這是一篇即興而作的文章，闡述的問題拉雜重複，無章法。是回覆網友的提問而寫。也是回應淡忘的歲月老兄而寫。但一寫就這麼長，也捨不得淹沒了。於是整理成一篇專欄文章留念。本文主要談我對投資的理解，這種坐而論道的事情是我最喜歡的事情，嘴上說容易，做好也不容易，但我一直奉行要先有道再謀術的價值觀。所以，這是我真心認同的，你們看客隨意吸收吧。（或許也只是瞎扯淡的）
首先，我也不認為大多數時候市場是基本有效的，這個基本兩個字太含糊。資本市場是由烏和大眾組成的，絕大多數時候是無效的，但假如放在年線為單位的投資線路圖裡面，以5~10年為單位看，又是有效的。但要承認市場在多數的時期是無效的，而你需要做出獨立的判斷。
第二，優秀的企業是存在的，優秀的企業離不開巴菲特講的幾個護城河，無形資產（品牌），低成本規模效應，高轉換成本，低邊際成本網絡效應等等。買股票就是買公司，買公司就要理解公司的核心競爭力所在，這核心競爭力，應該是獨有的別人不可模仿的。
第三，優秀的公司增長也不是線性的，也有好的年景和不好的年景，做線型的假設本身是不合理的。
第四。優秀的公司也有貴和便宜之分，西格爾教授的《投資者的未來》用新澤西石油和IBM來對比，IBM是優秀的公司，在幾十年裡面保持了長期的優秀，但是長期來看對投資者的回報新澤西石油這種過時的，老舊的企業反而更高。原因是新澤西石油估值更低，分紅更高，帶來的複利效應。因此西格爾教授說，投資者的回報並非來源於企業利潤的增長率，而是該增長率與市場預期的對比。
第五，因為第四條我們可以推論，下跌是風險的釋放，企業在低估的狀態停留的時間越久，投資者所獲得的複利收益越高。這一點可以參考一下黃抒揚老師的黃氏價格觀點。我自己在10年至14年長期不賺錢，我和別人說我是修成仙的投資者還不賺錢，這不正常，但是正因為這幾年長期不賺錢（我即使不賺錢也不蹭熱點，不碰小盤股），我在低位買足了我心目中的好公司從而獲得了超額收益。
第六，投資是錯過的藝術，你可以錯過騰訊，可以錯過茅臺，並不會讓你虧錢，而買錯了想當然的把一個公司認為是下一個騰訊或者茅臺才會讓你虧錢。
第七，投資是錯過的藝術，你不可能把市場裡的錢賺完，你只需要在你熟悉的領域，在能力圈兒內活動才行。我常說集中的投資者，反而是更保守的投資者，分散是自然的，集中才是需要努力的。
第八，並沒有什麼好企業必然高估的說法，高估的也並不一定是好企業。好企業本身沒有標籤，護城河往往並不是那麼標籤化。
第九，要警惕合理的估值買好企業這樣的說法，因為你往往把合理弄的很開闊，合理這個詞往往是你尋找的接口，看下巴菲特買入企業的平均市盈率。我們反而更加要注重的是安全邊際，護城河是安全邊際的一種，低估值特別是低PB才是更重要的安全邊際。PB往往更能體現一個企業的分量。鄧說我們要防左，但更重要是要防右。我們投資者渴望尋找好公司，要警惕買到垃圾企業，但更重要是要防範不要輕易的把給一個公司貼上好公司的標籤而，從而買貴了。
第十，要降低自己的預期，要清楚，米國是全世界發展最好的股票市場，以長期二三十年獲得13~16%的年化收益率，就可以榮膺大師的頭銜兒。而我們的國人，總在輕易的追求翻翻的收益。
第十一，我們要期待時間的複利效應來積累財富，而不要期待獲得超額的收益。想快的人往往會慢，慢慢來的人反而最快。我身邊沒有見到過比我在股市賺錢更多的人，而我卻是基本上不交易，不上槓杆兒的投資者。當你立足於賺公司的錢的時候，往往可以賺到市場的錢，當你立足於賺市場的錢的時候，往往連公司的錢也賺不到。立足於買的便宜才是王道，並不僅僅是為了賺市場的錢，而是給自己留出安全邊際。
第十二。孫子兵法說先勝後戰，這是贏家的思維，追求確定性，先為不可勝以待敵之可勝，的意思就是要先買的便宜，讓自己即使在判斷錯誤的時候也不要虧錢，然後在市場給予機會的時候賺到錢。
第十三，長期投資者也並不排斥賣出，我們最好是要投資不需要賣出的企業，我們不輕易賣出，不代表不賣出，關於如何賣出，請參考我的專欄文章。
第十四，歷史的發展，經濟的發展，股市發展，都不是線性的，都是非線性的。線型代表連貫性，非線性代表意味著隨機性。我們要認識到事務的發展，長期看是有規律的，但短期看是跳躍的，非線性的，就如同波粒二象性一樣。黑天鵝事件就是非線性的特殊體現。黑天鵝效應是不可預測的，但可以事後解釋的，應對黑天鵝事件唯一的辦法就是留有餘量。讓自己處於有餘糧的狀態，才能做到漲也開心，跌也開心。（作者：捕風獵景）
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