銀輪股份：首先公司有一個非常好的管理團隊，發展思路非常清晰；其次轉型和佈局產業都是市場前景好，有政策支持，市場規模大的產業；最後佈局的產品技術壁壘都很高，有護城河優勢。這三者決定公司在未來很長時間都會保持一個穩定快速的發展速度，可參考對標10年漲了7倍的汽車玻璃龍頭福耀玻璃。
正文
實控人兼董事長徐小敏跟福耀玻璃的曹德旺性格比較類似，有夢想，有格局；熱交換器在全球份額僅2%，未來潛力巨大；全球少數具備新能源汽車熱管理系統設計集成的生產企業；公司享受尾氣處理政策帶來的巨大增量空間；中遠期目標2021年營收100億，2025達到200億，完成概率非常高；PE僅14倍多點。
（1）實控人志存高遠 公司有望成為全球龍頭企業
在國內需求飽和的情況下，將產品銷往全球，利用自身的比較優勢，進行國外品牌的替代，是包括銀輪股份在內的優質汽車零配件企業發展必經之路。但這個過程需要強大的實力和優秀的領導團隊支撐，並且在未來汽車發展趨勢產業鏈完成佈局的企業才會獲得持續發展，並最終成長成為全球的龍頭企業。
實控人兼董事長徐小敏跟福耀玻璃的曹德旺性格比較類似，他立志將銀輪做成"世界級的百年老店，同時也要成為受人尊敬的全球性企業"。公司中遠期銷售額目標2018年50億、2023年100億、2025年200億，今年上半年公司實現營收和淨利潤分別為26.26億和2.02億。
（2）公司產品“護城河”深訂單即將暴增+巨大政策紅利
公司的熱處理器產品運用領域正不斷擴展，距離天花板還有很大距離，再加上定增投入的新能源汽車熱管理和尾氣處理DPF國產化建設項目進展順利，有望複製福耀玻璃全球化之路成為全球細分行業龍頭。
①熱交換器產品短短4年翻12倍 後續還有更大的訂單
公司深耕油、水、氣熱交換領域30餘年。2013年開始進軍乘用車熱交換器領域，銷售額從不到1億元，大幅上升至2017年的12億元，短短4年銷售額翻了12倍，而且距離天花板還有巨大距離。根據簽訂的合同估算，從2021年開始，熱交換器產品銷售將有望暴增。
2018年正式開啟了全球化之路，公司從國內細分行業龍頭逐步邁向國際熱交換器的細分行業龍頭，有望複製福耀玻璃的發展之路（（按2009年初4元股價測算，迄今為止福耀玻璃的累積漲幅已超7倍）。目前全球份額僅2%，未來潛力巨大。
②新能源汽車熱交換產品的營收增速將躍上新臺階
供應一輛新能源汽車的熱交換系統，單車銷售額大約是傳統汽車的2.5倍。公司很早就聚焦新能源產品研發及開發，特別是在新能源熱管理系統設計集成方面，是全球少數幾個具備這種能力的生產企業。2016年定增募集2.27億投資新能源汽車熱管理項目，2年項目建設期。從2021開始，由於吉利訂單供貨，營收增速會上大臺階。
③尾氣處理將享受巨大的政策紅利增量空間
由於汽車尾氣對大氣環境帶來巨大的危害，環保部2020年和2023年將強制執行國六a和國六b。公司EGR/SCR/DPF產品技術水平正在趕超國際先進廠商。EGR市佔率達到50%，並從柴油車向汽油車滲透，從單冷卻器產品向高附加值的整車EGR系統轉移。國內DPF技術剛剛起步，公司通過"收購+自主研發"雙輪驅動新的業務增長點。
2017年公司完成第三次定增投資1.2億用於DPF國產化建設項目，建設期為2年。一旦DPF系統實現量產，將佔領國內汽車尾氣處理的技術制高點，享受政策帶來的巨大增量空間。
（3）員工持股覆蓋範圍廣回購彰顯當前股價嚴重低估
①2018年7月，公司員工持股計劃不超過1.35億元，頂格認購大約可以買入約1849萬股。
②2018年8月，實控人建議公司回購股份不超過9元/股，回購總金額不超過1億元。表明公司高層認為市場對公司內在價值存在低估，對未來的發展信心十足。
風險提示：推測的路徑不發生。
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