“有汇源才叫过年”当年在许多人心里，汇源的地位就是这么高，“喝汇源果汁，走健康之路”几乎是路人皆知的广告语，知名度绝不亚于“送礼就送脑白金”，是团圆、聚会的首选饮料。
“三十年河东，三十年河西”，然而，还不到三十年，这个曾经的“国民饮料”却沦落到了可能退市的地步。
3月29日，汇源果汁发布公告称，在没有得到董事会批准、没有签订协议、也没有对外披露的情况下，汇源果汁向汇源集团旗下关联公司北京汇源饮料借出了42.82亿元。违反了港交所上市规则，汇源果汁从4月3日起停牌至今。
汇源果汁违规借贷被爆，各种负面纷至沓来，更有相关报道指出，汇源果汁“百亿债务，资金链或断裂”，累计负债114亿元。
7月20日，汇源果汁对外公告，若公司未能在2020年1月31日完成港交所列出的复牌条件，将面临被退市的风险。
汇源果汁何以至此？去年不是还在央视诸多栏目中打广告吗？更是“2018CCTV春晚指定饮品”，在诸多知名综艺、电影、电视剧中都频频现身？
事实上，这恐怕是汇源仅能维持表面风光的遮羞布了。
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据了解，自2011年开始，汇源果汁就已连续6年亏损。据《中国经营报》报道显示，政府补贴一直占据汇源利润的大头。
2011年，政府补贴为2.01亿元，站净利润总额的64%；
2012年和2013年，政府补贴的额度甚至超过利润总额，2013年，会员果汁的年报显示业绩纯利为2.29亿元，但扣除扣除出售成都和上海工厂所得的收益4.26亿元和来自政府补贴的2.25亿元后，汇源果汁的实际业绩是亏损的；
2017年也是如此，据未经审计财报中显示，汇源的纯利润为1.35亿，其中1.3亿是融资收入，0.3亿为政府补贴，汇源不仅没赚钱，还亏损了0.25亿；
2018年4月，汇源果汁开始停牌，市值定格在53亿港币，相比最高170亿，蒸发近120亿，从73亿到53亿，时间还不到两年，股价仅为2007年发行价的三分之一，市净率仅0.45。
更吓人的是，据公告显示，2017年汇源的利息支出已经达到5.46亿，是1.35亿净利润的四倍；2016年的利息更多，要是没有政府补贴，汇源可能连利息都还不上。
数据面前，曾经的“国民饮料”是既没了面子也没了里子，出售工厂“拆东墙补西墙”，结果却是越欠越多，在不断地负债还钱的死循环中，终于，汇源114亿这个窟窿填不上了，风光无限的遮羞布不得不亲手扯下。
26岁，本应壮年的汇源果汁，已显垂暮之姿。
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早些年的汇源何等风光耀眼？
从山东一家负债超千万、濒临破产的县办小罐头厂，在朱新礼的手里，步步崭露头角成为市值超百亿的汇源。
没有钱，就挖掘“补偿贸易”模式，从设备厂商那里要来设备，拿生产后的果汁抵贷款；
没有销路，就另辟蹊径，从国外市场突破，跑到德国的食品展销会上，给国外的参展人员试用，后因检测的50多项指标全部合格，拿下了一家瑞士贸易公司的500万美元大单；
调头国内，以7000万元的价格，中标1997年央视新闻联播5秒标版广告权，成为第一个跻身“黄金播段”的北京企业。全国人民都认识了汇源，“喝汇源果汁，走健康路”这句广告词也成为了大家耳熟能详的存在。
汇源一举成为中国的果汁巨头。
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如此辉煌的汇源，负债百亿、濒临退市危机？这些年究竟发生了什么？
这就不得不提起十年前的那起可口可乐并购案。
2008年，9月3日，可有可乐公司宣布，拟以每股现金作价12.2港元，总计约179.2亿港元（约24亿美元）收购汇源果汁的全部已发行股份及全部未行使可换股债券。
早在2007年，汇源打算投资巨资新建工厂，种果树做农业，转型做上游的果汁原料供应商。可口可乐的“上门求购”，让朱新礼做起了拿着外国人的钱，大力发展农业种树转型的美梦。
在朱新礼看来，并购这事儿是一个正常的市场行为。当时，公司表面看起来风光，但销售和毛利已经开始出现负增长，不如把销售业务交给资金雄厚、渠道广阔的可口可乐，自己将重心放在上游环节，这样问题解决了，资金也不困难了，一举多得。
两家一拍即合，买卖双方都没啥意见，这笔生意看似板上钉钉了，因此，朱新礼也大胆的照原计划开始了布局。
他将在湖北、安徽、山东等地建设了水果加工基地，发展水果品种改造及深加工，仅两个月时间内就投入了20亿元；不仅如此，还大幅砍掉原有的销售渠道，销售人员也被削减了三分之二。
按照朱新礼的设想，整个上游根据“纵贯南北、横跨东西”的源头布局战略，建设优质水果、绿色水果等生产基地和标准化果园，以及原料基地和现代加工厂，能快速在国内果汁供应链上占据先机，上游壮大后，可以利用可口可乐的庞大下游网络，汇源这个品牌将会很快成为一个千亿级品牌，哪怕没有成功，也不要紧，自己还可以借此布局再打造一个“国民饮料”品牌。
然而，这个美梦是注定走向幻灭的。
当时我国刚刚办完奥运会，处于民族信心和自豪感极强的时刻，听闻要把汇源这一民族品牌卖给可口可乐，自然没人乐意，这不是把中国的饮料行业拱手让人、被海外企业垄断吗？不行，绝对不能够啊。
检测到舆情的商务部，否定了并购案，汇源成为自2008年8月我国反垄断法实施以来，第一个未通过的案例。
之后，汇源便开始一蹶不振。
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并购触及反垄断法被否之后，汇源不得不重新面对渠道下游的激烈竞争，以及此前并购整合遗留下的种种管理、产品、搭建营销体系等问题。
朱新礼撤回了部分上游农业基地投资，全面暂停尚未开建项目，并收购了近10个分销网络，公司销售人员猛增至13000人，重新搭建销售平台。
然而，由于对上游的大手笔投资，汇源的产能出现了过剩，利用率仅有30%，现金流严重不足，销售渠道自废，汇源的状况不容乐观。
所以，在2010年初，朱新礼决定开始在汇源内部重建营销领导小组，开始渠道新变革，将营销架构划为三级：工厂营销区，省级大区，直营公司；直销分支机构快速增至 50 家，增设 600 个销售办事处，增加了 1.3 万多个销售代表，覆盖120万个终端售点；从竞争对手处招聘中高层管理者。虽然恢复了营销体系，但下游的增收问题，至今仍未从根本上的待解决。
与此同时，汇源果汁一边不断进行融资活动，增加对厂房设备、土地等生产资料的投资，并购案后，十年来花在厂房设备上的钱保守估计在60亿元以上；另一边，汇源果汁基本上每年都会卖出一部分厂房设备“回血”，2013年前后就出售了12家子公司。
然而，这种借钱买工厂设备，又卖出还债的行为，说好听点是在淘汰落后产能，但实际上就是在“拆东墙补西墙”，窟窿越填越大，公司负债也水涨船高。
不可置否，从某种层面上来讲，汇源走到这一步与可口可乐收购案失败的后遗症有着极大关联，对上游产业的重度建设造成产能过剩，固定资产增速超过收入增速，每年折旧、土地使用权摊销等严重吞噬利润等等。
但究其更深层的原因，其实更多的是在于产业链的失衡以及掌控的不足，无论是汇源与可口可乐并购案的目的还是并购案后的重建等，都是为了解决汇源果汁的下游渠道问题，但都是大刀阔斧，却未从其下游末节最根本上动刀，问题仍然存在着，不会因为你的规模变大、效率提升而消失，千里之堤，终会溃于蚁穴。
不积小流难以成江海，不可否认，快速占领市场份额对于任何一种快消品的成长而言都十分重要，但饭总得一口一口的吃不是？ 比起大步猛跑，显然，小步快跑更适合我国的传统企业家，慢一点不要紧，但要踏出的每一步都踩实了，确保没有问题了安全了，再迈出下一步，才不会摔跤。
本章小结：
1、在朱新礼战略布局中，上游产业链是投资的重中之重，但也因此出现了产能过剩，以及固定资产折旧等原因，不断吞噬着企业利润；
2、在消费升级的大背景下，渠道的升级，也让消费新品牌可以绕过经销商层层加价，最终在产业链上实现成本和质量的高效，汇源的渠道建设一度在不同模式之间转换，混乱且都浅尝辄止；
3、作为企业的老大，最重要的是要把握公司的发展节奏，如果方向感不强的话，公司所有资源和团队都会跟着左右摇摆。
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