HI！大家好，好久不見了。如上期小韭筆記—— 文末所說的，將分享新系列的學習筆記，本次主角是國內一間激光設備企業——大族激光。本篇將分析大族當前業務、國內外競爭情況以及行業未來前景。
大族激光是一家提供激光、機器人及自動化技術在智能製造領域的系統解決方案的高端裝備製造企業，業務包括研發、生產、 銷售激光標記、激光切割、激光焊接設備、PCB專用設備、機器人、自動化設備及為上述業務配套的系統解決方案。公司產 品主要應用於消費電子、顯視面板、動力電池、PCB、機械五金、汽車船舶、航天航空、軌道交通、廚具電氣等行業的金屬 或非金屬加工。
（深圳大族激光大廈，背後那個是騰訊大廈）
1.激光的原理及應用
原理：光是原子中的電子吸收能量後，從低能級躍遷到高能級，再從高能級回落到低能級，回落的時候釋放的能量以光子的形式放出。而激光，就是被引誘（激發）出來的光子隊列，這光子隊列中的光子們，光學特性一樣，步調極其一致，光子集中並放大產生了極大的能量。
國家出臺十三五規劃以及《中國製造2025》戰略均強調了對高端裝備產業的重點佈局，激光作為一種前沿技術，基本上需要用刀的領域都可以被激光代替，其應用領域及其廣泛，包含：醫學、軍事、通信、工業等等。
2.大族的主要業務
大族激光的產品主要分為兩大類：激光及自動化配套設備、PCB及自動化配套設備。 而前者主要應用於消費電子行業、大功率激光設備（傳統汽車及軌道交通行業等）、半導體及面板行業、新能源汽車行業。
2.1.消費電子業務
電子消費業務主要是指面向手機產品客戶（蘋果、華為等）而開發的小功率激光設備。例如蘋果的Home鍵、顯示屏、背面的Logo及生產批次刻字都應用了激光技術。
隨著消費升級推動電子產品創新週期不斷縮短，大部分電子產品更新週期縮短至一年（基本上每個手機品牌每年都會推出新產品），激光作為精細加工的前沿技術，電子產品廠商需要持續的購入新的激光設備以便滿足產品更新換代的需求。（小功率激光設備的壽命大概3年，不過像蘋果這樣的追求高品質的客戶，可能會2年1換。）例如今年很火的全面屏、雙面玻璃技術等等，都是需要激光技術支撐的。
自2012年，大族成功打進蘋果供應鏈以來，消費電子業務就作為支撐大族發展的主要業務。 過去5年內，消費電子業務的營收及增幅情況如下圖所示（以13年為基準），最近5年年複合增長率達到38.07%。其中2017年，大族激光再消費電子業務實現大幅增長（主要來自於蘋果訂單大幅增長）實現營業收入61.88億元，同比增長67.7%，佔總營收53%。
目前公司的中、小功率激光設備已經基本實現完全國產化了，所以小功率設備的毛利率高達40%，是公司所有產品別中毛利率最高的。但公司小功率設備的業務受蘋果公司的影響較大，例如17年，蘋果的訂單約40億元左右，而17年全年營收115億元。也就是說17年，公司35%的營收是蘋果帶來的。蘋果手機的銷量，對大族的影響很大。（不知道今年蘋果新機賣的怎麼樣？）
2.2大功率激光設備
大功率激光設備主要應用於需要大功率激光設備進行焊接、切割等作業的傳統汽車行業及軌道交通公司等等，如中集集團、中國鐵建、大慶油田等等大型工業企業都是公司的客戶。
作為中國製造轉型升級的前沿技術，大功率激光設備在過去5年間快速增長。2013年大功率激光設備營收額為7.45億元，而2017年全年營收額為20.74億元，複合增長率為29.17%。
由於大功率激光設備未能完全國產化，目前公司的大功率激光設備的毛利率還不到30%，而且目前國內大功率激光設備市場上，國外產品佔有率在50%以上。大功率激光設備的核心部件——光纖激光器，目前大族的供應商主要為美國IPG光電。光纖激光器是國內企業重點研究突破的目標，今年年初大族發行可轉債，募資23億元，其中17.31億元用於高功率激光切割及機器人自動化產業化項目。
將來國內必定能攻克大功率光纖激光器，也許不是大族攻克（可能是銳科激光，上游企業，專注於激光器開發），但是隻要實現國產化，大功率激光設備的毛利率和佔有率必定大幅提高。所以大功率激光設備可能成為大族未來一個強勁的新增長點。2.3.半導體及面板行業
是指公司開發應用於半導體和麵板行業激光切割、激光剝離等業務的激光加工設備。國內客戶主要有京東方、深天馬、國顯光電、華星光電等。
其近五年來的營收情況如下圖所示，近5年來，營收有增有減，一方面由於產品壽命較長（估計在3-5年左右），另一方面則跟下游行業技術更新週期有關。17年大族在半導體及顯示面板行業實現營收5.1億元，同比增長47%。隨著國內半導體及顯示面板逐步實現國產化，這方面業務有望實現持續高速增長。原本預期18年國內OLED領域能為公司帶來增長點的，但是從目前國內主要面板商（京東方、深天馬）的OLED項目進度來看，這一塊的增長點可能要到19能才能體現出來。
2.4.新能源汽車行業
大族於2017年4月成立新能源裝備事業部，主要面向國內主流系能源電池製造商（如寧德時代）。並開發了雙芯並聯電芯自動化項目、模組自動裝配側縫高速激光焊接項目、方形電芯模組及PACK焊接項目等等，激光焊接和切割是電池製造過程中必要的技術。
17年新能源業務營收為5.47億元。今年8月份，大族新能源業務中標寧德時代項目，涉資近2億。2017年國內新能源乘用車銷量56.74萬，同比增長88.10%。預計2020年國內新能源乘用車銷量將接近200萬輛。未來國內新能源市場空間廣闊，大族的新能源業務應該會成為公司另一個有力增長點。
2.5.PCB行業
PCB業務是指大族為PCB（PCB就是電路板）行業提供的各類PCB專用設備如機械鑽孔機、LDI激光直接成像設備等等。
2017年是全球PCB行業比較好的一年，較2016年增長8.6%，主要得益於以下幾個因素。1.良好的宏觀經濟環境；2.產能緊張，產品價格上升；3.一些細分領域，特別是蘋果手機的mSAP HDI 和柔性電路生產取得了顯著的增長。
2017年實現營收12.1億元，同比增長36%，實現各類PCB專用設備銷售臺數1700臺，奠定了全球專用設備龍頭地位，成為國內主要PCB上市企業（深南電路、崇達技術、景旺電子等）的首選採購對象。從公司PCB業務近5年來的營收情況來看（如下圖），過去5年，在全球PCB行業增長趨近於0，甚至在15、16年負增長的情況下，公司的PCB業務一直實現快速增長，年複合增長率達到22%。在全球PCB行業開始復甦的情況下，PCB業務會成為公司未來一個穩定的增長點。
另外隨著工業4.0浪潮的襲來，激光作為PCB行業的前沿技術以及公司在激光專用設備領域的龍頭地位，公司將著手製定PCB行業工業4.0設備的通訊標準（這個聽起來有點厲害！）
3.國內市場一騎絕塵，國際市場奮起直追。
大族激光2017年實現營收115.6億元，同比增長66.12%，歸屬上市公司股東淨利潤16.7億元，同比增長120.75%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤為16.4億元，比上年同期增加了129.36%。
國內市場，大族激光在低功率激光設備的市場佔有率達到48%（如下圖，15年數據，17年估計超50%），而第二名的華工科技僅10%。
（公開資料，小韭整理）
大族在高功率激光設備的市場佔有率達到14%（如下圖，15年的數據），同樣遙遙領先國內其他激光設備企業。但我們從下圖中可以看出，目前國內高功率激光設備主要被國外企業壟斷。原因就是前面說的，國內還未攻克大功率光纖激光器，光纖激光器這一塊是國內眾多企業的必爭之地。
（公開資料，小韭整理）
全球激光設備市場，第一名是德國痛快(Trumpf)，市佔率高達30%，其次是美國相干（Coherent）,市佔率達12%，而大族激光僅佔8%，處於追趕階段。而將來的關鍵，就在於大功率激光設備，只要打破國外壟斷，市佔率必定會上去。
（公開資料，小韭整理）
大族有今天的成績與其持續的研發投入有關係，在過去，
大族堅持持續的為技術研發投入大量資金。2017年，公司的研發支出高達7.5億元，佔總營收的7.36%。
4.未來市場空間廣闊
前文說過，未來所有需要用刀的領域幾乎都可以被激光替代，作為高端製造業的前沿技術，其應用領域及其廣泛。
在全球市場，過去5年激光器銷售額逐年攀升，並呈現加速增長的情況。2015年增長率僅為3.74%，而2017年增長率達到了18.16%。
（公開資料）
在國內市場，隨著工業4.0的浪潮襲來，國家出臺的十三五規劃以及《中國製造2025》戰略均強調了對高端裝備產業的重點佈局。
作為高端製造業的前沿技術之一，在製造業升級的潮流之下，公司未來市場空間及其廣闊，目前看不到天花板。5.總結：
優點：
1.行業前景廣闊，目前還看不到天花板。
2.作為國內絕對龍頭，格局清晰。
3.公司符合中國未來發展需求（十三五規劃、中國製造2025）。
4.優秀的經營能力（高毛利率、高淨利率、高研發投入等等）。
5.下游行業產品更新速度快，需求旺盛。（消費電子行業、新能源汽車行業、面板及半導體行業）
缺點：
1.目前蘋果業務佔比較高，依賴性較強。
2.大功率激光設備的核心部件激光器是進口的，大功率激光設備毛利率較低。（將來大概率會國產化）。
文末
大族激光是一間優秀的企業，小韭本人也比較喜歡。不過還是要提醒各位同學，小韭的文章只是作為學習分享，並不是投資建議，切勿以此為投資依據。
下期，小韭將學習分享一間新能源電池企業（非龍頭），然後會分成兩篇文章，首篇將介紹新能源電池的現狀與未來趨勢，第二篇將分享該企業。如果對此有興趣的同學可以點下關注。
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