自稱泛娛樂直播第一股的直播公司映客互娛有限公司昨日上午正式登陸港股，股票代碼3700，每股定價3.85港元，開盤價4.32港元，高開後大漲，最高報5.48港元，漲幅超過40%；報收於4.26港元，較發行價上漲10.65%。以收盤價計算，映客的市值為85.9億港元。
映客CEO奉佑生
三年淨利增22倍，手握30億現金
映客其實不差錢
和近期一些扎堆衝刺IPO的虧損高企型互聯網公司如優信美團拼多多等相比，映客算得上一股清流。
成立於2015年，曾創下直播平臺100天盈利奇蹟的映客，2015年至2017年期間，運營利潤分別為190萬元、4.93億元、8.71億元，年內虧損分別為4941萬元、14.67億元、2.39億元，經調整純利分別為146萬、5.68億、7.91億元，2015年至2017年的複合年增長率高達2229.1%。
映客IPO保薦人之一德銀在最新報告指出，預計映客2018年的盈利將近10.16億元，2019年、2020年預計盈利達到12.16億元及13.94億元。
映客目前在娛樂直播領域排名第二，僅次於YY。根據弗若斯特沙利文的數據，2017年，在中國的移動端直播平臺中，映客的活躍主播為1300萬人，排名第一。營業收入為人民幣39.4億元，市場佔有率為15.3%，淨利潤排名第二。
截至2017年12月31日，映客已吸引逾1.945億名註冊用戶。2017年月活用戶達2269萬人。2018年第一季度，映客月活用戶繼續攀升至2525萬人，月均付費用戶數72.9萬人，月均每付費用戶充值金額540元人民幣，第一季度充值總金額11.81億元人民幣。
這就是映客盈利模式：提供平臺，主播表演，用戶充值，反過來又給平臺提供了穩定的現金流。
需要指出的是，根據招股書數據，映客MAU在2016年Q4達到峰值3000萬，隨後兩個季度環比下降，在2017年Q3後有所回升，但是同比仍不如2016年。此外，月付費人數降幅也較為顯著，從峰值250萬下降到當前65萬。6月27日更新的招股書顯示，18Q1的季度活躍用戶維持在2500萬水平，月付費用戶環比增長11.8%至72.9萬人，然而活躍主播數、付費用戶月均充值金額、總充值額環比均呈下跌態勢，反映了映客當前正面臨移動直播行業進入拐點期的嚴峻挑戰。
本次發行完後，映客賬面擁有30多億人民幣現金，未來將用於業務擴張及投資併購。
“佛系”奉佑生對股價沒有預期
相信投資者會用腳投票
安信國際證券在一份研報中表示，映客招股定價3.85-5.00 港元，公司2017年經調整純利為7.9億人民幣，發行後市值，對應公司2017年全面攤薄備考市盈率為8.3-10.8倍。低於美股上市的TMT傳媒類公司陌陌及YY，近期美股上市的虎牙直播還未實現盈利，以PS估值看，映客也低於虎牙直播。安信認為，公司估值合理，且貨幣化能力強，因此給予IPO專用評級“6”，值得關注。
按目前3.85港元的定價，映客總市值約77億港元，不足虎牙市值的1/6。還有就是更早在港股上市且對映客自稱娛樂直播第一股十分“不滿”的直播平臺天鴿互動，目前月活用戶與映客相差無幾，但付費用戶和金額遠低於映客。這些直觀對比的“水位”差異，相對映客的定價，讓部分投資人認為映客的價值是被嚴重低估了。
映客CEO奉佑生昨日在結束敲鐘儀式後，相當坦率地給新快報記者回應了IPO過程中的多個相關問題及質疑。
在定價方面，奉佑生引用了三天前敲鐘的小米雷軍的話說，“厚道的公司就會有厚道的股價”。總的來說，映客是經過慎重考慮後才決定選擇了低價，這個定價是希望讓利投資人，並且樹立市場信心，“讓港股投資者知道中國互聯網公司不是來‘割韭菜’的。”
自稱“佛系”的奉佑生還說自己對首日的股價表現並沒有什麼心理預期，股價高或者低他目前也在鎖定期並不能賣出，對於近期科技股開盤破發的“魔咒”，他相信投資者會用腳投票。另外，他還強調說，像金沙江創投等投資人，投資映客兩年多就收穫幾十倍回報，並沒有任何退出的壓力，所以還將繼續持有。
說到公司業務，映客較受關注的一點是直播業務收入佔了公司總收入的99%，有批評指其業務過分單一。奉佑生解釋說，“單一業務其實是每一間企業起步發展的必經之路，映客雖然現階段收入主要來自直播，但已經比其他一些看來更多元化的直播公司收入高几倍。我們認為只有把主要業務做好了，才有基礎去發展其它業務。公司在2017年前甚至連銷售人員都沒有，17年才開始開拓在線廣告，當年廣告收入是16年的2.4倍，未來還有巨大的潛力可挖。”
奉佑生補充說道，映客也不會跟風去做“短視頻”，或者拓展海外市場，中國市場已經足夠大。“公司只有在確定視頻技術的創新，能給我們的核心用戶創造更新的互動場景和用戶價值，才會嘗試新形式、進入新領域。目前可以透露的是，公司會立足‘教育+娛樂’雙驅動，除了繼續將流行的娛樂活動以移動直播形式在網上呈現外，可能會以新品牌推‘直播+教育’的新品。另外就是渠道下沉，把映客品牌的美譽度從一線城市下沉到二三四線城市。”
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