昨日，央行开展了2650亿元一年期MLF操作，利率为3.30%。
相信长期关注市场资金的朋友对此并不陌生，自9月12日央行重启逆回购之后，连续三日净投放3300亿元，在加上昨日的2650亿，一周内投放了5950亿。对于此次防水相信所有人都感到出乎意料，一是市场投资收益的降低，使货币走向转向低风险产品之中；二是我国货币汇率压力导致。
今年以来，央行已通过MLF操作净投放1.76万亿元中长期流动性。与之相对应的是，今年央行通过逆回购操作实际净回笼9200亿元短期流动性。此外，央行年内降准约释放资金约1.55万亿元。从定向降准置换MLF、新作MLF代替逆回购来看，央行流动性投放“锁短放长”特征明显。
微金网经济学家表示现在市场流动性存在较大缺口、内部需求平稳、信用扩张不通畅环境下，通过MLF投放或定向降准加大基础货币供给、提高货币乘数是较为适宜的手段。
2018年以来，“锁短放长”流动性投放效果显著，通过定向降准和MLF操作进行的流动性补充对于超储率水平提升大有裨益。据机构测算，银行超储率水平从1月末的不足1%持续上升，7月末超储率水平达1.81%，较6月底进一步抬升。
“此次央行超量投放2650亿元MLF，首要原因就是近期超储率水平出现小幅下降。”中银国际固定研究团队指出，此次MLF投放是以长期流动性对冲短期缺口本身就是引导超储率上升操作。
年内定向降准仍可期
进一步看，市场人士认为，此次MLF操作除补充流动性、提升超储率外，同时也传达了稳信用、稳经济的信号。
业内人士指出，由于MLF操作投放的是中期流动性，市场机构在拿到这些资金后，除用于调节短期资金头寸，还可视情况开展投资，比如投放信贷、开展债券投资等，从而支持实体经济融资。
微金网负责人表示，延续“锁短放长”操作，可在补充流动性同时释放“长钱”以缓解银行负债端压力，起到降低实体经济融资成本作用。此外，央行开展MLF也为地方政府债加速发行释放空间，1年期MLF作为“长钱”提供给银行，有利于银行补充中长期资金，减少投资地方政府债流动性消耗。
此次意外投放MLF使市场预期货币政策工具组合操作会进一步放松，不少机构对央行后续降准期待较高。
微金网进一步表明在宽货币向宽信用传导过程中，以定向降准放大货币乘数是助力借贷需求重要渠道。当前存款增速缓慢，中长期流动性缺口仍然存在。一方面，10月地方政府债券发行量和四季度MLF到期量较大；另一方面，今年以来MLF大量操作造成MLF余额快速攀升。从工具对冲角度看，9月底美联储再次加息几乎板上钉钉，央行大概率小幅上调公开市场操作利率，与此同时的定向降准对冲显得更为重要。明明预计，10月前后央行可能再次实施定向降准措施。
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