SMM8月28日訊：特朗普前私人律師自首，抖出挪用競選資金醜聞，當天美元指數跌破95，第二天美元繼續大跌，大宗商品、其他貨幣紛紛大漲，皆大歡喜。
最近特朗普的日子不太好過，於是人民幣的機會就來了。
我們知道美元和人民幣是個蹺蹺板的關係，去年美元指數疲軟，人民幣保持強勢升值，今年以來美元開始強勢上漲，人民幣的走勢備受質疑，人民幣破7的言論甚囂塵上。
離岸人民幣走勢
美元走勢
有人說破7不可避免，有人堅信7作為整數心理關口央行肯定會力保不破，到底走勢如何，我想我們可以透過一些數據管窺一二。首先一點，影響人民幣匯率主要有兩個因素，那就是經常帳和貿易帳。
經常帳是指進出口貿易差額，貿易順差-匯率漲，貿易逆差-匯率跌。下圖為最近一年中國的貿易差額數據，除了有一個月是小幅貿易逆差之外，其他月份都是巨大貿易順差。
我們國家外匯管制是非常嚴格的，企業出口貿易賺取的外匯都必須到央行換成對應的人民幣，才能流通，這叫外匯佔款，既然是貿易順差，人民幣應該漲才對吧？
資本帳指的是貨幣的流通，貨幣流進多-匯率漲，貨幣流出多-匯率跌。下圖為2017年以來資本流動的數據，長期以來也是以流入為主，這也是支持去年人民幣大漲的一個原因。最近幾個月美元的強勢確實導致了部分資本的出逃，但規模十分有限，不足以動搖人民幣穩定的根基。
這與其說是下跌，其實不如說是美元過於強勢，因為全球貨幣除美元外都在下跌，甚至崩盤的也不在少數。下圖來看，人民幣表現與歐元、英鎊差不多，屬於金磚五國中表現最好的。而且人民幣兌一攬子貨幣長期以來都是穩定的。
8月21號人民銀行貨幣政策司司長強調：“匯率最終由經濟基本面決定，中國經濟的基本面穩中向好，為人民幣匯率提供了有力支撐。我們有信心、也有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”李克強總理也曾經強調，中國無意通過人民幣貶值推動出口，人民幣不存在持續貶值的基礎。高層的意志已經非常明確了，如果美國想通過匯率戰打倒人民幣，達到打垮中國經濟的目的，那絕無可能。退一萬步講，兩個賬戶全部出問題，我們還有最後的至尊寶，那就是世界第一的外匯儲備。下圖顯示我們的外匯儲備還是在上升的，在美元如此強勢的情況下，連續兩個月的外匯儲備的增長在全世界都是罕見的，那是我們強大的後盾和底氣。
綜合來看，人民幣在長期走勢上並無持續下跌可能，破七論甚至崩盤論只怕是空穴來風。
另外最近讓空頭傻眼的是央媽使出的殺手鐧—— “逆週期因子”重啟！
“逆週期因子”是指外匯中間價的形成機制中一個可調節的部分。它本來是各報價行按經濟基本面自行設定的，當市場出現一邊倒看漲或看跌的情況下，央行就會啟動“逆週期因子”來打破一邊倒的順週期判斷，讓市場迴歸理性雙邊波動，這在一定程度上保護了人民幣匯率的穩定性，打擊了國際金融炒家的投機性行為。
早在2017年5月，央行就曾啟動“逆週期因子”。如下圖，2015年811匯改之後人民幣持續暴跌，一度直逼7這個關口，本次“逆週期因子”啟動之後，人民幣在之後8個月時間裡暴漲9%，今年1月份央行宣佈暫停，隨後人民幣又開始走軟。你會發現歷史是何其相似，又是一輪暴跌，又是險些破7，就在此時“逆週期因子”如期而至，央行確實是有意為之，那就是要讓國際空頭在同一個地方跌倒兩次，徹底擊垮人民幣空頭們的信心。而8個月暴漲9%的歷史是否還會重演？在目前貿易戰局勢錯綜複雜出口本就受到限制的情況下，人民幣的上漲對出口將是雙重打擊，或許當下國家穩匯率才是最主要的目的。
恆豐銀行研究員王麗娟評論：雖然近期人民幣匯率總體下降，但並沒有延續單邊趨勢，央行在退出常態式干預的同時，會在必要時進行逆週期調節，維護外匯市場平穩。招商宏觀報告稱此次重啟“逆週期因子”對於分化貶值預期有幫助，有助於緩解匯率與利率之間的政策衝突。可見市場普遍看好人民幣的長期穩定，這對人民幣國際化而言是非常重要的因素。
相比人民幣，我們的股市確實是不爭氣，但國家也在做努力，包括繼續擴大對外資的金融限制，鼓勵外國人投資A股市場等等，正如毛主席所言，事情正在起變化，中華民族偉大的中國夢需要我們共同的努力和見證。巴菲特曾經說過沒有人能靠做空自己國家發財，我們祖國如今是那麼強大，我們必須對祖國充滿信心，對未來充滿信心！
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