中国粮油信息网 辛显明
2018年已经过半，国内油脂市场在经历了去年的弱势之后，今年还未出现明显走强的迹象和动力，从年初至端午节前，连豆油期货主力合约在5600-5900元/吨区间内反复宽幅震荡，且端午节后又再度出现了走低行情，去年上半年连豆油主力合约则在5800-7000元/吨区间运行，今年油脂市场整体现货价格偏低、期价筑底，也令众多投资者在当前油脂消费淡季对于强势利好因素的出现望穿秋水。
二季度油脂震荡走弱，4月先扬后抑
如下图所示，国内豆油现货行情在4月初的清明节前有明显反弹态势后，第二季度整体呈震荡趋弱的走势。其中4月国内豆油行情呈先扬后抑态势，清明节前一路上行，节后回落趋稳，国内沿海主要地区厂商一级豆油现货均价在5650-6070元/吨区间内波动。上旬的4月5-7日适逢清明假期，国内期货休市，但是4月初我国在进口关税方面对美国采取了反击策略，4月4日国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，具体实施日期视美国动向而定，这一决议的出台令美豆亚洲电子盘在当日下午跳水式下跌，随后国内期货因假期停盘休市，国内贸易商担忧我国对进口美豆加征关税，清明节假期连续三日哄抬价格，在4月8日各地豆油现货价格较节前一度上涨300-450元/吨，但随后期货开市、油厂恢复报价、淡季市场需求并不买账浇灭了投资者们看涨的热情，中下旬各地现货行情一路回落至节前位置。
5月横盘调整
5月国内豆油现货行情呈宽幅震荡态势，先涨后落再回弹趋稳，国内沿海主要地区厂商一级豆油现货均价在5610-5740元/吨区间内波动。上旬期间美原油期货因美国退出核协议及库存减少而连续强势攀升，加之马来棕榈油方面MPOB报告数据偏好，国内豆油行情受其提振上涨。中旬期间因马来棕榈油出口数据下滑而令国内豆油承压走低，随后美原油期货受地缘政治风险升级而攀升，带动国内豆油价格反弹。下旬期价多炒作中美贸易关系，缺乏实质指引，国内豆油市场现货购销相对疲软，供需基本面变化相对稳定，现货价格多随盘趋稳，部分地区窄幅调整。
6月震荡趋弱
6月国内豆油现货行情呈震荡下跌趋势。国内沿海主要地区厂商一级豆油现货均价在5420-5750元/吨区间内波动，从行情变化也可看出本季度末的价格区间已明显下移。上旬美原油期货受OPEC增产忧虑而大幅下跌，加之月初郑菜油期货出现资金流出而暴跌，拖累国内豆油期现货价格均下调。端午节期间虽然美国宣布计划在7月6日对我国进口商品加征关税，但马来西亚棕榈油利空云集，MPOB报告数据利空、SGS出口数据下滑、政府维持7月毛棕榈油出口5%关税、欧盟计划2030年前淘汰棕榈油为原料的生物燃料，消息面利好无力抵抗油脂方面的实质利空，连豆油期货1809合约跌穿近一年来的5700元/吨支撑位，令当时的投资者对后市一度出现恐慌心理，部分地区豆油现货单日跌幅近150元/吨，多数厂商停售观望。下旬因厂商表现抗跌，马棕榈油利空出尽，中美贸易摩擦炒作再燃热情，豆油价格小幅回弹，但因港口大豆到港集中、油厂开机率回升及市场需求清淡，国内沿海主要油厂豆油库存已回升至近142万吨的高位，高于去年6月底的118万吨，短期基本面压力难有较好改善。
综上所述，今年二季度油脂市场需求低迷，市场反映虽然豆油期价筑底刺激了远月基差有所放量成交，但实际现货方面出库较缓，消费淡季终端市场消化能力有限，随着港口大豆的陆续到港及油脂库存已升至较高位置，第三季度国内豆油基本面或将延续偏弱的局面。在市场需求相对稳定的情况下，油脂市场的看涨希望或将在于中美贸易关系摩擦及美原油这两个关键点上，若中美双方加征关税将从大豆成本上持续的拉高国内豆类油脂的价格，而国际市场炒作美国能否继续对制裁伊朗持强硬态度也决定了美原油能否对国内油脂产生暂时性的提振，在后期政策变数较大的条件下，短期仍建议贸易商以现货交易为主，缩短备货周期。8月中下旬随着开学季到来，且届时国内豆粕压力较大或令部分油厂有挺油空粕意愿，中美贸易关系或有新的进展，国内油脂可能在此阶段有一定上涨动力，但理论预测不及变化突然，建议谨慎观望中美贸易争端。
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