機構稱政策底已確立 後期關注基建等板塊
近期，關注市場底部的討論又開始增多，不少機構認為，從估值、投資者情緒、市場特徵等多個維度來看，目前A股市場基本具備了底部區域的特徵。
不過，也有機構對此提出異議。山西證券表示， 短期中美風險升高，貨幣政策因通脹繼續寬鬆可能性較低，從絕對值和動態關係來看，我們不認同“估值底”邏輯，應防範“肥尾風險”。
A股市場底在何方？
今年以來，A股經歷了長時間調整，由年初的高點3500點跌至目前2700點位置後徘徊。據統計數據顯示，進入21世紀以來，上證指數PE(市盈率)和PB(市淨率)均處於歷史較低水平，但距2014年最低水平還有一定距離。
上證指數PE(自2000年以來)
上證指數PB(自2000年以來)
那麼，目前A股見底了嗎？沒有人能夠精確的預判A股調頭向上的那個時點何時出現，但可以從政策走向、資金流動性以及宏觀經濟環境來大體推演出未來A股的走勢。
中信證券投 顧認為，對於2018年下半年的判斷是，政策底、流動底、經濟底將逐一確認，股價長期大幅下跌的概率很小。目前，政策底已經基本確立。
流動性底部方面，中信投 顧認為，從近幾個月的貨幣金融數據看，貨幣增速已然見底，但社會融資見底仍有待觀察。
經濟底是否已確認，中信投 顧指出，隨著去槓桿政策的轉向、金融流動性實質見底，宏觀經濟內在的增長動力有望修復，經濟不會出現大幅下滑的風險。
當然，貿易戰帶來的衝擊不容忽視。從最新情況看，美國對中國2000億美元商品徵收25%的關稅，可能會在9月份部分或全部落地，這無疑加大了經濟底的不確定性。
但政府對於貿易戰應該會有所應對，包括通過積極財政政策進行減稅、增加基建投資等。因此，宏觀經濟在年底或明年年初趨穩預計是大概率事件，且在中期內仍將保持韌性。
安信證券近期也表示，2000年來A股三輪大底，三輪市場見底並不存在特定順序自2000年以來，A股市場的底部區間一共出現過3次，分別是2005年6月6日的998.23點、2008年10月28日的1664.93點和2013年6月25日的1849.65點。通過對過去三輪市場觸底的因素拆分，發現政策底，估值底和盈利底並不存在固定順序。2005年指數見底主要源自企業盈利改善和流動性寬鬆，2008年指數見底主要源自風險偏好提升，2013年指數見底主要源自風險偏好提升和企業盈利改善。
安信證券總結前期市場底部特徵認為，市場底部一般有以下幾個特點：1、估值中位數處於低位，2、股票吸引力超過或接近債券，3、成交量下滑，4、個股市值萎縮，5、低價股數量上升，6、大規模個股破淨，7、強勢股補跌，8、低價股的估值修復。
據此分析，估值、成交量、個股破淨等多股指標目前已經符合市場底部的特徵，而近期貴州茅臺、洋河股份、雲南白藥等前期強勢消費白馬股補跌、*ST安泰、*ST安煤和ST雲維等低價股估值修復或進一步強化市場底部預期。
券商建議關注基建等板塊
歷史上，每次見底後反彈領漲的行業並非一致，其中2005年，銀行，食品飲料，公用事業領先指數見底；2008年，雖然沒有行業領先指數見底，但是建材，電氣設備等行業強勢領漲；2013年，電子，醫藥生物，電氣設備，國防軍工，計算機，傳媒，通信領先指數見底。
在目前市場底部逐漸明朗的情況下，券商對後市基建等板塊表示看好。山西證券建議，重點關注新疆、西藏等西部基礎設施條件較差的地域，以及鄉村振興戰略下的農村基礎設施改造(通信設施、水利、道路交通等)；並重點關注鐵路及城軌建設、通信基礎設施建設、建材(重點關注水泥)及鋼鐵等相關受益行業。
安信證券也表示，伴隨著市場對於下半年基建投資預期逐漸轉向樂觀，基建鏈仍有階段性機會。另外一方面，從確定性角度出發，伴隨著近期《擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018-2020年)》政策發佈，信息消費正式上升到國家戰略高度後迎來新一輪的政策紅利，5G產業鏈有望迎來景氣上行。而伴隨著特斯拉加速落地中國市場，中國在新能源車產業鏈中參與度不斷提升，未來有望迎來一輪類似蘋果產業鏈的景氣度快速上升。
西部建設 002302
中建西部建設股份有限公司是一家預拌混凝土企業,公司主要從事於預拌混凝土生產、銷售的.公司是全國十大預拌混凝土生產企業,2008年排名全國第七,是西北地區最大的預拌混凝土生產企業.公司曾獲得中國建築業協會頒發的"全國建築業科技進步與技術創新先進企業"(2008年9月)、人事部、中國建築材料聯合會頒發的"全國建材行業優秀集體"稱號(2007年度)、國家建設部頒發的"`十五`全國建設科技進步先進集體"(2006年度)、新疆維吾爾自治區建設廳頒發的"科技興建設行業先進單位"(2006年度)、中國混凝土行業優秀企業(2005-2007年度、2003-2004年度)、全國施工企業設備管理優秀單位(2003-2004年度)等多項榮譽。
國統股份 002205
新疆國統管道股份有限公司經營各種輸水管道的製造、運輸、安裝及其異型管件、配件開發製造、水泥製品及其他化工建材產品研製開發及生產、銷售.主營產品為預應力鋼筒混凝土管(簡稱PCCP)及其它輸水管道的開發、製造及安裝,是全國同行業知名度最高、實力最強的企業之一,在PCCP領域擁有先進的技術研發能力和設計水平、強大的製造能力和豐富的經驗,享有良好的品牌聲譽,可充分滿足國內各大水利工程及未來市場對大口徑管材的需求。
北新路橋 002307
新疆北新路橋集團股份有限公司是一家路橋施工企業,公司主要從事公路工程、橋樑工程、隧道工程和市政交通工程等公共交通基礎設施的施工,公司取得經營資質包括:施工總承包資質、專業承包資質、對外經營資格,業務經營範圍包括境內與境外,主營高等級道路工程、橋樑工程及水利工程的施工.公司實力最強的大型公路工程施工企業之一,擁有國家公路工程施工總承包一級資質,公路路面工程專業承包一級資質,公路路基工程專業承包一級.公司在國內已完成了90多項公路工程施工,同時利用自身優勢極開拓中亞、南亞、非洲等地區的境外公路工程建設市場,參與世界公路工程建設市場的競爭.公司先後多次榮獲殊榮:2004年,西安繞城高速公路(公司承建E標段、M3標段)榮獲第四屆詹天佑土木工程獎;2005年,烏魯木齊蜘蛛山隧道SC3標立交工程榮獲市政金盃示範工程;2005年烏魯木齊周邊公路改造工程D合同段榮獲"崑崙杯"優質工程獎;2005年,內蒙古呼集高速公路工程榮獲"崑崙杯"優質工程獎;2006年,國道314線和碩至庫爾勒高速公路第五合同段榮獲"新疆建設工程天山獎"自治區優質工程、"崑崙杯"優質工程獎;2006年,國道216線大黃山至天池路口一級公路改建工程第二標段榮獲"崑崙杯"優質工程獎;2006年,內蒙哈磴高速公路第40合同段榮獲"崑崙杯"優質工程獎;2006年,廣東渝湛高速公路A09合同段榮獲"崑崙杯"優質工程獎;2009年,國道217布爾津克拉瑪依公路改建第三合同段榮獲"新疆建設工程天山獎"自治區優質工程。
天山股份 000877
新疆天山水泥股份有限公司主要從事硅酸鹽熟料、各類硅酸鹽水泥、商品混凝土的生產和銷售。公司主要產品為水泥產品、商品混凝土等。其是西北地區最大的水泥生產廠家、最大的油井水泥生產基地和全國重要的特種水泥生產基地，擁有代表世界水泥工藝先進水平的窯外分解工藝線13條，於1999年4月通過國家建材質量體系認證中心ISO9002質量體系認證，是目前疆內唯一一家通過產品質量和質量體系雙認證的水泥生產企業。
西藏城投 600773
西藏城市發展投資股份有限公司是一家主要經營房地產開發的公司。公司前身為西藏雅礱藏藥股份有限公司,於2009年完成與上海市閘北區國有資產監督管理委員會下屬全資子公司的重大資產重組,公司完成主營業務向房地產開發、舊區改造、保障性住房建設的轉變。
西藏天路:世界屋脊上的水泥龍頭 迎區域跨越式發展
西藏天路 600326
研究機構：光大證券 分析師：陳浩武,師剋剋 撰寫日期：2018-01-12
世界屋脊上的水泥龍頭,業績快速增長 作為世界第三極,西藏自治區因自然、生態等因素,水泥行業發展滯後。西藏天路是西藏唯一一家以基礎設施建設為主業的上市公司,控股的三家水泥企業佔地區水泥總產能的66.7%,與華新水泥在區內形成寡頭壟斷之勢。公司的水泥銷售業務近年來增長態勢喜人。控股水泥企業西藏高爭2013-2016年營收和淨利潤複合增速達28.9%和35.6%。2017 年公司前三季度營收和歸母淨利潤25.3 和3.3 億元,同增30.2%和92.5%。
西藏望實現跨越式發展,水泥需求大幅上升,區域水泥供不應求 “十三五”期間西藏為實現跨越式發展,加大區域內基建投資力度, 預計自治區交通固定資產投資增速保持30%以上,對應水泥需求大幅上升。2016 年多個公路項目集中開工,區域較為封閉且交通不便,水泥供給短缺下,價格大幅上漲。據測算到2020 年規劃中新增水泥產能全部投產後,仍存在供給缺口近700 萬噸,區域水泥供求維持偏緊格局,價格將在高位運行。後期西藏天路和華新水泥兩家企業新增產能有序釋放,並將持續受益於區域水泥量價齊升帶來的業績增長。
國企改革進程值得期待 自治區人民政府與中國電建簽署《中國電力建設集團有限公司參與西藏自治區國有企業改革重組戰略合作協議》。中國電建在西藏的能源項目開發和建設上具有優勢,天路集團在西藏交通項目開發和建設中具有優勢,雙方將從業務、管理、產權等不同層面開展全面合作、共同發展值得期待。
估值與評級 未來西藏自治區基礎設施建設投資持續高增長,帶來水泥需求較快增長。公司現有產能充分釋放,新增供給有序投產,水泥銷售量預計穩步提升。區域水泥供不應求,價格將維持較高水平,量價齊升下,公司業績將較快增長。預計公司2017-2019年EPS為0.51、0.80、0.99元,複合增速50.4%,給予公司18年15倍PE水平,對應目標價12.00元,首次覆蓋,“買入”評級。
風險提示:
西藏地區基礎設施建設投資和水泥需求增速不及預期;水泥價格下跌和原材料價格上漲風險。
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