多家券商上半年業績腰斬，中信證券獨領風騷。中信證券今日公佈半年報，上半年實現營業收入199.93億元，同比上漲6.95%；歸母淨利潤55.65億元，同比增長12.96%。目前其它公佈的券商業績僅申萬宏源實現微增長；山西證券、長江證券和國元證券淨利潤同比下降超過50%
業績哪裡來的？
淨利潤逆勢增長，看天吃飯環境下依然保持較好盈利能力
1）公司上半年營收和歸母淨利潤同比分別上漲6.94%和12.96%，在全行業不景氣的大環境下，業績表現遠超行業平均。
2）自營、經紀、資管、投行、利息收入佔比分別為25%、21%、15%、9%、5%，業務結構相對穩定。其中自營業務、投行業務與信用業務佔比小幅度下滑，經紀業務與資管業務佔比小幅提升。
傳統經紀業務下滑，但市佔率提升
上半年市場整體股基成交額小幅上漲1.33%，雖然佣金率小幅下滑至0.05%，但是受益於公司市佔率由去年同期5.72%提升至6%，經紀業務收入小幅增長2.81%。投行業務由於IPO節奏放緩、再融資受市場流動性影響規模下滑，投行業務收入下滑5%，但仍然高於全行業平均水平。利息淨收入同比大幅下滑28.01%，主要受制於融資成本高企，利息支出大幅上漲。
主動管理能力突出，自營業務與資管業務表現亮眼
上半年自營業務表現最佳，收入同比上漲16.04%，在二級市場低迷的情況下，衍生金融產品收益是自營收入的主要貢獻來源。資管業務表現良好，收入同比上漲9.05%。在總規模保持穩定的情況下，從業務結構來看，集合資管佔比由去年同期的8.86%提升至9.97%，直接帶動資管業務收入增加
創新類業務發展迅速，龍頭優勢顯著
公司其他業務收入同比上漲15.46%，佔比提升至26.71%，這主要得益於大宗商品貿易等創新類業務的貢獻，其中18年1-6月新增場外期權名義本金896億，市佔率達28%。今年以來，隨著場外期權新規、CDR新政、金融對方開放等政策陸續出臺，公司盡享政策紅利，龍頭先發優勢顯著。
結論：券商是強週期行業，強週期行業一定要在週期底部買，在週期頂部賣。看天吃飯的券商行業現在在週期底毫無異議。適合資金充裕，能拿得住的投資者，到週期頂部，大牛市的時候賣出一定有豐厚回報。
注：僅僅是對行業和公司的分析，不做股票推薦依據。另外，沒有什麼託會搞什麼龍頭大市值的票，沒人可以靠這個託的起來，沒人可以靠這個砸的下去。所以，各位看官自行判斷。
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