今日，又一家創新藥“巨頭”在港股上市。手握中國最牛抗癌藥、美國納斯達克上市2年多漲幅近10倍、研發投入佔各期總成本的80%、團隊陣容實力強大……從很多方面來看，百濟神州都是一家“all in”創新藥未來的巨頭。
百濟神州同時也是美國納斯達克上市公司。在美上市兩年多時間，股價從發行價24美元漲至最新價179.44美元，漲了6.5倍。目前，百濟神州美、港兩地市值已超1500億港元。
近期，受長生生物疫苗劣藥事件及美年健康冒名醫生違規事件等影響，29家基金公司的79只基金“躺槍”。醫藥企業港股上市熱潮可否一洗近期醫藥板塊整體低迷景況？對於後續醫藥領域，投資者該如何應對？
目前來看，醫藥行業的大檢查會對醫藥行業產生有一定的負面影響，但是，我們不會因此生病之後不再吃藥，所以從這個角度來看，醫藥是剛需消費。這一次的疫苗事件將導致醫藥行業的整體洗牌，未來結構分化可能會進一步擴大，龍頭公司享有估值溢價將成為常態，優秀的公司更值得長期投資。
當年白酒出了塑化劑事件後，茅臺股價還翻了十倍，那麼這次醫藥行業是否會在這波下跌之後，露出更多牛股呢？
股市低迷，產業資本忙“抄底”
從今年上半年的交易數據來看，全市場表現最好的也是最賺錢的是生物醫藥板塊。
在6月份伴隨著大盤的回調，生物醫藥板塊已經開始走出一波回升的線路了。
但是，受長生生物疫苗“黑天鵝”事件的衝擊，本來領漲的生物醫藥指數跌去了近6%，把年內的漲幅都吐回去了。
那麼，曾經在上半年深受機構喜愛並且持續加倉的生物醫藥股，是被錯殺還是合理回調？避險，還是抄底？
今年上半年來以來，在上證指數的震盪行情中，醫藥生物板塊一直受到機構青睞，其中疫苗、創新藥、CRO、醫療服務和部分器械為熱門細分領域。
基金更是在二季度大幅加倉醫藥。數據顯示，二季度全市場醫藥配置比重達到了13.79%，處於歷史上相對較高的點位。
而疫苗事件後，上週的生物醫藥板塊出現了一波反彈行情，北上資金也正在加速佈局，加倉醫藥板塊。
從十大活躍股的資金流入情況來看，恆瑞醫藥、愛爾眼科等行業龍頭股更受青睞。
每個行業都需要經過幾次洗禮，行業標準提高之後對行業的龍頭反而是一個更可以擴大市場集中度的機會，對於醫藥行業來說，尤其是具有研發能力的創新藥是最能的經得起市場考驗的。
First-in-class高投入高回報，驅動新一輪創新藥發展
從中興事件開始，我們對創新就開始變得敏感，《我不是藥神》的熱映，更是讓創新藥的概念迅速普及。
創新藥的特徵在於研發週期長，投入代價高，成功率卻極低；與此同時，如果研發成功，也將擁有超高的回報率，利潤十分豐厚，這也是醫藥巨頭們爭相角逐的市場。
我國的藥物研發領域，長期以來一直處於相對落後水平，“重營銷、輕研發”這種中國特色的發展模式也一直飽受詬病。但近年來，在國家政策的大力扶持下，一批重大創新藥物誕生，國內創新藥物研發能力有了大幅度的提高。
創新藥新一輪的週期已經在逐漸拉開大幕，國內各大藥企大力佈局研發管線，創新產品逐漸湧出。恆瑞、貝達、康弘、君實等企業大力佈局研發管線，已有部分代表性產品上市銷售。國內First-in-class藥物處於發展初期，已上市的First-in-class藥物寥寥無幾，包括石藥的丁苯酞、微芯生物的西達本胺、長春金賽的聚乙二醇重組人生長激素等。First-in-class高投入高風險，一旦成功上市將帶來豐厚回報，創新藥未來潛力無窮。
抗心衰1.1類新藥紐蘭格林上市在即，有望迅速成長為重磅產品
紐蘭格林是治療心力衰竭的藥物，簡單的說，它是目前世界上唯一的全球抗心衰1.1類新藥，足以改變20年來治療心衰產品現狀，是具有劃時代意義的一個大藥。2017年6月，澤生科技發佈公告正式揭盲重組人紐蘭格林中國Ⅲ期臨床試驗結果，保守估計重組人紐蘭格林將於2022-2023年在中美上市。
全球心衰治療市場持續擴大，預計2026年達161億美元。Globaldata統計預測，2016年全球7個關鍵心力衰竭治療市場（美國、日本、法國、德國、意大利、西班牙、英國）總市值達37億美元，假設未來10年以15.7%的年複合增長率高速增長，到2026年有望達到161億美元。
國內心衰治療市場近年平穩增長，2014年市場規模33.69億元。據米內網數據，2014年國內樣本醫院抗心衰用藥市場規模為33.69億元，比上一年增長了2.29%。往年數據顯示2008～2010年抗心衰藥物總體市場快速攀升，2011年後進入平緩增長階段。
然而，目前還沒有一種治療、干預方法可以徹底根治收縮性心衰。目前世界上主流的治療收縮性慢性心力衰竭，以阿斯利康，諾華製藥，賽諾菲這些國際大藥企為代表，主打的藥物高達90%以上都是以擴張血管，降低血壓來減輕心臟負擔的作用機理來治療病症，但實際上這只是通過間接手段進行緩解，甚至有副作用，損害身體，而且心衰患者在入院後1 年的死亡率高達17-45% 。瑞士諾華製藥的“諾欣妥”就是這種緩解療法，死亡風險僅僅只能降低16%，入院後5年生存率仍然極低，但是根據最新的2018年半年報顯示，竟然也實現了淨收入
4.39億美元，而且銷售額增長超過了1倍！可見，市場上抗心衰藥物領域極具緊迫性與稀缺性。澤生科技的紐蘭格林若經上市，必將緩解市場之急，帶來巨大的影響力。重組人紐蘭格林（Neucardin ）是澤生科技自主研發的基因工程藥物，在擴張血管降低心臟負擔的同時，還可以修復心肌細胞，恢復正常肌節排列，重建心肌收縮單元，從源頭上治療心衰疾病。根據臨床後的數據顯示，降低了高達60%以上的死亡率，效果大大提高，測算下來療效是諾華製藥“諾欣妥”的4倍！所以，我們可預測，連“諾欣妥”半年都有淨收入4.39億美元，重組人紐蘭格林已進入臨床Ⅲ期上市在即，那麼紐蘭格林上市後，市場空間究竟會大到什麼程度，非常值得期待的。
破發不是退卻的理由，而是佈局價值窪地的契機
對於在港股上市的企業而言，或許會遇到一個A股幾乎不會遇上的問題，那就是破發。事實上，破發在市場行為裡，僅僅只是一個上市公司短期市值修復（甚至存在被錯殺的可能）的一個過程。
一般而言，有三個因素會較大程度地導致破發：
1、破發是熊市常態
2、市場認為該新股市盈率稍高
3、公司或者行業相關負面事件的影響
第一點，在2018年以來，40%的新股在上市首日都遭遇了破發，最重要的緣由是被A股與H股的熊市行情所拖累。但無論是從14只備受矚目的養老金入市在即，還是從強勢白馬股補跌收尾，甚至於上證指數再次跌回十年前的指數低窪，都可以看出熊市行情已經接近尾聲。因此，對於一家優秀企業而言，投資者在熊市裡不應持有恐懼的心態，而應慶幸可以以更低廉的股價去佈局價值窪地。更何況如上文提及，醫藥生物板塊一直受機構資金的青睞，其中，疫苗、創新藥、CRO、醫療服務和部分器械為熱門細分領域。如今要做的，只是等待行情回暖即可。
第二點，對於暫無利潤的創新藥企而言，A股和H股的市盈率其實並不能完全體現企業的價值與前景。以百濟神州為例，其中資本看重的是它三款抑制劑新藥的市場前景和預期盈利，這也成就了它能在登陸納斯達克後漲約6.5倍。預計在2030年，全球腫瘤藥物市場的銷售預期將達到4,068億美元，佔全球醫藥市場的16.6%。隨著新藥的相繼問世和銷售情況反映在財務數據上，相信市場會給予不低的市盈率估值。
第三點，長生生物的“假疫苗事件”確實給整個醫藥行業帶來了不良影響，但如果我們仔細去回顧2008年9月底乳製品“三聚氰胺事件”、2012年白酒“塑化劑事件”就可以看出，對於優秀企業而言，每一次突發性重大利空雖然會對行業造成傷害，但卻同時也是低價優質企業佈局的好時機。
伊利股份在“三聚氰胺事件”後鑿出黃金坑，此後10年漲幅高達1735.07%
貴州茅臺在“塑化劑事件”後股價穩健攀升，此後6年漲幅高達313.64%
綜上所述，特別是對於股權投資而言，事實上管理人並不會在上市解禁後立即退出，絕大多數會等待企業內在增長和市場回暖甚至牛市進行，迎來合理的戴維斯雙擊後，才會在滿意的價格擇機退出。因此我們說破發不是退卻的理由，而是佈局價值窪地的絕佳契機，我們目前的當務之急，就是提前佈局其中，尤其是創新藥未上市企業，剩下的就交給時間。
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