昨日，央行開展了2650億元一年期MLF操作，利率為3.30%。
相信長期關注市場資金的朋友對此並不陌生，自9月12日央行重啟逆回購之後，連續三日淨投放3300億元，在加上昨日的2650億，一週內投放了5950億。對於此次防水相信所有人都感到出乎意料，一是市場投資收益的降低，使貨幣走向轉向低風險產品之中；二是我國貨幣匯率壓力導致。
今年以來，央行已通過MLF操作淨投放1.76萬億元中長期流動性。與之相對應的是，今年央行通過逆回購操作實際淨回籠9200億元短期流動性。此外，央行年內降準約釋放資金約1.55萬億元。從定向降準置換MLF、新作MLF代替逆回購來看，央行流動性投放“鎖短放長”特徵明顯。
微金網經濟學家表示現在市場流動性存在較大缺口、內部需求平穩、信用擴張不通暢環境下，通過MLF投放或定向降準加大基礎貨幣供給、提高貨幣乘數是較為適宜的手段。
2018年以來，“鎖短放長”流動性投放效果顯著，通過定向降準和MLF操作進行的流動性補充對於超儲率水平提升大有裨益。據機構測算，銀行超儲率水平從1月末的不足1%持續上升，7月末超儲率水平達1.81%，較6月底進一步抬升。
“此次央行超量投放2650億元MLF，首要原因就是近期超儲率水平出現小幅下降。”中銀國際固定研究團隊指出，此次MLF投放是以長期流動性對沖短期缺口本身就是引導超儲率上升操作。
年內定向降準仍可期
進一步看，市場人士認為，此次MLF操作除補充流動性、提升超儲率外，同時也傳達了穩信用、穩經濟的信號。
業內人士指出，由於MLF操作投放的是中期流動性，市場機構在拿到這些資金後，除用於調節短期資金頭寸，還可視情況開展投資，比如投放信貸、開展債券投資等，從而支持實體經濟融資。
微金網負責人表示，延續“鎖短放長”操作，可在補充流動性同時釋放“長錢”以緩解銀行負債端壓力，起到降低實體經濟融資成本作用。此外，央行開展MLF也為地方政府債加速發行釋放空間，1年期MLF作為“長錢”提供給銀行，有利於銀行補充中長期資金，減少投資地方政府債流動性消耗。
此次意外投放MLF使市場預期貨幣政策工具組合操作會進一步放鬆，不少機構對央行後續降準期待較高。
微金網進一步表明在寬貨幣向寬信用傳導過程中，以定向降準放大貨幣乘數是助力借貸需求重要渠道。當前存款增速緩慢，中長期流動性缺口仍然存在。一方面，10月地方政府債券發行量和四季度MLF到期量較大；另一方面，今年以來MLF大量操作造成MLF餘額快速攀升。從工具對沖角度看，9月底美聯儲再次加息幾乎板上釘釘，央行大概率小幅上調公開市場操作利率，與此同時的定向降準對沖顯得更為重要。明明預計，10月前後央行可能再次實施定向降準措施。
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