银轮股份：首先公司有一个非常好的管理团队，发展思路非常清晰；其次转型和布局产业都是市场前景好，有政策支持，市场规模大的产业；最后布局的产品技术壁垒都很高，有护城河优势。这三者决定公司在未来很长时间都会保持一个稳定快速的发展速度，可参考对标10年涨了7倍的汽车玻璃龙头福耀玻璃。
正文
实控人兼董事长徐小敏跟福耀玻璃的曹德旺性格比较类似，有梦想，有格局；热交换器在全球份额仅2%，未来潜力巨大；全球少数具备新能源汽车热管理系统设计集成的生产企业；公司享受尾气处理政策带来的巨大增量空间；中远期目标2021年营收100亿，2025达到200亿，完成概率非常高；PE仅14倍多点。
（1）实控人志存高远 公司有望成为全球龙头企业
在国内需求饱和的情况下，将产品销往全球，利用自身的比较优势，进行国外品牌的替代，是包括银轮股份在内的优质汽车零配件企业发展必经之路。但这个过程需要强大的实力和优秀的领导团队支撑，并且在未来汽车发展趋势产业链完成布局的企业才会获得持续发展，并最终成长成为全球的龙头企业。
实控人兼董事长徐小敏跟福耀玻璃的曹德旺性格比较类似，他立志将银轮做成"世界级的百年老店，同时也要成为受人尊敬的全球性企业"。公司中远期销售额目标2018年50亿、2023年100亿、2025年200亿，今年上半年公司实现营收和净利润分别为26.26亿和2.02亿。
（2）公司产品“护城河”深订单即将暴增+巨大政策红利
公司的热处理器产品运用领域正不断扩展，距离天花板还有很大距离，再加上定增投入的新能源汽车热管理和尾气处理DPF国产化建设项目进展顺利，有望复制福耀玻璃全球化之路成为全球细分行业龙头。
①热交换器产品短短4年翻12倍 后续还有更大的订单
公司深耕油、水、气热交换领域30余年。2013年开始进军乘用车热交换器领域，销售额从不到1亿元，大幅上升至2017年的12亿元，短短4年销售额翻了12倍，而且距离天花板还有巨大距离。根据签订的合同估算，从2021年开始，热交换器产品销售将有望暴增。
2018年正式开启了全球化之路，公司从国内细分行业龙头逐步迈向国际热交换器的细分行业龙头，有望复制福耀玻璃的发展之路（（按2009年初4元股价测算，迄今为止福耀玻璃的累积涨幅已超7倍）。目前全球份额仅2%，未来潜力巨大。
②新能源汽车热交换产品的营收增速将跃上新台阶
供应一辆新能源汽车的热交换系统，单车销售额大约是传统汽车的2.5倍。公司很早就聚焦新能源产品研发及开发，特别是在新能源热管理系统设计集成方面，是全球少数几个具备这种能力的生产企业。2016年定增募集2.27亿投资新能源汽车热管理项目，2年项目建设期。从2021开始，由于吉利订单供货，营收增速会上大台阶。
③尾气处理将享受巨大的政策红利增量空间
由于汽车尾气对大气环境带来巨大的危害，环保部2020年和2023年将强制执行国六a和国六b。公司EGR/SCR/DPF产品技术水平正在赶超国际先进厂商。EGR市占率达到50%，并从柴油车向汽油车渗透，从单冷却器产品向高附加值的整车EGR系统转移。国内DPF技术刚刚起步，公司通过"收购+自主研发"双轮驱动新的业务增长点。
2017年公司完成第三次定增投资1.2亿用于DPF国产化建设项目，建设期为2年。一旦DPF系统实现量产，将占领国内汽车尾气处理的技术制高点，享受政策带来的巨大增量空间。
（3）员工持股覆盖范围广回购彰显当前股价严重低估
①2018年7月，公司员工持股计划不超过1.35亿元，顶格认购大约可以买入约1849万股。
②2018年8月，实控人建议公司回购股份不超过9元/股，回购总金额不超过1亿元。表明公司高层认为市场对公司内在价值存在低估，对未来的发展信心十足。
风险提示：推测的路径不发生。
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