今年2月初以来，股市出现了断崖式的下跌，上证指数下跌超过20%，逼近2015年股灾以来的最低点。原因是什么呐？我们从股市的运行逻辑来看：
1、经济表现情况
股市是经济的晴雨表，一般而言，经济越好的情况下，股票市场也应该有更好的表现。虽然中国经济目前走向了增速放缓的阶段，但考虑到庞大体量下目前增速依然较高，尚不至于突然出现崩塌走势。那么问题出在哪呢？是结构性的发展不均衡，过去几年，中国经济发展的逻辑主要是在金融市场投放大量货币（QE），通过地产拉动以及基建投资稳定经济发展，所以本该在08年美国次贷危机后全球一轮同步的调整没有参与。但当全球经济步入回暖时，反思了过去经济的发展模式，要调整房地产的发展，通过控制房地产，采用提振刺激来拉动经济与美国的给企业减税来拉动经济出现了明显的活力差异，总体而言，是对结构性改革不彻底的一种失望。
2、贸易战
贸易战影响大么？我觉得主要还是情绪上的，从8月的经济数据来看，中国8月进口同比（按人民币计）18.8%，预期12.1%，前值20.9%。8月出口同比（按美元计）20%，预期17.7%，前值27.3%。进出口状况虽然有下滑却依然好于预期。真正影响到GDP上，贸易的体量有限，不至于带动所有股票（涉及到非贸易型企业）的下跌，那么还是一种情绪。
3、资金、资金、资金
重要的事情说三遍，真正拉动股市上涨的就是真金白银，不是靠想出来的。我们过去常批评的是新股发行速度以及融资规模，但是今年年初以来的发行速度是放缓的，按道理股市市值稀释的不应该很多。我分析了以下主要有以下几点：①独角兽回归，体量太大②再融资。所不能忽视的是，虽然2015年-2016年股市有较大幅度的波动，但过去三年再融资规模创了历史天量（再融资4.18万亿，股市总规模12万亿左右），当你股价折价5%定增还在抢不到的时候，这市场是有多疯狂?那么钱是哪来的呢？配资、杠杆，去年到今年做了什么呐？金融去杠杆。管理层正是因为看到了这个问题，才在年初的时候要求延迟半年退出，所带来的结果是啥呢？资金的持续流出，这是对过去杠杆资金的清算。
4、市场主体-企业
似乎目前我们不太相信拉弗曲线，简单介绍一下，拉弗曲线的含义是政府的税收收入与税率之间的关系，当税率在一定的限度以下时，提高税率能增加政府税收收入，但超过这一限度时，再提高税率反而导致政府税收减少。也就是说，减税是可以增加收入的，逻辑是，减税导致企业盈利状况良好，生产热情提高，盈利的提高能对冲掉税率的减少。从最近的企业反映来看，企业融资难问题没有得到解决，反而有了更多的税负压力，这就导致了对企业盈利能力的不信任。
最后一个问题：几年一轮回的牛熊是为什么？我觉得重要的原因是在某些时间段的急功近利以及一蹴而就，健康的股市应该随着经济发展而稳步提高，大幅波动的股市正是反映出外力对股市的不健康调整。
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