2017年9月25日，貴州茅臺成為中國A股第一支穩定突破500元大關的股票，僅僅32天后，“600519”就再次突破600元大關，以649元的價格收盤，漲幅28%。更別提，這支屢屢陷入口水戰的股票，就在今年初才剛剛300元出頭，10個月市值幾乎翻了一倍。
坊間有曰：一根陽線血壓上漲、兩根陽線改變信仰、三根陽線集體進場——這個用高粱和水勾兌酒精飲料，毛利率90%以上的企業，自然也成了投資飢渴症候群的新目標。
有人說，TMT的真諦，其實就是“Tencent & Mao Tai”（騰訊和茅臺）；還有人說，我們已經進入了“茅房時代”，要麼趕緊把貨幣換成磚頭，要麼抓緊把貨幣換成茅臺。
尤其在眼下一線城市房產交易遭凍結，大中城市被要求增加土地供應和保障房建設的節骨眼上，茅臺似乎更成了不容錯失的投資良機。可是，我們聽說過“京滬永遠漲”，但茅臺能永遠漲嗎？
茅臺不是白酒
和其它“國粹”不同，白酒（中式燒酒、高粱酒）常常被外界誤解為中華傳統。這種直到清末都主要由底層勞力消費的酒精飲料，從來沒在中國飲酒史上佔據過主要位置，歷史上真正的國酒是黃酒。《清詩鐸》中有云“黃酒價貴買論升，白酒價賤買論鬥”，無論大江南北，上流社會的飲酒時尚是喝本地生產的黃酒，只有窮人才喝燒酒。
然而伴隨著清朝治理黃河，大量高粱被種植出來無處消解。人們不愛吃，卻發現拿高粱蒸餾酒口感比其它糧食好，且價格便宜，“於是民間不得不以歲收所入，燒造為酒，變易銀錢。”在其後的歲月中，戰火中斷了黃酒的運輸線和生產力，而燒酒卻體現出了生產、運輸、貯藏等全方位的優勢，而且這種高度酒一杯就醉，比喝黃酒便宜多了。
隨後，由於民國政府遷都重慶，愛喝花雕的名流貴族也不得不屈尊品嚐“大麴、茅臺”，並將其推廣至京滬粵。而紅軍路過茅臺鎮時，更是解放了土豪家裡的罈罈罐罐，裝滿軍用水壺，甚至直接倒進臉盆泡腳。因此建國後，茅臺便自然被定義成“國酒”。直到今天，當吳戰狼在銀幕上舉著茅臺對瓶吹，憑酒量放倒黑人兄弟時，那種“烈性奢侈、吾國門面”的複雜品牌意識，依然濃重而有效。
不難看出，白酒不是什麼名貴酒，更不是什麼“中華傳統”。只因特殊歷史環境與經濟條件所限，因而流行起來。不過這倒好理解了，一瓶成本不到50元的飛天茅臺，能夠賣到1299一瓶，不僅不打廣告，還限價限購，那麼價格中一定包含了很多“口感、氣味、工藝、品質”以外的因素。
我的朋友鄭褚曾經和五嶽散人打過一個賭，以普通人的感官，是根本無法分辨“陽澄湖大閘蟹”和其它螃蟹的。雙方以視頻直播的方式進行試吃測試，結果五嶽散人在十組不同螃蟹中，只有兩次正確指出哪一隻螃蟹來自陽澄湖。
幾乎可以同樣推斷，拿茅臺和其它同檔次的醬香型白酒進行雙盲測試，普通人也基本很難分辨出區別——1984年全國第四屆評酒會上，就有些評委無法分辨郎酒和茅臺的區別，業內專家尚且如此，普通人就更別提了。
如果某產品並非天生名貴，又沒什麼無法複製的後天技藝，也不處在一個禁止競爭的行業，竟然還能賣出遠超行業平均水平的溢價……只能認為，茅臺有著遠超那瓶酒精飲料的產品價值。酒不過是這種價值的載體，什麼護肝、不上頭、香甜，都是因人而異難以衡量的。或者乾脆說，
茅臺壓根就不是白酒。“現在誰還喝白酒啊？”
茅臺的真正價值是什麼呢？
為什麼在上文的段子裡，TMT是騰訊和茅臺？因為茅臺的確是社交產品，而且在線下社交場景中，是高消費群體的一類社交剛需。
早在十年前，就有人質疑過，“現在的年輕人都不喝白酒了”。實際上，這樣的論調在哪個國家都有，可以說任何時期的年輕人對烈酒的消費量都不算高。然而隨著年輕人的年齡增長，這樣的情況會迅速變化——
根據李鎰衝等人所著《中國2012年18~59歲就業流動人口飲酒現狀分析》可見，隨著年齡增長，男性無論是飲酒率、飲酒量（絕對酒精含量）、還是超量飲酒（應酬場合）都呈明顯上升趨勢。
而無論是換天津、河北乃至日本的數據來看，都會得出類似的結論。
五糧液集團公司黨委書記、董事長李曙光告訴記者：中國人在25歲之前以飲低度酒為主，25到30歲時飲用的白酒度數逐步增加，35歲以後隨著年齡、閱歷以及對中國文化理解的加深，其飲用的白酒度數會增加，55歲以後又呈遞減趨勢。
其實李董事長說得太含蓄了，所謂“對中國文化理解的加深”，實際上就是指這些高度數興奮劑是酒桌上最好的社交工具。之所以是白酒而不是黃啤紅成為商務政務主要用酒，就是因為白酒可以使人迅速進入興奮狀態。在商務政務活動中，人們時間寶貴，尋求迅速消除陌生感，進入易溝通狀態。即便不是為了談合同，勸對方喝下53度或更高度數的白酒，也彰顯勸酒者的社會地位，驗證對方的服從性——很多中國家庭在節假日都會上演這樣的戲碼。
越貴越想買
根據茅臺官方給出的數據，自2012年政府打擊三公消費之後，公務消費佔茅臺總消費的比例就已經從30%跌至了1%。然而茅臺的銷量卻從未下跌，那29%乃至更多的市場缺口，由誰堵上了呢？
雪球創始人、福建人方三文曾經問過一位做茶葉生意的親戚，在中國做茶葉生意最大的難點是什麼。親戚說：
“你請人喝一瓶或送人一瓶茅臺，對方知道值1000塊；而你請人喝或送人一盒1000塊錢的茶葉時，對方總是將信將疑。”
白酒天然不是禮品，但茅臺是。網友“紅色番茄醬”抓取了三個季度的京東茅臺銷售數據（在京東上買茅臺基本完全過濾掉了政府公務行為）。這其中，送人和自喝的比例大概是1.5:1，而購買者中，絕大多數都是位於京東會員體系最頂端的Plus會員和鑽石會員。
要知道，自從2012年9月1日開始，飛天茅臺的出廠價一直都是819元，五年未動。可這五年間，全國居民人均可支配收入的增長速度，全在8%以上。茅臺通過限產限價限購等一系列手段，“把茅臺酒的主要消費群體定位在全國1.09億中產階級”。
網友“劉備教授”統計了茅臺價格與平均工資的對照表——
1980年，飛天茅臺實際價格20元，全國平均工資每月47元，每月工資可買2.5瓶茅臺。
1990年，飛天茅臺零售價200元，全國平均工資每月200元，每月工資可買1瓶茅臺。
2000年，飛天茅臺零售價220元，全國平均工資每月800元，每月工資可買4瓶茅臺。
2010年，飛天茅臺零售價1000元，全國平均工資每月3000元，每月工資可買3瓶茅臺。
2017年，飛天茅臺零售價1300元，全國平均工資每月6000元，每月工資可買近5瓶茅臺。
2017年已經是茅臺上市以來，普通人最能喝得起且買得到茅臺的年代了。而茅臺由於同時具備消費品、收藏品、投資品的屬性，價值自然也水漲船高。在滿足這一切需求的同時，卻並不需要茅臺增加什麼成本。
茅臺，就屬於投資者最喜歡的那類公司——把管理層都換成狗，也不會影響公司價值。
買房不如買茅臺？
總結一下，茅臺早已不是酒，而是中國最好的30—60歲男性線下社交工具，同時也是消費升級紅利的高端收割器，牢牢掌握著6000億白酒市場的龍頭位置。
其實購買茅臺股票跑贏房價並不難，如果你從2007年持有茅臺到現在，股價上漲了1400%，而作為北京比較標誌性的瘋漲樓盤，望京的上京新航線社區從2007至2017這十年間，也不過上漲了1110%（難的是，面臨那麼多次政策變動，估計沒幾個人敢拿這支股票十年）。
當然，如果你有一瓶茅臺酒，那麼將其存起來也是一種不錯的選擇。
這瓶酒在1980年時按說賣20元，這個年化收益自己計算一下吧……
值得一提的是，茅臺此次大漲背後的因素構成複雜。
茅臺本輪漲勢的起點，是2013年底2014年初。
如果投資者從2014年持有至今，那麼實際上他賺了兩部分錢——
一是業績增長帶動的股價上漲，這很好理解（TTM淨利潤上漲0.7倍）；二是2012年反腐政策及塑化劑風波導致估值偏低，後來修復的幅度（TTM PE上漲2.87倍）。
很明顯，投資者賺的主要就是估值修復的錢。即是說在今年之前，茅臺的股價上漲，主要是補齊之前受到的傷害。
從行業來看，白酒行業目前總體規模（銷量）已經趨於平穩，未來將是存量博弈下的內部結構升級和集中度提升。由於白酒的地域特性，導致白酒企業不可能像啤酒那樣輕鬆兼併整合，囿於製作流程等原因，茅臺的產量也無法瞬間上一個臺階。因此茅臺的銷量上漲必然是個平緩的過程。經歷了多次限酒令之後，茅臺似乎也不再那麼懼怕消費層面的政策變幻。
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