導讀：除了家之外也只有酒店賓館能夠成為你一個臨時的家，裡面的東西都是一次性的，但是記憶卻是永久的，今天就來談談出門在外的時候如何在選擇一個舒適可靠的酒店。
- 行業概括
按照服務範圍的大類來分，酒店可以分為“有限服務”以及“全服務酒店”。有限服務酒店一般是指只提供B&B服務的酒店，也就是隻提供早餐breakfast和床bed服務；根據價格的不同，有限服務酒店可以進一步分為廉價型、經濟型和中檔酒店，這些基本可以滿足我們日常出行的居住需求。而相對高端的酒店還能提供宴會、餐飲、健身等服務，因為被稱為“全服務”，可進一步細分為全服務中檔、高檔，以及奢華型。
國內有限服務酒店發展於1996年，錦江、如家、七天(鉑濤)、漢庭(華住)陸續成立。
有限服務酒店指的是不提供全面服務(withoutF&B，不含餐飲和宴會)的酒店，其服務模式主要為“B&B”(住宿加早餐)。
有限服務酒店在產品設計上有兩大特點:
(1)標準化有限服務:有限服務酒店不提供健身房、餐廳、宴會廳等配套設施，通常客房數在80間至200間，客房大小為15-20平方米，房間採取統一風格的裝修。
(2)品牌化連鎖經營:有限服務酒店採取連鎖經營模式運營，具有全國統一的品牌形象、會員體系和銷售渠道。
我國有限服務酒店不參與星級評選，以標準化的服務和品牌化的經營為特點，以性價比為核心競爭力。我國最早的有限服務酒店是成立於1996年的錦江之星，2002年我國第一家以有限服務酒店為核心業務的酒店集團——如家酒店集團成立，2004年、2005年7天(後改名鉑濤)酒店集團、漢庭(後改名華住)酒店集團相繼成立。
有限服務酒店數量約2.4萬家，中端和經濟型酒店佔比分別為9.7%和90.3%，截止2016年底，我國有限服務酒店總數為24150家，客房總數為2134690間，同比分別增長12.42%和8.41%。其中，中端酒店和經濟型酒店分別為2342家和21808家，佔比分別為9.7%和90.3%，中端酒店佔比較低，但近年來增速較快，經濟型酒店是有限服務酒店的主要構成，近年來增速放緩。
- 中端酒店:中端酒店指的是採取品牌連鎖方式經營，在客房和服務方面向高星級酒店看齊，具有高品牌溢價的有限服務酒店。截至2017年1月1日，內地酒店市場共有中端酒店2342家，較2016年增加了593家，同比增速達到了33.91%。其中，維也納酒店、全季酒店、亞朵酒店位列中端品牌規模排名前三甲，其他規模較大的中端品牌還有麗楓、星程、和頤、如家精選等。
- 經濟型酒店:經濟型酒店是指以客房為核心產品，以性價比為核心競爭力，裝修採用統一的舒適簡約風格，以滿足用戶基本住宿需求為訴求的酒店業態。截止2017年1月1日，內地酒店市場共有經濟型酒店21808家，同比增速為10.52%，增速較往年(27.81%)有所放緩。經濟型酒店目前依然是有限服務酒店的主要構成，其門店數佔比達到90.3%。其中，如家、漢庭、7天是經濟型酒店的第一梯隊，錦江之星、格林豪泰規模上位居其次，其餘品牌相對規模較小。
二、中端酒店迎來良好發展契機。
2002-2005是國內酒店業迎來第一波品牌爆發期，當時社會對標準化經濟型酒店非常大的需求，而當時的酒店主要構成星級酒店和招待所難以滿足，於是催生出如家、7天、漢庭、錦江之星等一系列標準化品牌。2016年後酒店迎來第二次品牌爆發期，這一輪的主要推力是消費升級，新一代的消費者願意為服務和體驗買單，加上國內酒店結構呈現“啞鈴型”，300-600價位的酒店品牌化率較低，中端酒店迎來良好發展契機。
中端酒店:集中度相比經濟型品牌集中度更高，品牌溢價更為明顯
目前成熟的中端酒店品牌並不多，排名靠前的中端酒店品牌除亞朵以外，均屬於錦江、首旅、華住三大酒店集團。目前中端酒店處於發展初期，發展成熟、擁有全國佈局能力的中端品牌並不多，截至18年1月1日，國內門店數在100家以上，客房數超過1萬間的中端品牌只有7個，除了亞朵之外均屬於三大酒店集團，錦江和華住中端品牌客房佔行業比重分別達到37%和20%。中端集中度較高主要原因在於龍頭酒店集團在物業資源、會員導流、市場推廣等方面更佔優勢，因此更加擅長中高端品牌的塑造和推廣。
中端酒店市場集中度高於經濟型酒店，近年來市場集中度呈現逐年上升趨勢，未來一線品牌將脫穎而出。根據盈蝶諮詢數據，2018年中端酒店前三大品牌維也納酒店、全季酒店、麗楓酒店的市佔率總和為47.66%，較17年的41.61%提升了6.05個百分點，從17年的開店速度來看，規模排名靠前的維也納、全季、麗楓門店擴張速度明顯快過其他品牌，此外，亞朵和如家精選酒店17年的擴張速度也較快。中端品牌具備規模效應，成熟的中端品牌知名度更高，管理運營模式更成熟，更容易收到加盟商認可。
近年來中端連鎖酒店規模穩定提升，增長速度保持高位。從2014年至2017年，中端酒店門店數的增速分別達到44.2%、86.9%、33.9%、50.3%;客房數的增速分別達到38.8%、96.0%、15.7%、31.4%。隨著中產階級比重提升、消費升級推動中端酒店需求增長，中端酒店已成為市場新的投資熱點。
- 受益標的
1.錦江股份:加盟輸出快速提升盈利能力，後臺成本有望降低
錦江股份是亞洲排名第一、世界排名前五的酒店集團。公司通過多次兼併收購，目前旗下有鉑濤系、錦江系、維也納系和盧浮系四大子品牌集團，品牌矩陣豐富。截止18Q1，錦江共有酒店數6858家，客房數66.79萬間。
品牌以加盟模式快速輸出，盈利能力快速提升。錦江加盟店以每年20%左右的速度擴張，對應盈利能力以40%以上的速度提升，遠高於錦江和華住。且錦江加盟店佔比和加盟收入佔比都最高，加盟業務的收入更穩定，可以超越週期，因此錦江抗週期的風險能力也相對其他酒店集團更強。
中端品牌矩陣豐富，產品增長勢頭強勁。錦江目前旗下有20多個不同定位與設計的中高端品牌，可充分滿足不同中端消費者的需求。17年各中端品牌都實現了高速的增長，多個產品的增速都達到了50%左右或以上。其中維也納系列以獨特的會員體系和產品定位，在中端市場中領先明顯。
盈利能力被新開店週期、財務費用及攤銷掩蓋，後臺效率還有提升空間。新開店存在業績爬坡期，因此17年新開店對盈利能力的提升未能在業績上體現出來。且錦江在收購時借了數額較大的貸款，每年支出大額的財務費用和溢價收購攤銷也影響了當期盈利能力的體現。在後臺上，錦江旗下四大酒店品系的協作整合還不強，後臺的經營效率上還有提升空間。
公司未來高速擴張將持續。2018年公司計劃淨開店900家，預計其中中高端佔比可達75%以上;公司目前已簽約未開業2885家，未來高速擴張大概率持續下去。
2.華住酒店:經營效率業內領先，會員體系完善
華住酒店目前有酒店數3817家，是國內排名第二的酒店集團。華住早期主營經濟型品牌漢庭，後通過內部研發、外部收購及戰略合作等方式，系列品牌逐步豐富。2017年華住收購桔子水晶，加上內生增長，酒店數量成功超越首旅酒店，成為國內第二大酒店集團。
經營狀況較好，RevPAR復甦勢頭最強。 自2016年起，華住酒店的RevPAR復甦情況顯著優於首旅和錦江，同店RevPAR同比增速大部分時間都高於如家和錦江。RevPAR的強勁復甦也帶動了經營狀況快速改善，近兩年淨利大幅高於其他酒店集團。
領導層股權集中+民營體制，效率更高，機制靈活，成本控制領先。華住最大股東是季琦，實際控制人對企業有絕對的把控力，在決策的執行上相對更強;而民營體制下機制相對靈活，效率更高，在成本控制上明顯優於其他酒店集團。
3.首旅酒店:深度受益RevPAR復甦，酒店數量穩步增長
首旅酒店原來主營建國系列高端酒店，2016年收購如家，躋身國內前三的酒店集團。目前首旅旗下有以首旅建國為代表的高端產品，和以如家酒店為代表的經濟型產品。截止至2018年Q1，共有酒店數3545家，房間數37.15萬間(未包含公寓、管理輸出)。
直營佔比最高，短期內深度受益行業復甦。首旅的直營店佔比達到了26%，高於華住的18%和錦江的14%;直營收入佔比達到了84%，而華住和錦江分別只有78%和76%。RevPAR提升基本直接對應直營業務利潤的增加，短期內首旅最受益行業復甦帶來的RevPAR提升。
中端品牌逐步豐富，酒店數量穩步增長。公司目前已有和頤系列、如家精選、如家商旅等中端產品，目前正在籌劃柏麗艾尚、YUNIK等新的中端產品，中端品牌將逐步豐富。2018年公司計劃新開店450家，中端佔比50%以上，酒店數量將穩步增長。
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