2015年，一位中国商人豪掷235万美元（约1500万元）拍下了股神巴菲特的一顿午餐，他没有想到的是，这个标签会跟着他一辈子。
这顿饭之前，大家都不知道这个怎么看怎么像蹭饭的男人是什么来头。 结果只一顿饭的功夫，他的股票就从66元每股涨到了 125元 ，翻了快一倍。
他就是凭借300万投资起步，仅用三年便率领公司上市，市值一度超200亿元的男人——天神互动CEO朱晔。
虽然在饭局结束后，朱晔表示自己明白了 “大道至简，贵在坚持” 的道理。然而此后十几年中，朱晔在资本市场上却是以做频繁并购、买入卖出的“快生意”著称，并在前两年大火的影视文化行业操盘的风生水起。
在2018年之前，他的投资几乎从未失手。盛大游戏、微影时代、功夫影业、儒意欣欣、精锐教育……一批互联网独角兽和影视娱乐的头部企业，背后都有朱晔投资的身影，最高获得了333倍的回报。
在这样的节奏下，天神娱乐硬生生将自己从一家游戏公司变成了投资公司。然而步子跨的太大容易扯到蛋，朱晔于5月9日收到证监会的调查通知书，因其涉嫌违反证券法律法规，对其进行立案调查。
究竟发生了什么，还是早有预示？
1.
IP猎手
朱晔在饭局上曾对巴菲特说：“我做实业还行，炒股不行。”
现在复盘来看，这两句都是实话。事业刚起步的朱晔，也有过老老实实创业的时候。
1999年从北京工业大学毕业后，在中国互联网信息中心上了一年班，朱晔就不想干了，开始创业。
很多人说他连铁饭碗都不要，简直是身在福中不知福，可是因为工作的关系，朱晔整天与一些互联网大咖接触，看到新浪总裁汪延，网易CEO丁磊等大佬在互联网上呼风唤雨，甚是潇洒，朱晔心痒难耐，果断把金饭碗丢到一边，准备在这茫茫网海大干一番。
2001年，互联网经济方兴未艾之时，朱晔创办了北京卓夫互动广告，成为成为中国第一批互联网广告公司。大学毕业不到四年，朱晔就从中捞到了人生的第一桶金，一年有200万的营收。
而后，他又接连创办了北京驰讯通，投资北京译码神通两家公司，踩对了点后，在互联网的阵地上步步为营。2006年，看准机会，朱晔将手中的公司卖出去。手头有点钱，朱晔开始玩起了投资。
2009年，朱晔拿出300万投资了一个游戏创业团队，“看上去比较失败，买股票买成股东，最后变成了CEO。”他整合了这个游戏团队，成立北京天神互动科技有限公司，担任CEO。
把投资变成又一次创业，可能连他自己都没想到回报率竟然这么高。天神互动推出的第一款游戏《傲剑》，研发时间不超过一年时间，推出后月营收就突破8000万，并且在越南和台湾两个地区成为网游的NO.1，最后全球累计收入超过了10亿。
一笔帐算下来，朱晔这次投资的回报率高达 333倍 ，一战成名。
初入游戏行业的朱晔凭什么能快速占领江湖呢？主要就两个原因，但说起来容易做起来难：
一、有方向的深耕技术。朱晔初入游戏行业的时候，还流行2D网游，但到了2013年，3D网游出现，朱晔看到趋势就把所有精力放到了3D网游的研发上。而3D网游和微端手游在技术上有很多相似之处，熟悉3D网游后，开发微端手游也不是难事，这一步，带给朱晔的收益是惊人的。
他又相继开发了《飞升》和《天神传奇》等游戏，天神互动每年保持着1亿以上的盈利，在游戏行业一飞冲天，让很多人惊掉了大牙。
最为难能可贵的是，在其他游戏公司一股脑地全去抄袭国外游戏公司的产品时，朱晔却清醒地知道自己要干什么。他曾毫不犹豫的砍掉一个研发已久，投出去300多万的游戏项目，因为他觉得这个项目在自己手上都过不了关，又怎么会被用户喜欢。
天神互动自主研发的3D游戏《苍穹变》，成为唯一国产自研页游戏，入选首届 WCA 正式比赛项目。
二、拿下热门IP。除了自己研发之外，他更是疯狂地买下一个又一个IP的游戏改编权，比如在起点上有3000万粉丝的《将夜》、7000万粉丝的《遮天》、1亿粉丝的《凡人修仙传》，还有总播放量超过100亿次的《琅琊榜》等，这样的热门IP改变成游戏，必将有大量的粉丝转化率。
拿的太多，江湖上都称朱晔是“IP收割者”！
2.
4年收购超20家公司
激进埋下崩盘隐忧
除了“IP收割者”的称号外，朱晔还有一个“投资猎手”的称号。
但是他自己也说，自己的投资不是价值投资，而是趋势投资。
当年，朱晔靠投资《傲剑》发家，但真正步入快速发展通道的一步是上市。
2014年，朱晔收购科冕木业借壳上市，天神娱乐市值一度达到了240亿，但这仅仅是天神娱乐的市值，不包括其投资的公司。
从2014年开始，朱晔就开始大力收购或者投资，打造泛娱乐帝国的一条龙服务。
他先是在游戏行业深度布局，投资或收购了8家游戏研发公司、5家游戏运营分发公司，还和游戏行业的老大腾讯合作，多款游戏在腾讯游戏中进入前十。除此之外，天神娱乐还曾与世纪华通合作成立互联网产业基金，间接持股盛大游戏。
从2014年到2016年三年间，朱晔投资的公司就超过了20家，在游戏和视频领域占据了根据地。
其次，他在影视领域的投资是发力最猛，回报最好的。2015年朱晔以13.23亿元购入儒意欣欣影业49％的股权后，儒意也开始在市场上疯狂收割IP，推出了《致我们终将逝去的青春》《老男孩之猛龙过江》《北平无战事等》等作品。
紧随IP、IP、IP的方针，难怪仅仅一年之后，朱晔将手上的儒意股份转手一卖，便轻轻松松地赚了3亿。
而最前端的IP收购要数《余罪》，2013年朱晔就买下了这个IP，之后找到新丽传媒一起完成拍摄，成为2016年中国影视剧的一匹黑马，点击量超40亿次。
最后，他在在广告植入领域几乎全资收购了合润传媒，在发行领域与爱奇艺等大型视频网站合作，从购买IP到制作到最后宣传发行，完全是一条龙服务。
天神娱乐之所以将自己从一家游戏公司变成投资公司，是因为它在借壳上市时曾有业绩承诺，上市后不得已高溢价收购多家游戏、传媒类公司，试图通过并购完成对赌。
只是这种靠外延式并购实现的大跃进，是不是有些缺乏说服力了？
3.
天神娱乐近半年早就不太平
立案调查并不意外？
全年营收31.06亿元，归母净利润突破10亿。单从数字来看，天神娱乐2017年报着实让人眼前一亮。在净利润跻身“十亿俱乐部”后，天神娱乐的业绩在A股游戏企业中排名第六。
但一直以来，天神娱乐业绩的增长并不怎么依靠自身主营业务的精进，而非常依赖于外延式并购。但由此带来的风险，也让大家对这家企业的发展方式捏了一把汗。
对比游戏传媒产业平均的市盈率，天神娱乐的市值长期在低位徘徊，可以看出市场对这种发展方式的认可度并不高。相比于一味收购，夯实内功显得重要得多也难得多。
然而就在9天前，天神娱乐发布公告称，公司董事长兼总经理朱晔收到证监会立案调查通知书。
随后因为多家媒体发布了关于天神娱乐的重要信息：
消息一出，对股价波动产生了较大影响，天神娱乐股票已于5月11日停牌，停牌前报收13.2元，公司总市值约123.66亿元。
还有有媒体发现，朱晔的一桩交易掺和进了颜静刚。颜静刚是宏达矿业、富控互动（前身为中技控股）以及ST尤夫三家上市公司的实控人，今年1月颜静刚与其三家公司同时公告被证监会立案调查。
2014年8月，颜静刚控制下的中技控股拟收购点点互动控股、点点互动（北京）两家游戏公司和儒意影业，一年后宣告重组失败。2015年10月，朱晔的天神娱乐文创基金宣布以13.23亿获得儒意影业49％股权，估值达到27亿，比颜静刚一年前开出15亿价格翻了近一倍。
同时，天神娱乐的“关系户”世纪华通也接盘了颜静刚的“遗产”点点互动。此后，天神娱乐转让儒意影业股权时出现纷争，两家卷入长达两年的盛大游戏股权争夺战中。
到目前为止，朱晔到底因何“出事”还不清楚，但过去数年在资本市场不断上演并购重组戏法，增大了其违规可能性。
而且早在今年3月23日和5月2日，天神娱乐就在没有重大利空消息的情况下两次跌停。去年年底，天神娱乐的早期投资人兼十大股东之一的光线传媒，还通过集中竞价减持天神娱乐104.48万股，出售均价为19.2元。减持后，光线传媒将持有天神娱乐3.62％的股权。
内忧外患，其实早已买好了雷。
总结：
有人说朱晔炒作，但朱晔不以为然，能被全球媒体报道，1500万的广告费值不值？反正朱晔当时就说，这顿饭无形中净赚110亿，并将成为随他一生的标签和谈资。
过去的两年间，只要有人开口，就会问他跟巴菲特的一顿饭学到了什么，他是这么回答的：
巴氏真经是基于巴菲特的那个时代和他本人的经验而成，一顿饭又怎么能够吃成一个金融大鳄。
如果你希望在投资领域做到足够成功，你必须有基于你个人、时代和认知边界产生的一套方法论，这其中需要的是独立的思考、自由的质疑，并不停地进行实践和验证。
标签可以让一个人快速的成名，但一直不愿意撕下标签，也可能会毁掉成名后获得的一切。
被赞誉太久，此次“画红线”，不知朱晔将做出什么反思？
本文源自甲方研究社
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