資的行業配置上看，無論是北向資金還是QFII，均對創業板中的醫藥行業公司顯得尤為偏愛。截至2018年8月底，北向資金和QFII對創業板醫藥生物類公司的持倉市值分別為73.5億元和30.8億元，均為其配置中持倉市值最高的行業。
本文源自火山財富
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