7月6日，投資銀行摩根大通(JPMorgan)近日發佈投資研究報告，將網易(NASDAQ:NTES)股票評級從“減持”調高至“增持”。據分析師的平均預期，在截至6月底的第二季度，網易營收有望達到25.9億美元，環比增長12%。整個2018財年，網易營收同比有望增長32%。
5月17日，網易發佈了截至2018年3月31日第一季度未經審計財務業績。財報顯示，網易第一季度淨營收為141.73億元人民幣，同比增加了3.9%；淨利潤為7.52億元人民幣。整個一季度財報雖然高於預期，但不按美國通用會計準則計算，網易第一季度淨利潤人民幣為13.37億元，與去年同期相比下滑了69.2%。
儘管《陰陽師》、《夢幻西遊》等經典手遊在網絡上的話題熱度不如之前那麼高了，但《荒野行動》、《終結者 2：審判日》、《楚留香》、《第五人格》等新遊的良好表現還是多少幫網易扳回了一局。這在遊戲業務毛利同比下降但是環比出現增長上面有所體現，也就是所謂的此消彼長。
換句話來說，一款《陰陽師》涼涼，網易一年多沒緩過來。
其實也並不怪丁磊，《陰陽師》的走紅純屬意外，這款遊戲本來是一個只有9人的小團隊做的小眾產品，一夕走紅之後，將網易的股價推向了高點。如今網易遊戲業務營收下滑，還伴隨著口碑崩壞。如今的網易只是用了卸妝水的女孩，迴歸了本質而已。
對於目前網易遊戲所出現的問題，丁磊認為，網易一直致力於遊戲多樣化佈局，“在擴充遊戲產品線的同時，我們預期未來的市場費用開支將會趨於和緩”。但能否在增加營收的同時，控制開支，對於已經連續兩季度主營業務出現問題的網易，仍然是一個巨大的挑戰。
網易的股票是否值得購買，我是這麼看的。網易遊戲之外的產品線，通過運營都積累了很強的壁壘，可以看好網易的長期打磨，但是短期會爆發並不現實。當前網易的主要估值來自於遊戲，來自此前《陰陽師》等爆款手遊的爆發，而當這部分遊戲收入下滑，熱度消退之後，其也需要通過下一款遊戲來證明自己。
對比遊戲業務的頹勢，網易電商業務表現堪稱驚豔。2016年3月，網易考拉海購正式上線，網易嚴選緊隨其後展開業務。在國內電商紅利逐漸消失的情況下，網易在跨境電商及供應鏈兩條電商賽道上，開始發力狂奔，兩項電商業務也呈現上升趨勢，據此前發佈的2017年年報數據顯示，網易考拉及嚴選收入共計117億元，同比增加近157%，其中電商業務的收入貢獻主要來自於考拉。
雖然電商業務成為Q1財報中唯一的亮點，但是本季度電商業務37.32億元的收入，相比上一季度錄得的46.54億元，還是出現大幅度下降情況。關於網易的電商業務，丁磊否認了網易嚴選發展“遇到瓶頸”一說，稱嚴選的用戶忠誠度很高。對於嚴選的後續發展，丁磊表示下一步網易會做好嚴選市場營銷，網易考拉、網易嚴選都將在上海等主要城市佈局線下體驗店。可以預見到的是，乘著這股“消費升級”和“消費降級”的熱潮，電商將繼續成長為網易在遊戲之外的另一個重要增長極。
今年即將步入 20 歲的網易，一直不怕慢也不走尋常路。以不跟風知名的丁磊，似乎也不打算在創新的路上停下來。未來網易是否值得買入，仍然需要留待時間去解答。
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